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1、當(dāng)前PB3.05/PE21.37處于歷史較低估值水平

2、基本面狀況較差

【資料圖】

（1）材料成本上升，毛利下降、

（2）19、20、21營(yíng)收增速放緩

（3）ROE處于歷史低水平！

2021年特別差，僅有12.62%

2022三季度同比沒有持續(xù)下滑：

***重點(diǎn)2021同比2020為什么ROE下滑如此巨大：48.99%？

（1）收入增速10.82%，成本增速26.50%是主要原因，費(fèi)用增速亦大于營(yíng)收增長(zhǎng)，屬于次要原因，看2021年報(bào)可知：生產(chǎn)成本中材料成本上升是主要原因：收入增速10.82%，材料成本增速=（8.64億-7.25億）/7.25億=19%。

（2）、增發(fā)資金閑置30億購(gòu)買理財(cái)，拉低了ROE。這部分資金形成產(chǎn)能需要三年。這是需要忍耐的！

3、基本面未來(lái)狀況？

（1）、2021是最差的，2022沒有更差

（2）、材料成本上升只能靠漲價(jià)來(lái)遞補(bǔ)，目前來(lái)看，短期漲價(jià)難，長(zhǎng)期必然會(huì)漲價(jià)。預(yù)期未來(lái)ROE回升到20%+是大概率事件，但是需要時(shí)間。

（3）、如果跌破22.12元，到22.12*2/3到15元/2PB會(huì)有一點(diǎn)投資價(jià)值。

4、資產(chǎn)負(fù)債表總體干凈，就是這個(gè)“其它流動(dòng)資產(chǎn)” 24億，有點(diǎn)大：好像是現(xiàn)金類資產(chǎn)，收益性很差就是了。

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關(guān)鍵詞： 成本上升 涪陵榨菜 估值水平