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錯(cuò)殺，絕對(duì)的錯(cuò)殺，無(wú)法容忍的錯(cuò)殺！

今天迪安診斷大跌5.68%，原因很多人都知道的：周末全國(guó)防疫政策進(jìn)一步放松，很多地方不再要求核酸檢測(cè)要求，由此前不得不做的核酸，變成現(xiàn)在核酸難求。很多投資者就覺得核酸相關(guān)企業(yè)屬于“放開”受損概念，于是今天迪安就被砸了。

(資料圖片僅供參考)

不得不說(shuō)：迪安實(shí)在是太冤了，咱先不說(shuō)核酸以后還做不做，也不說(shuō)核酸需求量下滑是不是真的對(duì)公司是壞事，關(guān)鍵之前市場(chǎng)就壓根沒有給核酸貢獻(xiàn)的這部分業(yè)績(jī)以相應(yīng)的估值呀！！！

這低迷的走勢(shì)，這個(gè)位數(shù)的滾動(dòng)市盈率，哪里能看出受益于核酸檢測(cè)量的提升了？

現(xiàn)在國(guó)家防疫政策轉(zhuǎn)變了，核酸需求量下降，它卻搖身一變成為受損企業(yè)了，這也太TM冤了！

如果再看隔壁金域醫(yī)學(xué)今天的走勢(shì)，更是讓人覺得心酸：同樣是ICL雙龍，這兩年核酸檢測(cè)業(yè)務(wù)同樣比較大，然而，今天迪安診斷大跌近6個(gè)點(diǎn)，金域醫(yī)學(xué)卻是收紅的，這讓人哪里說(shuō)理去？

相比金域醫(yī)學(xué)，市場(chǎng)一直對(duì)迪安診斷存在非常大的偏見，而這偏見源自于迪安此前一直比較糟糕的財(cái)務(wù)狀況。

誠(chéng)然，之前迪安診斷相比金域醫(yī)學(xué)財(cái)務(wù)狀況是差了一些，之前在分析迪安的時(shí)候，也說(shuō)過(guò)，但也跟大家分析過(guò)原因所在，以及這幾年它發(fā)生的巨大變化，但市場(chǎng)卻似乎熟視無(wú)睹，至今依然對(duì)迪安充滿偏見。

金域醫(yī)學(xué)2003年成立，以普檢業(yè)務(wù)起家，憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)、政策扶持以及資本驅(qū)動(dòng)，從2007年起，加速在全國(guó)范圍擴(kuò)張，建設(shè)獨(dú)立醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室。截至2021年底，金域醫(yī)學(xué)已在國(guó)內(nèi)鋪設(shè)了39家醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)實(shí)驗(yàn)室，為23000多家醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供3000余項(xiàng)醫(yī)學(xué)檢測(cè)項(xiàng)目。

而迪安是以代理羅氏的診斷試劑，2004年后才逐步介入ICL領(lǐng)域，等到后面決定加大ICL業(yè)務(wù)的時(shí)候，距離金域醫(yī)學(xué)差距已經(jīng)非常大了。

要想趕超金域，只能跑得更快，投入更多，于是從2015年開始，迪安開啟了高速擴(kuò)張模式，這就是它2015年后財(cái)務(wù)壓力變大的核心原因。

然而，這一切都是值得的，經(jīng)過(guò)幾年的狂飆突進(jìn)之后，迪安終于趕上來(lái)了！

目前迪安已經(jīng)擁有39家ICL獨(dú)立實(shí)驗(yàn)室+2家CRO實(shí)驗(yàn)室+合作共建的600多家實(shí)驗(yàn)室+38家精準(zhǔn)中心，為超過(guò)20000家醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供2900余項(xiàng)醫(yī)學(xué)檢測(cè)項(xiàng)目。95%以上的標(biāo)本實(shí)現(xiàn)省內(nèi) 12 小時(shí)和跨省 36小時(shí)送達(dá)的物流時(shí)效，80%的報(bào)告單可在 24 小時(shí)內(nèi)送達(dá)。

迪安已經(jīng)躋身ICL行業(yè)雙龍了！

ICL行業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)的屬性，決定了，在兩個(gè)巨頭已經(jīng)瓜分了全國(guó)主要市場(chǎng)的情況下，第三者想要追趕上來(lái)的可能性幾乎沒有了，如果迪安不是在過(guò)去幾年暫時(shí)犧牲了財(cái)務(wù)上的表現(xiàn)，也絕不可能取得現(xiàn)在的行業(yè)地位。

