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如果有人說最近最火的股票是什么，那一定是以嶺藥業(yè)呀；如果有人說最近最火的行業(yè)是什么，那就是以嶺藥業(yè)所在中藥行業(yè)。

(資料圖片僅供參考)

“二十條”在11月份的第二個周末出臺后，從11月14日-18日以嶺藥業(yè)連漲五天、并獲得三個漲停板，一周上漲48.28%，價格從11日（周五）收盤的31.21元漲到18日收盤的46.28元。跟蹤中證中藥指數(shù)（930641）的鵬華中藥ETF(159647)在11月14日當天暴漲7.31%，全周上漲10.03%。基金份額也開啟了暴增模式（如下圖），從11月14日的4.40億份，到12月1日的8.75億份，半個月份額幾乎翻倍。

而基金凈值的增長從9月底就開始了，9月26日凈值最低（0.862），然后觸底回升至11月21日最高（1.177），兩個月已經(jīng)上漲了36.86%。

二十大明確提出要加強文化自信。中醫(yī)藥是我國傳統(tǒng)文化的瑰寶。

中藥在中醫(yī)學理論指導下用于預防、診斷、治療或調(diào)節(jié)人體機能的 藥物，始終把人作為一個整體，講求標本兼治；中醫(yī)藥是具有悠久歷史傳承的醫(yī)藥學體系。

當前，我國越來越重視中醫(yī)藥事業(yè)，黨中央把中醫(yī)藥擺在更加突出的位置，以前所未有的力度推進中醫(yī)藥改革發(fā)展，中醫(yī)藥將步入更快速發(fā)展的黃金時期。

2021年3月，《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035

年遠景目標綱要》發(fā)布。其中第四十四章第四節(jié)為“推動中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新”。

“堅持中西醫(yī)并重和優(yōu)勢互補，大力發(fā)展中醫(yī)藥事業(yè)。健全中醫(yī)藥服務(wù)體系，發(fā) 揮中醫(yī)藥在疾病預防、治療、康復中的獨特優(yōu)勢。加強中西醫(yī)結(jié)合，促進少數(shù)民族醫(yī)藥發(fā)展。加強古典醫(yī)籍精華的梳理和挖掘，建設(shè)中醫(yī)藥科技支撐平臺，改革完善中藥審評審批機制，促進中藥新藥研發(fā)保護和產(chǎn)業(yè)發(fā)展。強化中藥質(zhì)量監(jiān)管，促進中藥質(zhì)量提升。強化中醫(yī)藥特色人才培養(yǎng)，加強中醫(yī)藥文化傳承與創(chuàng)新發(fā)展，推動中醫(yī)藥走向世界。”

2021年12月國家工信部、發(fā)改委、醫(yī)保局等九部門聯(lián)合印發(fā)《“十四五”醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》強調(diào)中醫(yī)藥創(chuàng)新重要性，推進中藥守正創(chuàng)新，開發(fā)與中藥臨床定位相適應(yīng)、體現(xiàn)其作用特點和優(yōu)勢的中藥新藥，完善以臨床價值為導向的藥物臨床研發(fā)指導原則，促進企業(yè)合理布局研發(fā)管線。

2022年3月國務(wù)院發(fā)布《“十四五”中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)劃》明確“十四五”中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)劃目標和主要任務(wù)，到2025年中醫(yī)藥健康服務(wù)能力明顯增強，中醫(yī)藥高質(zhì) 量發(fā)展政策和體系進一步完善，中醫(yī)藥振興發(fā)展取得積極成效，在健康中國建設(shè)中的獨特優(yōu)勢得到充分發(fā)揮。

各省市的“十四五”醫(yī)藥健康發(fā)展的規(guī)劃紛紛出臺，其中都對中醫(yī)藥發(fā)展提出了具體的要求。根據(jù)不完全統(tǒng)計，專門發(fā)布“十四五中醫(yī)藥規(guī)劃”的省市有 11 個（陜西、浙江、山東、天津、湖南、上海、四川、廣東、海南、甘肅、黑龍江），各省市依據(jù)地域特點發(fā)展中醫(yī)藥。

