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前一篇文章，我們討論了白酒行業，可以看到，五糧液的應收賬款及應收票據遠超行業內其他公司：

白酒行業競爭激烈，前面有穩坐釣魚臺的大哥茅臺，后面有一幫虎視眈眈的小弟，五糧液這個二當家不好當啊。

接下來，誰最有可能挑戰五糧液的地位呢？

【資料圖】

今天，我們一起看一下最有可能的3位選手：洋河股份、瀘州老窖和山西汾酒。

本文主要包括5個方面：盈利能力、運營能力、償債能力、成長能力和目前估值，看完，希望能加深你對這些公司的理解。

說明：以下所有財務數據，均來自于各上市公司的年報。

1、盈利能力

三家公司，2021年總營收相差不大，毛利率都非常高。

營收，洋河股份最高，其次是山西汾酒，瀘州老窖第三。

歸母凈利潤，洋河股份最高，其次是瀘州老窖，山西汾酒第三。

扣非凈利潤，瀘州老窖最高，其次是洋河股份，山西汾酒第三。

毛利率，瀘州老窖最高，其次是山西汾酒，洋河股份第三。

凈利率，瀘州老窖最高，其次是洋河股份，山西汾酒第三。

經營活動現金流，瀘州老窖和山西汾酒比較穩定，洋河股份波動較大。

積累現金的能力，山西汾酒最強，其次是瀘州老窖，洋河股份第三。

2、運營能力

總資產周轉率，山西汾酒最高，其次是洋河股份，瀘州老窖第三。

存貨，洋河股份最高，其次是山西汾酒，瀘州老窖第三。

存貨占營收的比例，洋河股份最高，其次是山西汾酒，瀘州老窖第三。

還好酒越放越香，不然這存貨也太嚇人了。

存貨周轉率，山西汾酒最高，其次是洋河股份，瀘州老窖第三。

應收賬款，洋河股份最高，瀘州老窖和山西汾酒幾乎為0。

應收賬款占營收的比例，洋河股份最高，瀘州老窖和山西汾酒幾乎可以不計。同樣是賣酒的，這里就體現出差別了。

應收賬款周轉率，山西汾酒最高，其次是瀘州老窖，洋河股份最低。

合同負債，洋河股份最高，其次是山西汾酒，瀘州老窖第三。

合同負債占營收的比例，洋河股份最高，長期維持在100%以上，看來洋河的就還是挺好賣的；其次是山西汾酒，瀘州老窖第三。

固定資產占總資產的比例，三家公司都不高，瀘州老窖最高，其次是洋河股份，山西汾酒第三。

3、償債能力

資產負債率，山西汾酒最高，長期維持在40%左右；其次是瀘州老窖，洋河股份最低。

有息負債，瀘州老窖遙遙領先，看來公司挺花錢的；其次是洋河股份，山西汾酒最低。

現金余額，洋河股份最高，其次是瀘州老窖，山西汾酒第三。

有息負債占現金余額的比例，瀘州老窖最高，洋河股份和山西汾酒幾乎可以忽略不計。

資本支出，瀘州老窖最高，不過公司的擴張開始放緩了；其次是洋河股份，山西汾酒最低。

資本支出占歸母凈利潤的比例，瀘州老窖最高，其次是洋河股份，山西汾酒最低。

4、成長能力

營收增速，山西汾酒最快，其次是瀘州老窖，洋河股份第三。

凈利潤增速，山西汾酒最快，其次是瀘州老窖，洋河股份第三。

銷售費用占營業總收入的比例，山西汾酒最高，其次是瀘州老窖，洋河股份第三。

研發投入，洋河股份最高，其次是瀘州老窖，山西汾酒最低。

研發投入占營收的比例，洋河股份最高，其次是瀘州老窖，山西汾酒最低。

凈資產收益率，山西汾酒最高，其次是瀘州老窖，洋河股份第三。

這幾家公司，未來3年的盈利情況，機構預測如下：

按機構的預測，山西汾酒增速最快，洋河股份增速最慢。

5、目前估值

目前洋河股份的滾動市盈率為23.43，處于10年來67.22的分位值：

目前瀘州老窖的滾動市盈率為28.67，處于10年來44.18的分位值：

目前山西汾酒的滾動市盈率為42.38，處于10年來46.59的分位值：

目前洋河股份的市凈率為4.66，處于10年來46.24的分位值：

目前瀘州老窖的市凈率為8.91，處于10年來78.2的分位值：

目前山西汾酒的市凈率為15.82，處于10年來76.44的分位值：

6、總結

通過以上對比分析，這幾家公司整體能力如下圖所示：

可以看出：

1）盈利能力，整體而言，瀘州老窖>洋河股份>山西汾酒

2）運營能力，整體而言，山西汾酒>洋河股份>瀘州老窖

3）償債能力，整體而言，山西汾酒>瀘州老窖>洋河股份

4）成長能力，整體而言，山西汾酒>瀘州老窖>洋河股份

5）目前估值，所處分位，瀘州老窖>山西汾酒>洋河股份

這幾家公司目前的凈利潤和市值對比如下：

看完以上對比分析，你最看好哪家呢？

以上所有分析，都是基于歷史財務數據，僅作參考，不作為任何投資建議。

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$洋河股份(SZ002304)$$山西汾酒(SH600809)$$瀘州老窖(SZ000568)$@今日話題@雪球@雪球創作者中心

關鍵詞： 洋河股份 山西汾酒 瀘州老窖