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一、榮耀借殼的背景及迫切性：

2020年11月初，華為迫于美國制裁，選擇將榮耀賣出，收購方是由深圳國資委的深智城，榮耀得以擺脫華為不上市融資的限制。

(相關資料圖)

有榮耀員工在2020年透露，榮耀目標是三年內實現上市（也就是2023年前完成上市融資），對于員工補償是2019年收入的1.7倍，而且會給予股票期權，2021年8月，多位榮耀經銷商在接受采訪時證實，榮耀已通知核心經銷商近期可能上市，可以購買原始股。2021年11月，榮耀開始內部員工配股，和華為內部股每年分紅不同，榮耀內部股更接近期權，被承諾未來上市后可以得到相應的股票。

榮耀從華為分家時，從華為帶來了很多二級干部以及接近8000多研發和供應鏈的基層員工，占到榮耀總員工的70%以上，當初華為為了激勵員工，設計出全員持股體系，只要你有付出，就能享受到與公司同步成長的紅利。榮耀想將華為這一套“移植”過來，榮耀在2020年11月啟動了內部員工配股，按照員工崗位、資歷等綜合指標配給一定的內部股，但與華為內部股每年分紅不同，榮耀內部股不分紅，只是承諾將來上市后會獲得相應的股份，大部分榮耀員工對此條款頗為失望，還鬧出了“強制配股”的負面輿情，因而盡快上市迫在眉睫，將內部配股轉換成實際配股的激勵，成為榮耀員工最為樸素的訴求。

眾所周知，手機是一個重資產行業，從研發到生產，再到營銷，每一處都要花錢，而且要花大錢才能達到效果。榮耀能早盡早上市，因為明年手機生產商的日子將非常難過，手機行業冬天將到來。

2022年11月24日，外媒報道稱，榮耀正在考慮2022年上市，尋求以450億美元（合人民幣3000億左右）的估值進行融資，與國內其它手機廠商相對比，這個估值泡沫明顯。最新，據企查查App信息，榮耀終端有限公司近日發生股權結構變動，新增多名股東，為借殼上市增加更多資本彈藥。榮耀如果走ipo的渠道耗時需3-5年，因此借殼概率較大。

日前，深智城的總經理張靜已就任榮耀的副董事長，下一次董事會選舉可能成為榮耀董事長，原來華為過來的人基本上全部被調往業務和產品部門，這樣大的人事變動說明深智城推進重組榮耀已進入到了實質性階段。若外媒報道屬實，這個月就可以知道確切消息了。

榮剛耀完成了新一輪戰略融資。2022年11月16日，工商登記信息顯示，榮耀終端有限公司發生了工商變更，新增了6名股東，但是并未透露具體的持股比例。

新增的股東包括京東方科技集團股份有限公司、中金祺智（上海）股權投資有限公司（有限合伙）、綜改共贏（杭州）股權投資基金合伙企業（有限合伙）、國信資本有限責任公司、深圳市寶安區投資管理集團有限公司、Rosy Fable Asia L.P．等。

新增6大股東個個來頭不小。第一位，京東方為上游面板企業，為榮耀手機等供應屏幕，京東方實控人為北京電控，北京電控的實控人為北京市國資委。第二位，國信資本有限責任公司大股東為國信證券，實控人是深圳市人民政府國有資產監督管理委員會。第三位，深圳市寶安區投資管理集團有限公司實控人為深圳市寶安區國有資產監督管理局。第四與第五位，中金祺智上海股權投資有限公司（有限合伙）、綜改共贏（杭州）股權投資基金合伙企業（有限合伙）兩家的實控人均為國務院國有資產監督管理委員會。中金祺智（上海）股權投資有限公司（有限合伙）共有41位合伙人，上海綠地股權投資管理有限公司持股18.64%，中金啟融（廈門）股權投資基金合伙企業（有限合伙）持股14.26%，中國寶武鋼鐵集團有限公司持股7.13%。綜改共贏（杭州）股權投資基金合伙企業（有限合伙）有兩位合伙人，分別是杭州微同股權投資合伙企業（有限合伙）和綜改試驗（杭州）企業管理有限公司，持股比例為99.9010%和0.0990%。

整體而言，目前榮耀共有15大股東，另外9家分別是深圳市鵬程新信息技術合伙企業（有限合伙）、深圳耀星辰叁號科技合伙企業（有限合伙）、深圳耀星辰貳號科技合伙企業（有限合伙）、深圳耀星辰壹號科技合伙企業（有限合伙）、深圳國資協同發展私募基金合伙企業、深圳市星盟信息技術合伙企業（有限合伙）、深圳市春芽聯合科技合伙企業（有限合伙）、深圳市智信新信息技術有限公司、Smart Interaction1 Holding Spv Rsc Ltd。這9家投資方背后也有深圳市人民政府國有資產監督管理委員會的身影，在新一輪的融資中，深圳市國資委持續跟進。