在2021年3月國家十四五規(guī)劃提出“推動中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新”目標前后，支持中醫(yī)藥事業(yè)發(fā)展的各項政策密集出臺。

審核方面提出“三結(jié)合”指導原則、中醫(yī)藥“十四五”規(guī)劃重磅出臺明確未來發(fā)展方向、人才培養(yǎng)更加重視等等。

國家藥監(jiān)局緊扣“傳承”與“創(chuàng)新”兩大主題，加快構(gòu)建符合中藥特點的審評審批制度，完善中藥全生命周期監(jiān)管制度體系，助力中藥產(chǎn)業(yè)找準高質(zhì)量發(fā)展新路徑。

中藥新藥臨床試驗和上市申請數(shù)量均呈現(xiàn)上升趨勢，新藥上市申請批準數(shù)量同步增加。

2021年，12個中藥新藥（含9個 創(chuàng)新藥）獲批上市，數(shù)量超過了過去四年總和，創(chuàng)近五年新高。 根據(jù)CDE數(shù)據(jù)，截止2022年10月30日，2022年CDE新受理中藥注 冊申請1304件，同比增長21%，其中，受理中藥新藥申請54件。

（6）50 個中成藥通過 2022 國家醫(yī)保目錄初步形式審查，中成藥進醫(yī)保步伐加快

2022年9月，通過國家醫(yī)保目錄形式審查的中成藥名單公布：50個中成藥通過初步形式審查，其中，目錄外通過形式審查的中成藥數(shù)量共15個，較 2021年增加 87.5%，目錄內(nèi)通過形式審查的中成藥數(shù)量共35個，較 2021年增加52.2%，中成藥進入醫(yī)保的步伐進一步加快。

醫(yī)保藥品目錄調(diào)整分為企業(yè)申報、形式審查、專家評審、談判競價等環(huán)節(jié)，15 個首次國談產(chǎn)品下一步進入專家評審環(huán)節(jié)，談判或競價成功后將被納入新的國家醫(yī)保目錄。35個目錄內(nèi)中成藥產(chǎn)品將通過簡易續(xù)約方式納入新版國家醫(yī)保目錄。

根據(jù)中國醫(yī)藥企業(yè)管理協(xié)會數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021年中國醫(yī)藥工業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入33,049億元，同比增長19%，其中中成藥生產(chǎn)對醫(yī)藥工業(yè)的收入貢獻占17%。

根據(jù)中國醫(yī)藥企業(yè)管理協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，近年來中國中藥業(yè)主營業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)波動趨勢，2021年中藥飲片、中成藥從負增長轉(zhuǎn)變?yōu)?0%左右的較高增速。

在疫情反復、國際局勢復雜，我國醫(yī)藥工業(yè)整體經(jīng)濟指標下滑嚴重的情況下，“中藥保持了常態(tài)化水平的穩(wěn)定增長”，中國醫(yī)藥一夜管理協(xié)會在2022年10月24日發(fā)布的《2022年以來醫(yī)藥工業(yè)運行情況》顯示，“上半年中藥飲片、中成藥子行業(yè)的贏業(yè)收入分別較上年同期增長7.0%和6.9%，同時中藥飲片的利潤增速高達20.3%，彰顯了良好的發(fā)展態(tài)勢。中藥行業(yè)的穩(wěn)定增長主要受益于國家鼓勵中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的政策，以及產(chǎn)品價格體系相對穩(wěn)定，受帶量采購等政策影響有限。”

中藥（申萬II級）行業(yè)72家上市公司，2021年營業(yè)收入3276億元；而中證中藥指數(shù)50只成分股，2021年營業(yè)收入3059億元；50只成分股營業(yè)收入占上市公司總收入的93.38%，完全能體現(xiàn)中藥行業(yè)上市公司的整體情況；

