最近有不少新讀者加入定投，今天再來說說定投的思路。

首先要明白，并不是所有市場情況都適合定投。比如一個市場長期呈慢牛上漲，波動并不頻繁也不劇烈，走勢類似下圖中的紅線，定投就沒有太大意義。這種情況下，有錢需要配置時可以及早配置，因為價格重心總是在不斷上漲。

【資料圖】

一般來說，債券市場的走勢就類似上圖的紅線，下圖是中證全債指數(shù)近20年的走勢，雖然也會有小波動，但總體是平穩(wěn)向上的，這時定投的必要性就不強，趕上階段性調(diào)整的機會直接買入往往會更好。

（數(shù)據(jù)來源：wind）

定投適合波動比較大的市場，尤其是那些喜歡在低位震蕩很久的市場，比如下圖中的黑線，價格有相當長的時間都處于低位，偶爾又會被拉到很高的位置。這種情況下，在低位堅持定投，再等待高位的賣出機會，就成了比較好的策略：

股票市場就屬于這種高波動的走勢，不過不同地區(qū)市場之間也有差別。下圖中，黑線是A股的萬得全A指數(shù)，紅線是美股的標普500指數(shù)，時間區(qū)間是近20年。雖然2008年次貸危機也讓美股有過一輪暴跌，但走勢總體更接近平穩(wěn)上漲的慢牛。A股這20年的總回報雖然和美股相當，但波動就大多了：

（數(shù)據(jù)來源：wind）

此外，分析A股的估值變化會發(fā)現(xiàn)，大部分時間A股都是處于偏低估值的狀態(tài)，極少部分時間會迎來爆發(fā)式的估值快速提升，這個現(xiàn)象就是大家說的牛短熊長。這些特點就讓A股更適合成為定投的標的——可以有充足的時間在低估值區(qū)域持續(xù)收集籌碼，然后等待市場出現(xiàn)高估值的機會賣出。

我們的定投計劃，就是根據(jù)A股的估值變化來靈活進行的。策略的原理，是根據(jù)股債利差估值，來評估股票和債券的相對性價比，然后做兩件事：

1. 定期投入一筆固定金額：當股票性價比高于債券時，這筆錢會多買股票型組合；股票性價比低于債券時，就多買債券型組合。

2. 根據(jù)估值做股債輪動：當股票性價比低于債券時，會將持倉的股票型組合轉(zhuǎn)出，換入債券型組合；當股票性價比高于債券時，會將持倉的債券型組合轉(zhuǎn)出，換入股票型組合。

簡單來說，就是股市便宜的時候多定投股，股市貴的時候賣出股改買債，這樣正適合A股高波動、牛短熊長的特點。

每月收入有余錢，希望把這些錢積攢起來，獲得長期增值，并愿意承擔一定風險的人。定投最重要的是要堅持，它的原理就是希望在市場低位時，通過長期投入積攢籌碼，因此一定會經(jīng)歷很多買了繼續(xù)跌，或者好久不漲的階段。開啟定投之前，至少應該做好參加3年以上的打算，短期有其他用途的資金不適合參加。

定投每周三晚上發(fā)車，會提供當周的股債投入比例建議，大家可以參考建議投入。

投股票的部分，可以選擇“久聰指數(shù)增強”或“久聰基金經(jīng)理優(yōu)選”任一組合，前者是指數(shù)型的，后者是主動管理型的，本身沒有優(yōu)劣，看自己喜歡哪種風格都可以。投債的部分，可以選擇“久聰債券”組合。

股債輪動本身就有止盈作用，當股債相對性價比變化較大時，會有存量持倉的輪動建議，大家可以參考來調(diào)整股票型組合、債券型組合的持倉比例。通過股債輪動，在高位賣出股票型組合，買入債券型組合，就實現(xiàn)了止盈；在低位賣出債券型組合，買入股票型組合，就實現(xiàn)了抄底。

根據(jù)自己的閑置資金自由設定，最重要的是保持可持續(xù)投入。如果未來收入變化，每周可投資金變了，可以相應調(diào)整定投計劃。但調(diào)整應該是長期計劃的改變，而不是日常隨意調(diào)整，比如第一周投1000元，第二周不高興了投100元，那就沒有定投的意義了，也不要因為市場短期的上漲，沖動增大定投金額。

今日股債利差估值分位8.50%，A股PE分位36.20%，PB分位12.40%，估值處于中等偏低的區(qū)間，適合定投權益。下面是本期定投方案，歡迎參加，與上周一樣：

定投每周三晚上發(fā)車，根據(jù)估值給出當周股債定投比例建議。大家可以參考該股債比例，每周固定金額定投一次。

可選“久聰指數(shù)增強”或“久聰基金經(jīng)理優(yōu)選”

可選“久聰債券”

定投方案示例

投資者小韭每周定投3000元。

本期100%投股，她更信賴指數(shù)化投資，選擇了3000元久聰指數(shù)增強。久聰債券暫不買入。

點擊本鏈接進入久聰指數(shù)增強頁面，點擊“轉(zhuǎn)入”可手動定投，點擊“定投”可設置每周自動扣款，建議設置扣款日為每周四。

她的定投設置如下圖，首次設置時需留意“下次扣款”日期，如下次扣款日期是本周四，則不需要打開“立即買入一筆”，如“下次扣款”日期是下周四，則需要打開“立即買入一筆”。

常見問題

可以。

久聰基金經(jīng)理優(yōu)選包含主動型基金，久聰指數(shù)增強包含指數(shù)型基金。

指數(shù)化投資和主動管理型投資，沒有絕對的優(yōu)劣，從歷史看，兩者的業(yè)績在不同時期也互有勝負。選擇哪一個，要看自己更信仰哪種投資邏輯：希望更貼近市場的平均收益，跟隨大盤上漲，適合指數(shù)化投資；希望借助基金經(jīng)理的能力，爭取一些超額收益，同時也承擔更多偏離大盤的風險，更適合主動管理型投資。

債的部分可以選擇“久聰債券”，操作方法同上。

目前各組合的起購金額是200元。但考慮到每期定投要在股、債兩個組合之間分配資金，建議每周定投金額至少為500元，才能實現(xiàn)股債比例的調(diào)整。如果每周投500元有壓力，可以選擇兩周投一次。

定投需要長期參與，建議至少3年以上，短期資金不要參加。未來當股債性價比發(fā)生變化時，每期定投的股債比例可能變化，存量持倉也可能需要做股票組合換成債券組合、債券組合換成股票組合的調(diào)整，以實現(xiàn)股債輪動，屆時本號會有提示，組合之間轉(zhuǎn)換需要手動操作，請大家保持關注。

以上方案僅為示例，投資者應根據(jù)自身的資金情況、風險承受能力，合理安排投資計劃。基金有風險，投資需謹慎。投顧機構(gòu)不保證以上基金投資組合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承諾。基金投資顧問業(yè)務尚處于試點階段，基金投資顧問機構(gòu)存在因試點資格被取消不能繼續(xù)提供服務的風險。

關鍵詞： 基金經(jīng)理 可以選擇 指數(shù)化投資