《安全邊際》獻給思而后定者、避險型價值投資策略。作者塞思·卡拉曼，該書沒有再版，在ebay、亞馬遜上售價超過1000美元。塞思·卡拉曼對價值投資有深刻研究，由其管理的共同基金在30年中，只用5成倉位的情況下，完成了年復(fù)合增長率20%的奇跡。

大多數(shù)市場人士首先關(guān)注回報-能賺多少？！而甚少關(guān)心風險-會損失多少？！而價值投資者第一目標是保證本金安全。所以要尋求安全邊際。塞思·卡拉曼極其厭惡風險，有“小巴菲特”之稱。卡拉曼總是有足夠的耐心和信心等待最好的時機，Baupost投資組合中的現(xiàn)金比例很高，最高的時候會達到一半以上。

1，價值投資者的黃金時間是市場下跌的時候。這時候，下跌的風險已經(jīng)釋放，而其他投資人正在擔憂，那些過度樂觀的產(chǎn)物中哪些能夠幸免。價值投資者則以安全邊際作為護身符，勇敢地進入下跌的市場中大膽投資。

(相關(guān)資料圖)

2，實際上，沒有人知道市場下一步將如何走：設(shè)法預(yù)測只是浪費時間，而根據(jù)這樣的預(yù)測來進行投資則是投機性的操作。

3，人們控制不住地將股票當做是一張可交易的紙頭。當你這樣看待股票的時候，你既不必進行嚴格的分析，也不需要了解相應(yīng)的企業(yè)。而且，交易本身就可以很刺激；同時只要市場在上升，還可以獲利。但從本質(zhì)上來看，這是投機，不是投資。也許你可以找到一個買家，一個更傻的傻瓜，愿意出更高的價錢，也許你找不到，這樣你就成了最后的傻瓜。

4，如果大眾的普遍傾向是追漲殺跌，投資者必須抵抗這種傾向。

5，極度的貪婪有時會導(dǎo)致市場參與者提出新時代思維來證明買入或持有估值過高的證券是合理的，人們給出理由來說明為什么這次與以往任何時候都不同。當現(xiàn)實被扭曲時，投資者的行為就失控到了極點。保守的假設(shè)被重新審視和修改，以證明越長越高的價格是合理的，市場的瘋狂可能接踵而至。

6，許多投資者貪婪地堅持尋找投資領(lǐng)域版本的圣杯：企圖發(fā)現(xiàn)一個成功的投資規(guī)則。人們的本性總是想尋找解決問題的簡單方法，而不論這個問題有多復(fù)雜。考慮到投資過程的復(fù)雜性，人們很自然地就覺得必須有一個規(guī)則才能通向投資成功。

7，貪婪的短線投資者可能忽略了解釋為何需要避免損失的一個重要數(shù)學理由：即使回報一般，但時間一長，復(fù)利效應(yīng)所帶來的回報即使不會讓人驚呆，也會讓人大吃一驚。由復(fù)利的重要性可以推斷出一個必然的結(jié)論，那就是即使只出現(xiàn)過一次巨額虧損，也很難讓你恢復(fù)過來，因為這種虧損會讓之前好幾年獲得的投資的成功毀于一旦。換句話說，與獲得波動很大的回報，有時甚至可以獲得巨額回報，但卻需承擔本金出現(xiàn)的巨大風險相比，通過在風險有限的情況下取得不錯的回報更讓投資者取得出色的回報。

8，成為一名價值投資者往往意味著要遠離大眾，挑戰(zhàn)傳統(tǒng)智慧，并反對時下流行的投資風格。它可能是一項非常孤獨的任務(wù)，在市場高估期延長的時候，一名價值投資者的表現(xiàn)可能不及其他投資者或整個市場，甚至更糟。然而，從長期看價值投資法非常成功，這使得這一投資哲學的倡導(dǎo)者很少放棄這一方法。

9，許多不成功的投資者把股市當成一個無須努力就能賺快錢的地方，而不是一個投資資本以求更好收益的地方。誰都想毫不費力地賺快錢，但是這種想法恰恰完美反映了投資者們的貪婪。貪婪促使他們?nèi)で笸顿Y成功的捷徑。他們并不打算讓財富慢慢積累，而是想靠著一些“新鮮”的消息快速生財。他們也不會停下來想想，給他們消息的那些人是怎么能夠不違法就獲得這些消息的？為什么？如果真的如此有價值，為什么會對他們公開？

10，投資者應(yīng)當時刻牢記一條——最重要的衡量標準不是所取得的回報，而是相對于承擔的風險所取得的回報。對投資者而言，晚上睡個安穩(wěn)覺比什么都重要。

$騰訊控股(00700)$$萬科A(SZ000002)$$招商銀行(SH600036)$

關(guān)鍵詞： 安全邊際 投資成功 的情況下