同時為便于分析中藥ETF（159647），以中證中藥指數(shù)的財務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù)分析行業(yè)發(fā)展情況。

（1）行業(yè)營業(yè)收入穩(wěn)定、利潤增長提速

（具體數(shù)據(jù)見上面《中證中藥指數(shù)五年財務(wù)數(shù)據(jù)表》，下同）

（2）ROE穩(wěn)定且有提升，資產(chǎn)負債率適中

（3）總資產(chǎn)穩(wěn)健增長，負債增速低于資產(chǎn)增速

（4）人均薪酬5年持續(xù)增長，人均創(chuàng)收穩(wěn)定，人均創(chuàng)利近2年持續(xù)回升

由于受疫情反復的影響，今年前三季度雖然營業(yè)收入同比有小幅增長，但利潤同比則是下降的，且下降幅度較大，尤其是二季度疫情嚴重、開工率低，導致上半年同比下降幅度遠超一季度。

從前三季度數(shù)據(jù)看，中藥行業(yè)全年經(jīng)營數(shù)據(jù)并不樂觀。但11月“二十條”發(fā)布后，開工率將有明顯回升，在四季度最后一個月應(yīng)該能夠挽回一些數(shù)據(jù)。

中藥行業(yè)整體規(guī)模偏小。中藥指數(shù)50只成分股，2021年主營業(yè)務(wù)收入超過500億的只有白云山一家；超過100億的只有7家，前十大重倉股有5家，另外兩家為步長制藥和太極集團。

主營業(yè)務(wù)收入中位數(shù)31.62億，前十大重倉股中有4家在中位數(shù)以下。

主營業(yè)務(wù)利潤前兩名同樣為白云山和云南白藥，分別為39.69億元和27.96億元；片仔癀營業(yè)收入雖然只有80.22億元，但利潤卻高達24.64億元位列第三。

前十大重倉股中，廣譽遠的主營收入最少，只有8.54億元，也是唯一利潤為負的企業(yè)。

前十大重倉成分股主營業(yè)務(wù)收入占全部50只成分股的51.62%，凈利潤占比為51.74%。

中藥指數(shù)50只成分股中，主營業(yè)務(wù)收入增長率超過10% 的有30家，占比60%；前十大重倉股中，主營業(yè)務(wù)收入增長率超過10%的有8家，占比80%；2021年行業(yè)整體增長情況較好。

中藥指數(shù)50只成分股凈資產(chǎn)收益率算術(shù)平均值10.67，中值為8.03；前十大重倉股中，凈資產(chǎn)收益率最高的為片仔癀，高達27.68%；超過10%的還有四家：以嶺藥業(yè)14.94%、華潤三九14.11%、白云山13.48%、同仁堂11.99%；

（2）2022年前三季度經(jīng)營情況

受疫情反復及國際局勢影響，2022年前三季度經(jīng)營情況普遍不是很好，指數(shù)50只成分股主營業(yè)務(wù)收入同比增長率中位數(shù)只有5.77%，凈利潤同比增長率更是只有0.83%；

前十大重倉股中，除2021年表現(xiàn)較差（基數(shù)低）的吉林敖東和廣譽遠外，其它8家的主營業(yè)務(wù)收入增長率同比均在10%以下，前兩大重倉股云南白藥和以嶺藥業(yè)更是呈現(xiàn)負增長，分別為-5.1%和-2.04%；云南白藥的凈利潤增長率幾乎同比下降（為負5.94），以嶺藥業(yè)的凈利潤增長率則為15.58%；

隨著防疫“二十條”的推出，各地復產(chǎn)復工加速，年底最后一個月有望緩解部分全年營收數(shù)據(jù)。同時，由于今年的營收數(shù)據(jù)比較差，基數(shù)相對較低，2023年的經(jīng)營數(shù)據(jù)有望有比較大的改觀。

