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從“5·30”看監管思路改變

2015-06-01 21:51:19 來源：證券時報小 中

　　雖然今年實際交易日中沒有5月30日這一天，但人們免不了再度回憶起2007年5月30日發生在股市的“5·30”慘案。當昨天大盤暴跌300多點時，許多股友都問我，現在和2007年“5·30”有什么區別？我回答說：股市環境變了，人性沒變；監管風格變了，牛性沒有變。

　　誰也不會忘記2007年5月的股市出現狂熱景象，滬指上漲到4335點，一時間全民皆股。決策層認為這風險太大，而且當時也不太明白監管尺度問題，因此2007年5月29日晚間，財政部加印花稅的決定成就了“半夜雞叫”的經典案例。自5月30日起，將印花稅由1％。調整為3％。，導致股市暴跌。人們為了紀念這個日子就叫“5·30”。“5·30”是一個詞匯，具體的是從5月30日開始到6月5日，一共跌了900多點，從4300多點跌到3400點，許多小盤股連吃五個跌停板。筆者為此寫了《從4300到3400，理性反思走向成熟》。

　　現在的股市節奏與2007年5月30日之前的節奏高度相似，但“半夜雞叫”不會重演。可以肯定地說，目前股市處于歷史上最好的發展時期，決策希望牛市放慢腳步，走長牛、慢牛，但絕對不希望打壓股市而走熊。

　　在筆者看來，“5·30”不是股災，它更多的是希望股市走慢牛的信號。2007年的“5·30”，是市場需要節奏轉換，而上調印花稅只是節奏轉換的催化劑；而眼下如果出現節奏轉換，講故事的題材股強莊股在撤退，沒有利空促使，只是證監會換了監管風格。

　　與當年“半夜雞叫”相比，現在監管層放棄了傳統的只關注指數的監管思路，而是從指數監管，走向違法違規監管，嚴厲打擊操縱市場，使監管針對性強、查處違規違法常態化。

　　與當年“5·30”相比，監管理念上更注重市場交流。長期以來，我國市場發展成了融資市、投機市，維護投資者特別是中小投資者權益成了市場一大短板，然而，如果監管者繼續充當“保姆”的角色，投資者和市場就永遠不會成熟。因此，監管改革轉型的重點是完善市場化運行機制，盡量少用行政手段干預市場。

　　作為大概率事件，牛市應該存在下半場。雖然大盤連續大漲后，受到獲利盤打壓而出現巨震，波動大是牛市的基本特征之一。但大牛市的三個條件猶在：對改革轉型成功的信心、貨幣政策持續寬松、居民資產配置長周期拐點。目前這三點都沒有發生根本性的轉變，未來大盤可能出現震蕩上行的格局。隨著新一輪宏觀量化寬松貨幣政策出臺，市場資金利率成本會繼續下行，風險偏好上行的邏輯并未被打破，流動性寬裕市場繼續為牛市提供支撐，下半場的行情也將逐步展開。

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