$兆易創(chuàng)新(SH603986)$$北方華創(chuàng)(SZ002371)$$南大光電(SZ300346)$

【資料圖】

成功的投資既需要進(jìn)取心又需要耐心。

不得不說，市場的上漲和下跌都是有理由的，尤其是持續(xù)較長時(shí)間的漲跌。

半導(dǎo)體實(shí)際是一種常溫下導(dǎo)電性能介于導(dǎo)體與絕緣體之間的且導(dǎo)電性能可控的材料，因?yàn)榻橛趯?dǎo)體和絕緣體之間而得名。正是因?yàn)榘雽?dǎo)體的特殊性能，它便可以被制作成集成電路，又將集成電路封裝成芯片。芯片猶如人的大腦一樣，接收信息，發(fā)出指令，控制著不同系統(tǒng)或電器的行為。

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年全國集成電路累計(jì)產(chǎn)量達(dá)3594億塊，同比增加33.3%；

2022年1-9月份，全國集成電路累計(jì)產(chǎn)量為2450億塊，同比下降10.8%。

據(jù)悉，2022年第三季度全球DRAM（一種存儲器）行業(yè)營業(yè)收入環(huán)比下降28.9%，下滑的主要原因?yàn)?b>下游消費(fèi)電子需求疲軟。

除此之外，生產(chǎn)芯片并不是一件容易的事情，在“芯痛”背景下，海外相關(guān)限制措施持續(xù)施壓，使得芯片出海與國產(chǎn)化率提高均受到了挑戰(zhàn)。

今年10月8日，美國商務(wù)部宣布對芯片實(shí)施新的出口管制，包括對已被列入實(shí)體名單的28家實(shí)體進(jìn)一步加強(qiáng)出口管制，并將31家中國公司、研究機(jī)構(gòu)和其他團(tuán)體列入U(xiǎn)VL（未經(jīng)核實(shí)的名單），其中包括半導(dǎo)體設(shè)備龍頭北方華創(chuàng)，以及存儲芯片龍頭長江存儲，還有很多科研機(jī)構(gòu)在內(nèi)。

當(dāng)然，如果拋開周期不說，擁有核心競爭力的半導(dǎo)體制造廠商將面臨著巨大的市場需求。今年巴菲特買入超40億元的臺積電大概就是這個(gè)道理。

二、從產(chǎn)業(yè)鏈角度看國產(chǎn)半導(dǎo)體的發(fā)展

在第四次工業(yè)化革命背景下，未半導(dǎo)體芯片將成為大國博弈的核心技術(shù)基礎(chǔ)，芯片國產(chǎn)化進(jìn)程勢在必行。

（紅色模塊為中國大陸，數(shù)據(jù)來源于東方財(cái)富證券）

首先需要說的是，中美完全脫鉤可能性較小，因?yàn)槌杀镜葐栴}，中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈仍在全球占據(jù)重要一環(huán)，只不過是美國想要打壓我們的高端技術(shù)發(fā)展。

三、半導(dǎo)體相關(guān)公司介紹

最后我們簡單來梳理一下行業(yè)公司，由于產(chǎn)業(yè)鏈較長，涉及公司較多，無法面面俱到或者更深入的分析，所以主要介紹幾個(gè)細(xì)分領(lǐng)域代表公司，僅供參考~

據(jù)了解，2021年全球存儲器的市場規(guī)模接近1600億美元，是半導(dǎo)體中規(guī)模最大的子行業(yè)，占比達(dá)到29%。其中DRAM和NANDFlash存儲器合計(jì)占比超過97%。

其中兆易創(chuàng)新是存儲芯片行業(yè)的國產(chǎn)龍頭之一，目前企業(yè)的主要優(yōu)勢領(lǐng)域在NORFlash領(lǐng)域，市場占有率全球第三、中國第一，NORFlash更適合用在高性能的工業(yè)產(chǎn)品中。除此之外，企業(yè)也可以提供車規(guī)級SPINANDFlash等。

但兆易創(chuàng)新目前估值被降到那么低有些令人費(fèi)解，我認(rèn)為除了和企業(yè)業(yè)績增速下降相關(guān)外，或和NORFlash市場的規(guī)模空間相關(guān)，且它本身要比DRAM和NANDFlash存儲器國產(chǎn)化率高，除了兆易創(chuàng)新外，上市公司還有東芯股份。而在DRAM和NANDFlash存儲器市場，國內(nèi)市場仍在起步狀態(tài)。

