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數據來源：Choice，截至20221130

滬港深主題基金的業(yè)績卻兩極化，有的漲幅高達31%，有的不漲反跌近9%。

前幾天就這事，征集了下網友們心中認為值得托付的港股投資專家，有說國海徐成、有說華安翁啟森、有說景順長城周寒穎……等。

(資料圖)

他（她）都是國內基金公司旗下的基金經理，我來說一位不一樣的。

（行健資管 蔡雅頌）

為啥這么說？

一方面行健資管是扎根香港市場12年，純正的港企，在專業(yè)投資者云集的港股市場，它從最初管理4000萬美元一步步積累，發(fā)展成為如今管理規(guī)模接近20億美元的知名資產管理公司，可見實力非一般。

另一方面，蔡雅頌，和傳統(tǒng)公募經理培養(yǎng)體系不同，他走得是國際投資線路。

畢業(yè)於威爾士大學，取得銀行及金融學位，后在英國蘭開斯特大學取得金融碩士學位，1995至1999年在惠理集團任職；1999至2001年于Dresdner Kleinwort Benson任職。在此期間，他被路透社評為香港及中國20大最佳基金經理/分析員(1999年)，媒體及零售行業(yè)10大最佳分析員(2000年)，同時名列亞洲貨幣雜志香港及中國最佳分析員之一(2000年)。

后重返惠理集團，2001至2008年歷任執(zhí)行董事、高級基金經理等重要職務，其主理的惠理中華ABH基金在2000至2007年7年間共錄逾9倍回報。

2009年參與創(chuàng)辦行健，彼時個人和團隊贏得多個權威大獎，包括金牛獎，Benchmark指標香港年度基金大獎等，其中行健宏揚中國基金就曾榮膺“晨星2017最佳大中華股票基金大獎”。

該基金也在2015年被選為首批中港互認基金。

行健宏揚中國成立于2010年9月17日，2014年5月30日開始發(fā)售人民幣單位，該基金至少70%的非現金資產將投資于香港股票，0%至20%的非現金資產將投資于在上海及/或深圳上市的股票，基金最少80%的非現金資產將投資于中國相關投資。

Choice統(tǒng)計顯示，截至11月29日，累計收益7.52%，同期恒生指數收益-20.88%，超額收益28.40%。

2019年、2020年大幅跑贏恒生指數。

數據來源：Choice

作為擁有超過24年投資管理經驗的沙場老將，蔡雅頌歷經多輪牛熊市考驗，投資經驗豐富，專注于自下而上選股，除了關注市場追逐的?些熱門公司，他致?于發(fā)掘部分價值并未被其他投資者挖掘出的?主流公司。

他的投資策略可概括為‘四個R’：

蔡雅頌表示，

“我們的投資決定取決于對股票基本面的深入研究，通過扎實的調研，發(fā)掘企業(yè)的潛在價值，從而收獲預期差帶來的收益。投資團隊每年會做超過1000次實地調研，看廠房、店鋪，跟公司管理層深入交流。”

此外，蔡雅頌經常要求團隊要想別人暫時沒有看到、沒有想到的東西，思考一下這些東西未來3-5年是否有價值，要深入思考投資每家公司的思路有沒有跟市場不一樣，有哪些尚未被其他投資者發(fā)現的情況是有價值的。

在持股上，蔡雅頌多重倉市值在50億美元以上的大中盤個股，持股周期相對較長。

更重要的是，他對于市場有著敏銳的判斷。

從公布的數據看，截至8月末，該基金的重倉股占比集中度由22.97%提升到30.42%，第一重倉股變更為申洲國際，將藥明生物由第5大重倉股調增到第二大重倉股。

這里有朋友可能會疑惑，為啥10月月報數據持股卻是截至8月的？

普及下，正如上文說的行健資產的投資團隊是要花費大量時間做市場調研，通過深入原創(chuàng)的基本面研究悉心選股的，背后是大量人力物力的付出。

如果將每月最新持股發(fā)布，一方面可能會引起交易跟隨，另一方面對于基金的持有人獨有的紅利有所流失。

因此，每月月報中公布的五大持股會遲兩個月。

對于后市，蔡雅頌認為：

“市場在2022年經歷的挑戰(zhàn)比想像的更加激烈和困難。但是，無論從估值還是基本面來看，我們認為最壞的時刻已經過去。市場情緒通常在市場表現之前見底，接著是經濟數據和企業(yè)盈利。熊市之后的階段往往會比經濟周期中的其他階段更有機會產生強勁回報。

因此，我們已經開始建倉以捕捉潛在的上漲空間。我們見到許多板塊都出現了不錯的投資機會。例如，本年1-9月的社會零售數據同比僅增長了0.7%，但同一階段的家庭儲蓄率卻有大幅上升。根據IMF的預測，中國的儲蓄率在2022年底會達到46%，比去年末上升了7%。這意味著雖然今年社會零售不振，但消費者口袋里的現金卻變多了。當他們的信心開始恢復，非日常生活消費品等板塊就有機會見到大幅反彈。

除此之外，我們也在先進制造和創(chuàng)新等行業(yè)見到了機會。中國的綠色能源板塊會繼續(xù)受惠于支持政策和規(guī)模經濟。光伏、渦輪、鋰電池等行業(yè)內有許多優(yōu)質公司。但我們更傾向把這看成是一個長期投資主題，因為現在一些公司已經因為投資者超買而估值過高。”

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關鍵詞： 基金經理 非現金資產 恒生指數