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【天風(fēng)通信】共進(jìn)股份深度：緊抓AI算力發(fā)展機(jī)遇，數(shù)通業(yè)務(wù)有望蓄勢(shì)騰飛

2023-08-07 19:35:56 來(lái)源：韭研公社小 中

1、深耕通信領(lǐng)域三十余載，用技術(shù)沉淀核心實(shí)力

聚焦通信終端設(shè)備領(lǐng)域，縱橫雙向布局持續(xù)發(fā)力。共進(jìn)股份聚焦通信終端設(shè)備領(lǐng)域，相繼進(jìn)軍移動(dòng)通信、傳感器封測(cè)和汽車電子領(lǐng)域，產(chǎn)品覆蓋DSL 系列、PON 系列、AP 系列以及交換機(jī)等各類接入方式全系列終端。公司越南自建工廠二期項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，竣工投產(chǎn)后將擴(kuò)充產(chǎn)能，為發(fā)展賦能。

【資料圖】

營(yíng)收動(dòng)力強(qiáng)勁，海內(nèi)外業(yè)績(jī)齊出彩。公司營(yíng)收從2019年的億元增長(zhǎng)至2022年的億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到%。海外業(yè)務(wù)營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，2022年達(dá)到了億元。隨著越南工廠建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)，公司海外業(yè)務(wù)營(yíng)收或?qū)⑦M(jìn)一步提升，整體業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁。

2、人工智能之火點(diǎn)燃算力需求，交換機(jī)與AI服務(wù)器迎投資機(jī)遇

AI模型迭代迅速，相關(guān)產(chǎn)業(yè)持續(xù)受益。全球頭部AI模型訓(xùn)練算力需求3-4個(gè)月翻一番，每年頭部訓(xùn)練模型所需算力增長(zhǎng)幅度高達(dá)10倍。AI算力提升背景下，交換機(jī)與AI服務(wù)器迎來(lái)投資機(jī)遇。

交換機(jī)市場(chǎng)規(guī)模高增，800G交換端口采用率提升以迎接算力需求。Dell"Oro Group報(bào)告顯示，在數(shù)字化轉(zhuǎn)型、帶寬密集型應(yīng)用程序和新的人工智能工作負(fù)載趨勢(shì)的推動(dòng)下， 2025年800G交換端口采用率有望超過(guò)400G數(shù)據(jù)中心交換端口，將占端口出貨量的25%以上。交換機(jī)端口朝更高速率演進(jìn)，有望帶來(lái)新的投資機(jī)會(huì)。

異構(gòu)計(jì)算成為趨勢(shì)，AI服務(wù)器前景廣闊。CPU+GPU的異構(gòu)計(jì)算平臺(tái)可優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，越來(lái)越多的AI計(jì)算都采用異構(gòu)計(jì)算來(lái)實(shí)現(xiàn)性能加速。IDC預(yù)計(jì)中國(guó)AI服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模有望在2025年達(dá)到109億美元。AI大模型用戶快速增長(zhǎng)、模型持續(xù)迭代、應(yīng)用場(chǎng)景的不斷擴(kuò)張或?qū)⑹笰I服務(wù)器需求超預(yù)期。

3、牢牢把握算力需求發(fā)展機(jī)遇，深化業(yè)務(wù)布局蓄勢(shì)騰飛

科技打造核心競(jìng)爭(zhēng)力，交換機(jī)產(chǎn)品矩陣不斷夯實(shí)。公司保持高額研發(fā)投入，已在多地建成研發(fā)中心。公司交換機(jī)業(yè)務(wù)已覆蓋數(shù)據(jù)中心交換機(jī)、園區(qū)交換機(jī)、SMB交換機(jī)等，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)值得期待。

越南工廠建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，外沿業(yè)務(wù)順利開拓。越南工廠二期項(xiàng)目建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，公司現(xiàn)有產(chǎn)能已超300億，合計(jì)擁有90條SMT生產(chǎn)線。公司相繼開拓傳感器封測(cè)、汽車電子市場(chǎng)，制造能力和產(chǎn)品技術(shù)有望進(jìn)一步提升。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議：

公司持續(xù)布局交換機(jī)業(yè)務(wù)，緊抓行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)為，對(duì)應(yīng)PE估值為17/13/10倍，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

技術(shù)迭代不及預(yù)期，交換機(jī)需求不及預(yù)期，AI發(fā)展不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、股票交易異常波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：