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硅料的降價終于來到了，這個時間比我們預估的晚了很多，但是一旦開始降價，硅料的悲觀情緒開始蔓延，光伏下游的樂觀情緒開始上升，所以，最近的硅料股很弱，下游開始大幅反彈。

一直在說，特變的安全墊在于硅料只是特變的一部分，前面也分析過特變其他方面的價值，尤其是煤炭方面的價值。硅料價錢下跌，對特變的業績影響有限，但是情緒影響還是很大的。畢竟炒股，業績是錨，情緒是風，錨的作用是不讓你虧錢，而想賺錢，還需要風起。

(資料圖片)

不管怎樣，還是更新一下特變的業績預期。

全年的業績預期還是鎖定在180億吧，也就是4季度大概67億，其中考慮了5億減值，3季度的3.5億少數股東損益沒有考慮沖回。這個業績考慮多晶硅12月銷售價格為28萬。對于23年的業績預估為215億。

由于目前多晶硅的價格不明朗，而且四季度新產能成本也不明朗，還是給個略微悲觀的計算，12月份24萬一噸，成本6.5萬一噸，這樣推算今年業績在175億。按硅料23年1季度22萬，二季度20萬，三季度因為大批新增產能，所以按16萬，4季度13萬，明年業績大概是204億。24年按多晶硅11萬均價，這個價錢不含稅價已經到了9.7萬，對于全成本在7，8萬一噸的公司，扣除所得稅，基本是微利了，我們認為這個價錢會極大的遏制新產能的釋放。在這個價位下，特變24年業績在192億，這個數沒有考慮準東二期產能，如果準東二期繼續建設，還能保持利潤200億以上。

如果3季度的少數股東損益可以沖回，新產能成本迅速回到預期水平，今年業績超過185億也有可能。不過我們不要那樂觀預期作為參考。

未來，特變200億以上業績應該是常態了，如果考慮分紅的話，按30%分紅率，未來3年將有180億分紅，按目前市值，收益率超過20%。

不管怎么說，長期持有特變虧錢的可能性很小，但是想賺錢，還需要風來。硅料在下跌初期，可能會有快速下跌超跌，之后企穩回彈，也許那時的硅料股才會修正估值。畢竟對于長期現金奶牛，5倍估值不到，還是有很大價值的。如果大家有耐心，這個時間不會太久，明年肯定會到，就是不知道明年什么時候。也就是說，明年會有某個時間點，股價比今天會有50%的漲幅。

22年的業績預期推算到這次應該就結束了，我把今年業績推算的歷程做了個表格，這樣才能更清晰的看到我們預期隨時間的變化，也能更好的研究公司業績和股價的關系。

隨著時間的推移，對公司的業績預期是不停的提高的。8月25日給了一個樂觀的預期，后來也說了，這個預期達不到，因為新特股權稀釋，以及新產能成本過高，產量也略低。所以，可以剔除這次預測結果。

公司股價在7月初達到高點，之后下跌30%，但是那時對業績的預期還沒有現在高，所以，目前股價已經有了很厚的安全邊際。但是依然要說，股價上漲，需要風，顯然現在風不在。現在是硅料下跌的悲觀情緒中，但是我們知道，我們對業績的推算，已經考慮了硅料下跌的風險。當硅料止跌的時候，就是風起時。但是要知道，股市永遠都是先行指標，當你發現硅料止跌的時候，股價已經漲了很多了。就像當年發現硅料下跌的時候，股價也已經跌了很多了。

同樣，附上通威和大全的業績預估，通威23年硅料下跌，利好電池盈利，大概率還是300億利潤以上，依然是光伏行業里面的第一超級巨頭，特變可能會升到第二。硅料下跌，大全業績可能影響最大。

$特變電工(SH600089)$$通威股份(SH600438)$$隆基綠能(SH601012)$

關鍵詞： 業績預期 少數股東損益 特變電工