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$銀華天璣-悄悄盈(TIA05031)$$銀華天璣-年年紅(TIAA041001)$

今天上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指繼續(xù)收紅，表現(xiàn)得很強(qiáng)勢，成交量方面接近10000億，對于很多投資者來說，與其去猜測和爭論市場是不是還會調(diào)整，以及調(diào)整的幅度，不如把精力和時(shí)間集中到，市場會選擇哪個(gè)方向上面（Wind，2022.12.06）。

【資料圖】

要清楚地看到，市場在底部區(qū)域盤整了很長時(shí)間了，目前越來越表現(xiàn)出逐步走出底部區(qū)域的態(tài)勢，在投資的“七碗面”中，即便是比較悲觀的情緒面都在出現(xiàn)慢慢的轉(zhuǎn)變；

在細(xì)分方向方面，今天的市場跟昨天有很大的不同，昨天市場表現(xiàn)最突出的基建工程、上證50、中證銀行、證券公司還有恒生指數(shù)，今天都出現(xiàn)了一定程度的調(diào)整；

而昨天表現(xiàn)低迷的硬科技，今天總體表現(xiàn)得就比較好，中華半導(dǎo)體芯片收漲2.03%，CS新能車收漲1.41%，不過光伏產(chǎn)業(yè)仍然收跌了0.81%；

消費(fèi)板塊今天表現(xiàn)得也很好，中證白酒今天收漲3.19%（Wind，2022.12.06）。

好了，盤面的情況也復(fù)盤過了，那么接下來市場會選擇哪個(gè)方向呢？我們有這么幾點(diǎn)思考：

1、短期看，低估值板塊估值修復(fù)還沒有結(jié)束。

我們的核心理念是“萬物皆周期，低估提勝率”，怎么理解呢？

就是除了估值相對合理甚至低估的成長型行業(yè)之外，對于處在絕對低估值的困境反轉(zhuǎn)型行業(yè)，我們認(rèn)為也是有投資的價(jià)值和機(jī)會的。

比如基建工程（399995）目前TTM估值8.34倍，這個(gè)估值對應(yīng)行業(yè)的穩(wěn)健性，是合理呢還是低估呢？

可能很多人會有不同的看法，但我們認(rèn)為，這里面是有一定的估值修復(fù)空間的，尤其是在市場逐步好轉(zhuǎn)的情況下，那些追求穩(wěn)定增長的資金會青睞這樣的方向（Wind，2022.12.06）。

2、中長期來說，市場會獎(jiǎng)勵(lì)成長。

低估值是階段性的，修復(fù)行情往往是一波流，持續(xù)性是不夠的；

從中長期的角度來說，市場最終可能還是會選擇成長，會獎(jiǎng)勵(lì)成長性更好的那些行業(yè)和企業(yè)。

從這個(gè)角度來說，我們依然認(rèn)為半導(dǎo)體芯片、新能源系列、國防軍工、農(nóng)業(yè)、科創(chuàng)板、醫(yī)藥醫(yī)療這些方向，更值得長期布局，雖然短期來說，都還有各自的問題。

3、港股方向系統(tǒng)性機(jī)會的概率不小。

港股方向的核心邏輯是比較簡單的，我們在周策略、月度策略里也都有過清晰的表達(dá)，最核心的就是兩部分，第一部分是分母端的美元加息有放緩的跡象，并且逐步要進(jìn)入到拐點(diǎn)的預(yù)期，資金面方面會逐步得到改善；

第二部分，隨著明年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，分子端國內(nèi)在港上市的優(yōu)秀公司的業(yè)績，可能也會逐步得到比較大的改善。

這對于調(diào)整了很長時(shí)間的港股市場來說，大的邏輯或已經(jīng)逆轉(zhuǎn)了，系統(tǒng)性機(jī)會的概率不小，要重視。

4、對依賴人口基數(shù)的消費(fèi)保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

目前看，我們可以期待明年有各種各樣的促進(jìn)消費(fèi)的措施，也可以期待消費(fèi)本身有一個(gè)逐步自我回暖的過程，但消費(fèi)品在市場總量是否能保持高速增長還有待商榷。

我們判斷，可能明年消費(fèi)會有一定的行情，但目前對依賴規(guī)模增量的部分可選消費(fèi)，我們總體保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

這就是我們對接下來投資方向的思考。

這段時(shí)間我們一直在研究和思考2023年的年度投資策略報(bào)告，關(guān)于市場和具體的行業(yè)方面，每天都在我們腦子里面打轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，每個(gè)人的路都是自己走的，很多人也跟我們說投顧業(yè)務(wù)應(yīng)該把重點(diǎn)放在顧上面，而不是投上面，我們不這么認(rèn)為。

我們還是選擇“進(jìn)窄門，見微光，行遠(yuǎn)路”，同時(shí)做好投和顧兩個(gè)方面的事情，自己懂才是做好業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，選擇難而正確的路，只有這樣才能長遠(yuǎn)，才能更穩(wěn)妥，才能對得起這么多人的信任和跟隨。

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1、終于可以跟投了

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