長期投資如何控制回撤？
2023-05-03 17:33:52 來源：雪球網 小 中
(資料圖片僅供參考)
投資以復利的形式積累財富，效果非常驚人，但是最怕大幅回撤，股神說：“投資秘籍第一條：不要虧損”。所以，控制大幅度回撤是長期投資的重點。如果投資復合收益率為15%，連續10年，就能獲得4倍的收益；但是如果在第10年虧損50%，就只能獲得1.75倍的收益，年復合收益率下降到5.8%。如何控制回撤？各有各的辦法，有人能聰明地知道熊市的到來，及時撤出資金。像我這類智力平凡的人，自認無法避開熊市，只能長期滿倉堅守下來。
上圖是我投16年市值的變化曲線和滬深300指數的對比，經歷了4個周期的牛熊的交替，感覺對回撤的控制還算及格。我的主要方法如下：一、不買熱門股，不買題材股，這類公司不適合長期投資。二、不買虧損和長期不分紅的公司，不創造價值，沒有回饋股東的公司不值得關注。三、重視股息，分紅回報率過低的公司不買，比如低于2.5%一般不買，這樣確保了買入的公司價格不會太高，“安全邊際是成功投資的基石”。四、看不懂，分紅不可持續，前景不明的公司不買，“堅守自己的能力圈”。五、適度分散，不過度集中在單一的公司和行業，強周期的行業少買，這樣有利于平穩度過動蕩的周期。
股神巴菲特投資厲害的其中一條是有源源不斷的現金流，來源于低成本的保險浮存金和旗下公司大量的盈利，這些資金可以在熊市加倉，平滑市值的波動，同時為未來帶來更多的收益。
普通人的現金流來源，初期只能靠節省日常開支，利用工資節余不斷加倉，后期要依靠分紅派息和公司留存收益再投資。我早期投資的市值小，每年投入的資本相對比較可觀，就算遇到長達4年的熊市，也能不斷攤薄成本，沒有出現虧損。后期重視公司盈利和分紅，從2015年以來，投入資本回報率和投入資本股息回報率不斷提高，分紅和公司留存收益再投資的作用越來越大。現在一年的透視盈余（分紅＋留存收益）約等于入市前5年投入資本的總和，這是控制回撤的主要力量。
充沛的現金流可以讓我們在股市低位時不斷加倉，降低持倉成本，積累更多優秀公司的股份，帶來股息和資本利得的雙擊，同時能平滑市值的大幅波動。
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