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金融投資世界中究竟有沒有風險低但收益高的事兒？

(資料圖)

雖然低風險套利，可以通過跨市場做高頻交易，還需要一些對沖做保護，但這種只適合短期高波動市場的快進快出。

如果有“內幕消息”，那收益就更穩了。

但是，《低風險，高回報》這本書卻提出，低風險高回報的投資是存在的。

確切地說，是我們需要尋找一個【保守型股票組合】，這個股票池中的標的需要同時具備如下三個特點：

第一，波動率總體較低，因為這象征風險較低；

第二，平均價格較低，因為較低的價格意味著更大的上漲空間；

第三，擁有良好的上升趨勢，因為這代表整個標的擁有蓄勢待發的能量。

作者皮姆?萬?弗利特 (Pim van Vliet)在《低風險，高回報》中提及，當我們根據近百年的美國股市數據進行回測，低波動率的股票在長期回報率上遠高于高波動率的股票。

而這種投資，本質上屬于【被動型】“看準趨勢然后守株待兔”。

這類股票的收益主要來自如下部分——

第一，股票價格的提升；

第二，股息（分紅）。

假定我們持有某只公司股票5年，之后賣出，擁有的收益是這5年的股息分紅+這5年的股票價格上漲帶來的差價。

如果投資機構將這種股票篩選后裝入自己的投資計劃，做成基金，這種基金在短期可能沒有其他“主動型基金”的業績那么耀眼，但它的優勢在于穩健。

“主動型基金”的耀眼業績，往往是因為其追求較短時間段內的簡單回報率，一些基金公司為了營銷，確切地說是為了賺取高額管理費，其投資經理采用的投資策略會偏“風險大、波動高”的投資組合，這樣季報或單年的年化收益率會顯得極為亮眼。

但這樣的歷史業績能不能維持，很難說。

因為“主動型基金”如果為了短期的高收益，必然會增加更有炒作性的小盤股票，這種公司漲起來容易，跌起來輕松。

真正的大盤股，由于盤子又大又重，即使一度流動性過強，在波動性表現上也沒有小盤股那么【劇烈】，在整個股價趨勢表現上呈現出“穿越牛熊”的穩健，一旦市場出現異常，大資金往往會選擇這種波動性相對小的大盤股避險，也容易提升大盤股的綜合表現。

事實上，對于市場上很多基金經理而言，并非不知道“低波動率的股票在長期回報率上遠高于高波動率的股票”，而是如果以【季度】、【年度】為周期來評估其操盤基金的成績，采用過于保守的股票組合，當年的成績“拿不出手”，飯碗就有可能丟。

那么，既然操盤的資金又不是自己的錢，何不激進一些呢？

萬一大贏了一把，那可就是各種獎項拿到手軟，票子妹子等想要什么有什么啊！

說到底，股票市場本質上還是“零和游戲”，這種大大小小的博弈，建立在每個參與者對人性的理解與把控上。

個體會關注最顯眼的，于是，一時間漲勢兇猛的股票或主題基金會紅得讓人迷醉。

這時候，如何在某個節點“抽身而退”，考驗的就是個體的觀察力和對貪欲的控制。

有多少人能在特斯拉的高位執意出手呢？

又有多少人是跟著特斯拉的一路上揚結果發現自己已經“高處不勝寒”了呢？

避開一切承諾高回報的東西，不管是彩票、郁金香，還是股票。

【注】《低風險，高回報》閱讀指北

當我們在聊一本書，尤其是關于投資理念的書，適用性很關鍵。

的確，《低風險，高回報》中會強調建立“保守型股票組合”，與時間做朋友，要學會與人性做對抗等。

尤其是書中提出，個體對【度】的掌握，也會反映到對風險的掌握、抗性上。我們有時候的努力，反而會出現與追求目標相反的結果——

如日常鍛煉過度缺少適度休息，反而會對身體造成損傷；

如備戰考試的學子前一晚通宵復習，反而會讓自己面對試卷時疲憊不堪，影響發揮。

但，《低風險，高回報》中的主角，是機構大資金構筑的“股票池”，標的從十幾到幾十，對應的啟動資金則是往往千萬甚至上億。

再次強調，作者皮姆?萬?弗利特（Pim van Vliet），不是一位普通投資人，也不是基金投資經理，而是荷寶低波動股票和全球戰術資產配置策略的創始研究員。

像荷寶這類跨國投資集團，其投資思路、風險抗性等，絕非普通個體能學習的。

作為普通個體投資者，如果試圖構筑相似的“股票池”，很難。

第一，散戶往往不具備對股票池的專業篩選能力；

第二，散戶很少會很長一段時間持倉幾十支股票，除了心態的忍耐性，還有資金面的壓力。

說白了，中國散戶更喜歡小資金的快進快出，如果連單只股票中期持有都做不到，更甭談追求長期回報率。

《低風險，高回報》中的玩法，更適合有可靠信源、有強大分析能力、有豐厚資金儲備的機構。

之所以強調“玩法”，是因為到了荷寶這種體量的公司，其真正遵循或者說使用的套利模式，不單單只是金融市場的進進出出，更牽扯到更高階的“背景博弈”，而這些核心“秘密”，是根本不可能拿出來說的。

采用模型回溯歷史數據，有極高的擬合度又怎樣？

模型真的能對未來進行準確預測嗎？

我認為模型這種東西只適合純數學的推演，一旦牽扯到非理性的人性，模型基本失效。

好吧，如果普通個體投資者非想追求如《低風險，高回報》中的“長期收益”，可以考慮國內的各種公墓或私募基金。

可是，國內股票要么不分紅，要么分紅很少，長期持久收益又不高，再加上國內股票市場受政策影響過大，美股市場的“模型思路”在中國可能失效。

所以，我認為《低風險，高回報》中更適合中國散戶讀者的，應該是心態調整方面的建議——尤其是避免“追漲殺跌”。

而中國股票市場的年紀，相較于美股百歲以上，還是有點年輕了。

以上。

關鍵詞： 公募基金 低風險，高回報