引言：宏觀策略是投資戰略，個股選擇是投資戰術。宏觀策略決定了投資收益率的下限，個股選擇決定投資收益率的上限。從概率來看，一個公司在5年后依然是好公司的概率也就5%到10%。你以為賺的是阿爾法，其實是貝塔和運氣。因而，投資可以不精通個股選擇，但必需擅于宏觀策略，并隨客觀環境的變化不斷修正投資戰略。

核心觀點：2023年在勞動力短缺下歐美先滯漲后衰退，下半年可能開啟降息。中國迎來疫情決戰時刻，經濟N型復蘇，1月可能為全年經濟底。一季度增長3%，二季度7%，三季度5%，四季度5.5%，全年增長5.1%。需求方面，外需下滑，消費、地產復蘇，基建制造業投資增速小幅回落。PPI維持低位，CPI溫和上漲，部分月份豬周期帶來結構性通脹壓力。政策方面，財政繼續發力，結構性通脹無礙貨幣寬松。

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2022年A股風險偏好下降，股市上漲主要由業績驅動。2023年風險偏好提升，估值將成為股市上漲的主要動力。1月倉位盡量降低，2月到5月可以維持10成倉位，6月到9月維持8成倉位，四季度維持10成倉位。1月大盤價值股占優，看好醫藥、地產、銀行、貴金屬、養殖等板塊。2月小盤成長股占優，看好科技制造板塊。3月到4月大盤價值占優，看好消費板塊。5月小盤成長占優，看好科技制造板塊。6月，小盤成長占優，看好貴金屬、地產板塊。7月大盤價值占優，看好消費電子等中游制造。8月小盤成長占優，看好交通運輸。9月大盤價值占優，看好軍工、計算機等安全板塊。四季度大盤成長占優，10月看好設備制造，11月看好金融地產，12月看好消費。

具體板塊：

1、產業化元年的鈉離子電池、復合銅箔等新技術（高估值與產能投資驅動）

2、人口負增長帶來的輔助生殖投資機會，人口老齡化帶來的醫藥保健投資機會（估值驅動）

3、消費電子迎來困境反轉布局機會（估值驅動）

4、儲能、智能汽車、壓鑄一體化等快速發展的新技術板塊（估值與業績驅動）5、上游原材料降價帶來的中下游投資機會，光伏下游、鋰電池中下游、海風（估值與業績驅動）

6、美國實際利率下行帶來的貴金屬投資機會（與黃金價格聯動），股市上漲帶來的券商投資機會

7、抗疫帶來的疫苗、醫藥電商等投資機會（業績驅動）

8、信創、軍工、工業母機、半導體設備和材料等國產替代機會，穩定增長，與宏觀經濟關聯度較小（估值與業績驅動）

9、養殖、電力、教育、旅游出行、美容護理、食品飲料等困境反轉、疫后復蘇板塊（業績驅動）

10、穩增長板塊，設備投資、基建、開采輔助活動，新基建還包括數字經濟（業績驅動）

11、房地產業弱復蘇，地產產業鏈的投資機會（業績驅動）

關鍵詞： 投資機會 小盤成長 大盤價值