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5月中旬以來，玉米期貨價格持續上漲，但本周以來，玉米期貨價格漲勢暫緩，呈振蕩態勢。截至昨日收盤，玉米期貨主力2307合約報收于2650元/噸，漲幅0.45%。

格林大華期貨玉米研究員張曉君表示，除了受CBOT玉米期貨價格上漲帶動外，近期國內基層余糧銷售完成、南北港口庫存持續下降、下游企業庫存維持相對低位、進口谷物到港節奏放緩等因素均支撐玉米價格企穩。

廣發期貨玉米研究員朱迪認為，玉米期貨價格持續上漲，受小麥反彈影響較大。5月底以來，因華北地區降雨較多，導致河南等部分地方芽麥數量增加，而在優質小麥產量下滑預期下，面粉廠收購積極性明顯增加，帶動小麥價格走強，進而推升玉米價格。同時，玉米售糧進入尾聲，賣糧壓力基本釋放，玉米階段性利空出盡，盤面觸底反彈。

現貨市場方面，5月中旬以來，玉米現貨市場穩中偏強，截至6月7日，錦州港（600190）玉米平艙價為2710元/噸，較5月中旬低點上漲100元/噸，漲幅3.8%。然而，近期部分地區芽麥上市沖擊玉米飼用需求，玉米現貨價格開始有走弱跡象，7日東北地區部分貿易商干糧銷售價格微跌10元/噸。

據記者了解，目前東北地區余糧銷售基本完成。基層余糧累計售糧進度九成半，其中黑龍江售糧進度九成半、吉林九成、遼寧九成多、內蒙古九成多。市場現貨供應逐步縮量，貿易商惜售情緒上升。

進口到港節奏放緩，南北港口庫存持續下降。海關數據顯示，2023年4月我國進口玉米數量為100.25萬噸，環比減少54%，同比減少54%。中國糧油商務網數據顯示，截至5月26日，北方四港玉米周度庫存量為233.5萬噸，周環比減11%，同比減36.6%；廣東港口內貿玉米庫存量22.3萬噸，周環比減19.78%，同比減76%，外貿玉米庫存量66.7萬噸，周環比減16.21%，同比減44.69%。

“生豬、肉禽、蛋禽存欄量仍處于相對高位支撐飼料消費預期。”張曉君表示，然而，玉米、小麥價差局部倒掛，替代效應持續。6月正值新麥上市之際，部分地區高水分小麥有望持續流入飼用環節，預計小麥將進一步替代玉米飼用消費，削弱玉米飼用消費預期。

從基本面來看，朱迪表示，市場對中長期供應恢復有較強預期，主要集中在替代和進口增量上。然而，目前中下游備貨謹慎，且南北長期不順價，導致渠道及終端庫存均在低位。盡管今年受宏觀及各方因素影響，市場缺乏囤貨動力，但后期伴隨庫存持續消化，終端仍有備貨動力。2022/2023作物季度國內玉米產量小幅下滑，而在生豬存欄及各養殖產能持續恢復的前提下，飼料需求存在一定剛性支撐。目前華北小麥價格與玉米價差極小，小麥仍是短期風險所在。而稻谷和進口均受國家政策調控影響較大，在現貨價格已經大幅回落的前提下，預計繼續壓制市場空間有限。

展望后市，朱迪表示，玉米上方仍有空間，短期或受到小麥上市壓制，但中期來看，產銷仍存缺口，且稻谷及進口暫未大量替代的前提下，預計盤面或存在一定支撐。近期市場對新作調研顯示，新作成本主要集中在2600元/噸上下，對應2309及后續合約，仍存在成本支撐。盡管新作有擴產預期，但邊際影響或有限。在生豬存欄持續增加的當下，疊加淀粉消費進入相對旺季，后續需求端也支撐價格再向上一個臺階。操作上建議回調做多。

張曉君表示，本年度我國玉米產需缺口仍存，替代和進口仍是補充產需缺口的主要途徑，局部降雨影響新麥糧質下降，小麥飼用替代比例有望進一步提升，預計2022/2023年度玉米供需緊平衡逐漸轉向供需基本平衡，玉米價格重心下移預期不變。然而，近期基層余糧銷售完成、南北港口庫存持續下降、下游企業庫存維持相對低位、進口谷物到港節奏放緩支撐現貨企穩，目前市場供給相對均衡，6月階段性供給增量仍需關注小麥替代規模及進口谷物到港節奏。價格方面，短期關注小麥價格，中期關注進口到港節奏。

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