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中國(guó)銀河證券股份有限公司陳柏儒近期對(duì)明月鏡片進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《近視防控產(chǎn)品快速成長(zhǎng)，全年有望延續(xù)高增》，本報(bào)告對(duì)明月鏡片給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為68.24元。

明月鏡片(301101)
核心觀點(diǎn)：
事件：公司發(fā)布2023年一季度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.72億元，同比增長(zhǎng)26%；歸母凈利潤(rùn)0.35億元，同比增長(zhǎng)58.5%；扣非凈利潤(rùn)0.3億元，同比增長(zhǎng)75.8%。
毛利率提升&費(fèi)用率改善，凈利率持續(xù)向好。毛利率方面，公司綜合毛利率為56.13%，同比提升2.04pct，環(huán)比提升2.73pct。預(yù)計(jì)毛利率提升主要是因?yàn)椋航暦揽叵盗挟a(chǎn)品占比提高帶動(dòng)整體盈利能力提升。費(fèi)用率方面，公司期間費(fèi)用率為30.58%，同比下降5.93pct。其中，銷售費(fèi)用率為19.27%，同比提升1pct；管理費(fèi)用率為10.13%，同比下降5.94pct；研發(fā)費(fèi)用率為3.1%，同比提升0.07pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-1.92%，同比下降1.06pct。凈利率方面，公司凈利率為22.09%，同比提升4.24pct，環(huán)比下降9.01pct。
近視防控產(chǎn)品快速成長(zhǎng)，全年有望延續(xù)高增。伴隨線下消費(fèi)強(qiáng)勁復(fù)蘇，配鏡需求得到快速釋放，公司近視防控產(chǎn)品銷售大幅增長(zhǎng)，23Q1“輕松控”系列產(chǎn)品銷售2,757萬元，同比增長(zhǎng)80%。公司“輕松控”產(chǎn)品較外資同類具備明顯優(yōu)勢(shì)（產(chǎn)品線豐富、價(jià)格帶覆蓋范圍廣、行業(yè)交付速度最快），且數(shù)萬家合作終端門店中已有八成客戶開始銷售，獲得渠道與消費(fèi)者的雙重認(rèn)可。我們認(rèn)為，23年消費(fèi)料將持續(xù)回暖，疊加公司快速推進(jìn)渠道拓展，全年有望延續(xù)高增。
投資建議：公司深耕鏡片行業(yè)，研發(fā)突破實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品中高端升級(jí)，進(jìn)入近視防控領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)亮眼成長(zhǎng)，盈利能力持續(xù)向好，預(yù)計(jì)公司2023/24/25年能夠?qū)崿F(xiàn)基本每股收益1.26/1.55/1.97元，對(duì)應(yīng)PE為45X/36X/29X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國(guó)金證券袁維研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為78.14%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利1.5億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為60.49。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有16家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)10家，增持評(píng)級(jí)6家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為72.83。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，明月鏡片（301101）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性優(yōu)秀。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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