都說(shuō)：越努力越幸運(yùn)，迪安的努力也得到了回饋。

這里先要替所有核酸企業(yè)伸個(gè)冤，過(guò)去一段時(shí)間，由于一些人的刻意抹黑，加上確實(shí)存在一些不正規(guī)的核酸檢測(cè)小企業(yè)出了一些造假事故，導(dǎo)致民間對(duì)于核酸企業(yè)一味抹黑。

但作為理智的投資者，我們應(yīng)該正視核酸企業(yè)在過(guò)去幾年對(duì)于中國(guó)抗疫做出的巨大貢獻(xiàn)，正是這些日夜運(yùn)轉(zhuǎn)的核酸企業(yè)，將疫情對(duì)于中國(guó)的傷害控制到了最小化，中國(guó)如此龐大的人口才不會(huì)出現(xiàn)大量的傷亡事故。

此前幾年狂飆突進(jìn)的迪安趕上了這一波，在很大程度上改善了自己的財(cái)務(wù)狀況，但市場(chǎng)對(duì)迪安的偏見似乎沒有改變，依然對(duì)它賬務(wù)上的問(wèn)題各種挑毛病。

現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)迪安詬病最大的就是它的應(yīng)收賬款，擔(dān)心應(yīng)收賬款太多，有壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

但迪安的應(yīng)收賬款，不論是來(lái)自普檢業(yè)務(wù)還是核酸檢測(cè)業(yè)務(wù)，下游都是政府和醫(yī)院，是會(huì)拖款，但根本無(wú)需擔(dān)心欠賬不還。

而且看三季報(bào)，迪安的應(yīng)收款比起中報(bào)只多了一個(gè)億的樣子，但營(yíng)收足足多了48.76億，也就是已經(jīng)回來(lái)了幾十個(gè)億了，所長(zhǎng)不明白有什么可擔(dān)心的。

由于行業(yè)的原因，ICL企業(yè)的回款都在下半年，三四季度的現(xiàn)金流表現(xiàn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于上半年，看迪安以往的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額就知道了，迪安2022年報(bào)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額還會(huì)繼續(xù)大幅度改善是毋庸置疑的。

再說(shuō)今天導(dǎo)致迪安大跌的原因，即市場(chǎng)擔(dān)心核酸檢測(cè)減少會(huì)對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展產(chǎn)生影響，就更是一個(gè)錯(cuò)殺了！

無(wú)可否認(rèn)，這幾年幾個(gè)ICL巨頭多多少少受益于核酸檢測(cè)業(yè)務(wù)，但其實(shí)從今年開始，核酸檢測(cè)已經(jīng)很難賺錢了，大量的核酸檢測(cè)企業(yè)都已經(jīng)無(wú)利可圖了，從很多地方的核酸檢測(cè)從單管檢驗(yàn)變5混1，再到10混1，甚至20混1的改變就能看出來(lái)。

只有那些具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)的龍頭，還能勉強(qiáng)賺點(diǎn)辛苦錢，最慘的是，今年開始，本來(lái)就是聽從和服務(wù)于政府而賺點(diǎn)微薄利潤(rùn)的核酸檢測(cè)企業(yè)，卻被當(dāng)做替罪羔羊，被各種喊打喊殺的。

為什么說(shuō)今天迪安是被嚴(yán)重錯(cuò)殺了？

所長(zhǎng)必須告訴大家一個(gè)有違市場(chǎng)認(rèn)知的事實(shí)：對(duì)于幾個(gè)ICL巨頭， 尤其是迪安和金域兩個(gè)龍頭而言，去核酸化對(duì)它們不是壞事，反而是好事情！

原因是核酸業(yè)務(wù)利潤(rùn)已經(jīng)非常微薄了，但卻占用了公司大量的人力物力，導(dǎo)致常規(guī)業(yè)務(wù)被大量擠占，從迪安的三季報(bào)就可以看出來(lái)：公司常規(guī)檢驗(yàn)增長(zhǎng)是23%，整體診斷業(yè)務(wù)卻增長(zhǎng)61%，原因就是核酸業(yè)務(wù)做了很多。