榮耀完成了新一輪戰略融資顯示榮耀加快上市一個信號。榮耀現階段還未具備上市資格，有資料顯示是2023年4月份才滿三年。上面說了，榮耀獨立上市必須公開當時被收購價格。這又涉及當時與華w的收購協議，是否許可公開收購價格。所以，退一步，榮耀借殼上市是最佳選擇。

二，那那些公司可能成為華為榮耀借殼的對象了？

（一）深成交，可能性最大，深城交股權集中度高，穩定的前五大股東長期合計持股77.5%；主營業務單一且業績表現低迷。深城交資產負債率在總資產增長的情況下連續5年降低，尤其今年第三季度32.46%，較年初61.00%下降近一倍；5.84億元的負債中4.71億元為流動負債，占比80.65%。可看出這是一家愈發“干凈”的公司。這些正是讓深城交可被視為一家優質的殼公司的前提，邏輯推測：1、兩年前幫助榮耀獨立于華為的就是深城交第一大股東深智城，二者擁有相同的最終實控人。深城交是深智城旗下唯一融資平臺，加之深智城總經理張靜已就職榮耀副董事長，讓資產注入具有了必然性且方便。2、深城交與華為業務往來密切，與榮耀毫無瓜葛，實為避嫌，以防重組被判定為內幕交易。3、榮耀估值3000億元，注入市值57億元的深城交有三六零注入江南嘉捷之鑒，可行性高。深城交301091： 法定代表人：張曉春，通過人員對比，榮耀與深城交是不是有高度關聯性？珠海把格力電器15%的股份轉讓出去416.62億，深國資委現把榮耀20%的股份轉讓出去值不值600億？（按榮耀估值3000億的20%，600億），20%股份向多名對象定增受不受歡迎？榮耀定增名額會不會被搶？濃眉大眼的親兒子，深國資委然后把榮耀注入深城交301091會不會很快實施，不拖泥帶水，又共贏。

（二）、深振業A，總股本13.5億，社會公眾股8億多，市值近百億。資產、負債規模比較大。資產端主要是存貨和貨幣資金，合計220多億；考慮到深圳作為一線城市，存量地產不難處理，所以對應的80多億負債并不會成為債務包袱。同時又有房地產新政加持，深振業的主營業務很容易剝離出去。綜合考慮，如果深振業應該是除深深房之外，榮耀上市的最佳緋聞對象，代碼（000006）$深振業A(SZ000006)$ 也非常溜。（三）、深紡織A，理論上可能性還蠻大的，但是實際操作的話，有些政策可能要打破全國第一的可能，董事長張劍21年剛任職，41歲年輕有為的年紀怎么剛上任一年都不到就換深控投副總尹可非來兼任，一來就換國際四行之一做審計。它是國有企業，假如借殼它，把它收購了，那不是變成民企收購國企？好像還沒有出現國企被民企借殼的吧，這個要創造歷史嗎？現在都是私企想辦法靠國企大樹，那這個實際操作過程當中還有這些高管的性質就變了，本來我是國企干部，現在變成了私企高管，雖然可能工資會比原來的高，但是這個飯碗已經不鐵了，疫情當下，誰也知道了鐵飯碗的好處，還有很多體制內的問題都要改革，所以這個要落地，困難重重。（4）、恒實科技，時間節點巧，在今年傳出榮耀要借殼后一天，深智城跟恒實簽訂了入主協議，股權全部交接后控股21.99%成為控股股東。現在進度是恒實現大股東970萬股合計3%的股份已過戶到深智城名下 另有大股東1200萬股質押給深智城也已經完成 現在已經到了最后一步，籌劃到深圳設立南方總部。實控人變更36個月之內就搞資產注入的話，構成借殼上市，要等同于IPO審核。真借他也要等到明年年中了。（五）、深深房。主業房地產，總股本10.1億，社會公眾股3.8億，市值130多億。主營收入只有13億，長短期債務更是只有幾千萬元。這是一個非常干凈的殼。目前唯一的問題就是和恒大的借殼關系是否徹底終止。房地產新政之后，和恒大再續前緣的可能有沒有，很難判斷。當年，恒大為借殼上市，對深圳付出了太多，目前面臨困境，太需要深圳反哺和幫助了，深深房應該是榮耀的不錯的選擇。

（六）、其他：愛施德、天音控股等也持有榮耀部分股權，但它們聲明同京東方A一樣是作為產業鏈利益方進行的投資，波導股份、*ST日海已否認榮耀重組。三、具體策略榮耀預估為3000億，不論借殼哪個，以他們30-60億的市值，都將是瘋狂的連板，因此值博率很高。而上面也分析了，他們各有優劣，定論很難，但是我們可以采取廣撒網的方式。這些股票炒的都是是預期，只要預期還在，就會有資金不斷進入。因此策略上，可以全都買，但是要有個主次，誰強，買誰，在所有人認識真相前，你已吃到肉，你已離開，真相又是什么，重要嗎？$深振業A(SZ000006)$ $深城交(SZ301091)$

關鍵詞： 有限合伙 合伙企業 股權投資