模擬芯片（DAO的一種）應(yīng)用范圍廣泛，中國是全球最主要的模擬芯片消費(fèi)市場，據(jù)研究機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文測算，2021年中國模擬芯片市場規(guī)模2731.4億元，占全球市場比例過半。

圣邦股份專注于高性能、高品質(zhì)模擬集成電路的研發(fā)和銷售，其產(chǎn)品覆蓋信號鏈和電源管理兩大領(lǐng)域，擁有16系列千余款型號，廣泛應(yīng)用于通訊設(shè)備、消費(fèi)類電子、工業(yè)控制、醫(yī)療儀器和汽車電子等領(lǐng)域，以及物聯(lián)網(wǎng)、新能源和人工智能等新興市場。

圣邦股份核心技術(shù)以及自主研發(fā)的多款產(chǎn)品處于先進(jìn)水平，同時(shí)也面臨著多家同行業(yè)企業(yè)的競爭，包括艾為電子、希荻微等。

根據(jù)國際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會SEMI測算，2021年全球半導(dǎo)體設(shè)備總銷售額達(dá)到1026億美元，相較于2020年的712億美元，同比增長了44%；其中，晶圓制造設(shè)備875億美元，占比71.4%。

晶圓制造設(shè)備又包括三類重要的設(shè)備，即光刻、刻蝕及薄膜沉積設(shè)備（也叫鍍膜設(shè)備），占比分別達(dá)到24%、20%、20%，其中國內(nèi)光刻機(jī)技術(shù)以上海微電子為代表，也是壁壘最高的一個(gè)領(lǐng)域；刻蝕機(jī)是我國最具優(yōu)勢的半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域，中微公司和北方華創(chuàng)部分技術(shù)已達(dá)到國際一流水平；薄膜沉積設(shè)備領(lǐng)域，國際上AMAT獨(dú)占鰲頭，國內(nèi)三家龍頭廠商拓荊科技、北方華創(chuàng)和中微公司尚在逐步發(fā)展中。

在刻蝕方面，北方華創(chuàng)形成了對硅、介質(zhì)、化合物半導(dǎo)體、金屬等多種材料的刻蝕能力，刻蝕設(shè)備具備28nm工藝，已進(jìn)入主流芯片代工廠；

北方華創(chuàng)的28nm Hardmask PVD設(shè)備（屬于薄膜沉積設(shè)備），實(shí)現(xiàn)了我國PVD設(shè)備零的突破和技術(shù)跨越，已經(jīng)被指定為28nm制程工藝的Baseline機(jī)臺，率先進(jìn)入國際供應(yīng)鏈體系。

根據(jù)SEMI數(shù)據(jù)，2021年全球半導(dǎo)體材料市場中，晶圓制造材料占比為62.8%，封裝材料占比為37.2%。晶圓制造材料市場以硅片占比最大，其次光刻膠、電子特種氣體也較為看好。

目前國內(nèi)的硅片市場企業(yè)或不太稀有，2020年，滬硅產(chǎn)業(yè)、中環(huán)股份、立昂微、中晶科技合計(jì)占國內(nèi)半導(dǎo)體硅片市場的31.9%。

但在電子特氣板塊，南大光電打破了國外壟斷，躋身世界前列；除此之外，光刻膠被認(rèn)為是國際上技術(shù)門檻最高的微電子化學(xué)品之一，南大光電在這個(gè)領(lǐng)域的中端產(chǎn)品已有布局。當(dāng)然，光刻機(jī)布局企業(yè)還有華懋科技等。

四、總結(jié)一下

總的來看，了解完半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展邏輯和整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展現(xiàn)狀，首先我認(rèn)為半導(dǎo)體行業(yè)還是有很大發(fā)展空間的，但也正是因?yàn)槿绱耍雽?dǎo)體行業(yè)的國產(chǎn)化路或?qū)⒈容^曲折，企業(yè)投資具有一定復(fù)雜性，需要投資者真正了解企業(yè)的核心競爭力和其所在的市場競爭情況。

當(dāng)然，現(xiàn)階段我國半導(dǎo)體行業(yè)整體仍然是向上發(fā)展的，即使今年遭遇了一定程度的下行周期，但仍有一些領(lǐng)域維持著快速增長，國產(chǎn)化進(jìn)程不斷加速，而且等待明年二季度左右，半導(dǎo)體行業(yè)或仍會恢復(fù)景氣度周期，而下行周期或?qū)⑹前雽?dǎo)體投資的好時(shí)間。

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