最重要的是：去核酸化，意味著國(guó)內(nèi)逐步步入正常化，此前被抑制的醫(yī)療需求接下來(lái)會(huì)加速釋放，公司的常規(guī)檢測(cè)業(yè)務(wù)將迎來(lái)大爆發(fā)。

這里又要說(shuō)一個(gè)有違很多人常識(shí)的真相：很多人以為疫情三年，又是出錢打疫苗又是出錢支援核酸醫(yī)保花費(fèi)超額支出，真相卻是疫情對(duì)終端醫(yī)院的正常運(yùn)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生了巨大的影響，使得醫(yī)保結(jié)余的錢大大高于因疫情額外開支的錢。

證據(jù)就是：醫(yī)保基金結(jié)余率2019年是14.5%，2020年變成了15%，去年變成了16.4%，截至今年上半年更是變成了27%。

但在終端醫(yī)院門診量、檢驗(yàn)量都縮水的情況下，迪安的常規(guī)檢驗(yàn)營(yíng)收卻沒有下滑，反而還以一個(gè)不錯(cuò)的速度在增長(zhǎng)，三季度傳統(tǒng)檢驗(yàn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)23%，大幅超越了2019年的+18.92%，去年疫情緩和一點(diǎn)的時(shí)候，傳統(tǒng)檢驗(yàn)業(yè)務(wù)更是實(shí)現(xiàn)了近32%的同比增長(zhǎng)。

我們完全有理由相信，隨著國(guó)內(nèi)防疫政策的轉(zhuǎn)向，一切都步入正常的情況下，迪安的常規(guī)檢驗(yàn)增速必將再上一個(gè)臺(tái)階！

事實(shí)上，所長(zhǎng)對(duì)于公司的常規(guī)檢測(cè)業(yè)務(wù)從來(lái)不擔(dān)憂，從公司過(guò)往的發(fā)展歷史就可以看出來(lái)，迪安對(duì)于既定的戰(zhàn)略規(guī)劃都可以完成，甚至超額完成。

2020年公司推出了五年戰(zhàn)略規(guī)劃，檢測(cè)業(yè)務(wù)的營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)率要達(dá)到25-30%，這兩年可以看到，即使在疫情的突發(fā)情況下，公司依然在堅(jiān)定不移的實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)。

持續(xù)推進(jìn)將迪安打造成具有綜合壁壘的一體化服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，為各類醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供檢驗(yàn)檢測(cè)、IVD供應(yīng)鏈、實(shí)驗(yàn)室管理、冷鏈物流、質(zhì)量體系等一站式醫(yī)學(xué)診斷專業(yè)服務(wù)的戰(zhàn)略規(guī)劃。

無(wú)可否認(rèn)，所長(zhǎng)對(duì)于小迪是比較偏愛的，雖然由于市場(chǎng)一直對(duì)它存在比較大的偏見，導(dǎo)致從市值表現(xiàn)上，這兩年表現(xiàn)的有點(diǎn)差強(qiáng)人意，但作為創(chuàng)業(yè)者，所長(zhǎng)是完全理解小迪的，作為行業(yè)后發(fā)者，要想趕上行業(yè)先行者，就是要更加努力，更加勤奮，更加敢于為未來(lái)而不斷的加大投入。這也是價(jià)值事務(wù)所一直那么努力的原因。

好在上天不會(huì)辜負(fù)每一個(gè)努力追趕的人，小迪趕上來(lái)了，價(jià)值事務(wù)所也慢慢有了那么一點(diǎn)點(diǎn)名氣。

所長(zhǎng)堅(jiān)信小迪未來(lái)不會(huì)辜負(fù)每一個(gè)堅(jiān)定看好它的人，就像堅(jiān)信價(jià)值事務(wù)所將會(huì)越來(lái)越好，持續(xù)為大家創(chuàng)造價(jià)值，不會(huì)辜負(fù)每一個(gè)信任我們的人一樣。

加油小迪！加油價(jià)值事務(wù)所，加油，小伙伴們！

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$迪安診斷(SZ300244)$$金域醫(yī)學(xué)(SH603882)$$以嶺藥業(yè)(SZ002603)$

關(guān)鍵詞： 迪安診斷 醫(yī)療機(jī)構(gòu) 應(yīng)收賬款