注：施洛斯尋找股票時，會按照一些原則（大約14個問題），對股票逐一對照審視，如果符合標準，就會考慮初步建倉。我今天看了約2個多小時$惠達衛浴(SH603385)$的資料，并對照施洛斯十四問，逐一做答。

（1）股價為什么被打壓？

(資料圖)

答：房地產銷售差，公司產品和房地產銷售緊密相關，2022年業績負增長已成定局。

（2）股價低于凈資產嗎？

答：of course ，當下（2022.12.5）0.75PB

（3）凈資產中是否包含商譽？

答：商譽為0、長期股權投資也是0，大股東和管理層經營還是比較聚焦，沒有亂搞。

（4）過去10年股票的最高和最低價是多少？

答：2017年4月上市，至今5年多，最高價是上市發行連板至26元，最低價2022年4月底6.52元，目前價格7.6元，總市值29億。

（5）是否有現金流？

答：現金流波動較大，和行業特點有關，5年內現金流總量12億，略少于凈利潤，但也基本吻合。

（6）是否有凈利潤？

答：有，每年均有30%左右的利潤作為現金分紅。

（7）過去10年的表現如何？

答：從17年至22年，5年里，營收+35%；

凈利潤原地踏步，在2.2—3.2億之間波動；

每股凈資產從8.5元至10.1元；

股價從最高26元，跌至當下7.6元。

（8）負債水平如何？

答：總資產60億，有息負債6億、負債合計19億，現金類資產15億，負債率總體安全可控。

（9）所在行業如何？

答：主要銷售產品為陶瓷坐便器、五金潔具、墻地磚，行業競爭激烈，受房地產影響大。

（10）利潤率如何？

答：17—22年，毛利27%—33%，凈利6%—10%。

（11）競爭對手的狀況如何？

答：不知道，粗略掃了幾家，22年業績都大幅下滑，公司整體規模適中。

（12）是否不如競爭對手？

答：不知道。

（13）下跌風險如何？上漲潛力如何？

答：A股制造業PB跌至0.75，下跌風險不大，上漲潛力不知道。

（14）內部人持有多少股票？

答：典型的家族企業

主要股東為：

王惠文（17.45%），董事長；王彥慶（7.5%），總經理；王彥偉（2.9%），副董事長。

王惠文為王彥慶、王彥偉之父親；王彥慶、王彥偉系兄弟關系。

此外，唐山市豐南區四家非國有法人股東也持股較大，分別占13.2%、10.2%、4.96%、4.57%。合計30%。

總體來看，股權治理結構相對還不錯。

2022.12.5 山東濰坊

關鍵詞： 惠達衛浴 競爭對手 下跌風險