另外，除國家政策持續(xù)加持外，中藥行業(yè)國企混改以及公司治理改善加速推進，國企混改下引入新股東為公司發(fā)展注入新的活力，云南白藥、太極集團、廣譽遠、達仁堂不斷深入推進國企混改，將進一步提升治理水平； 云南白藥、華潤三九、江中藥業(yè)等國企相繼推出股權(quán)激勵，極大釋放員工積極性；部分國企在公司內(nèi)部治理上銳意革新，同仁堂、東阿阿膠等企業(yè)完成庫存清理工作，隨著積極主動的改革策略提高效率。

由于中藥ETF（159647）成立時間較短，我們?nèi)砸灾兴嶦TF跟蹤和復制的“中證中藥指數(shù)”（930641）的市場市場表現(xiàn)為據(jù)。

從2015年5月19日指數(shù)發(fā)布，到2022年11月30日，中藥指數(shù)累計下跌23.18%；同期滬深300指數(shù)累計下跌23.74%。

時點上的結(jié)果，中藥指數(shù)與滬深300指數(shù)打個平手。

期間，大部時段內(nèi)，中藥指數(shù)表現(xiàn)不及滬深300指數(shù)。

中藥指數(shù)發(fā)布時，正值上一個牛市末端，之后中藥指數(shù)與滬深300指數(shù)幾乎同步大幅下跌，一直到2018年的熊市期間，兩個指數(shù)表現(xiàn)相差并不大。

2019年1月-2021年2月牛市期間，中藥指數(shù)大幅跑輸滬深300指數(shù)。從2019年1月1日-2021年2月10日，滬深300指數(shù)上漲91.30%，中證中藥指數(shù)上漲只有32.96%。

但之后，中證中藥指數(shù)則走出了獨立行情。

在滬深300指數(shù)持續(xù)下跌的行情下中藥指數(shù)繼續(xù)蜿蜒上行，終于追上大盤！

上一輪牛市高點在2021年2月10日，滬深300指數(shù)從高點至2022年11月30日累計下跌34.99%；同期中證中藥指數(shù)則上漲17.84%；中證中藥指數(shù)的超額收益高達52.83%！

從時點上看，2021年2月國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于加快中醫(yī)藥特色發(fā)展若干政策措施的通知》為前站，2021年3月國家“十四五”規(guī)劃提出中醫(yī)藥發(fā)展具體目標，到各省市、各部位密集出臺各項支持中醫(yī)藥發(fā)展的政策，再到國家對中藥治療新冠作用的認可，都在低迷的市場情緒中，提振了中藥行業(yè)的市場表現(xiàn)；

同時中醫(yī)藥企業(yè)2021年的經(jīng)營業(yè)績又給了一記“實錘”。受業(yè)績的提振，從2021年12月17日-30日，年底最后半個月指數(shù)暴漲17.44%！

進入2022年后，雖然國家對中醫(yī)藥行業(yè)的支持政策依舊頻頻發(fā)布（見前述），但疫情的反復、開工率降低，以及國際局勢的突變，導致市場負面情緒主導，中藥指數(shù)隨大盤下跌。而到20大召開前夕，市場對防疫政策及復工的期待，中藥行業(yè)的市場情緒再次轉(zhuǎn)暖，并持續(xù)到11月份的“二十條”到來。

“二十大”前夕（9月26日）至“二十條”后（11月21日），中藥指數(shù)單邊上漲38.21%，同時交易量也大幅增長，可謂“量價齊升”。

與此同時，中藥ETF（159647）“有樣學樣”同步上漲，同樣“量價齊升”，大漲36.86%！

進入12月，大市回暖，中藥ETF（159647）凈值曲線繼續(xù)向上態(tài)勢。

今日（12月5日）滬深300指數(shù)上漲1.96%，中藥ETF（159647）凈值上漲1.68%。

那么，中藥ETF（159647）是否會繼續(xù)大幅上漲？現(xiàn)在是否進場時機？

如果投資者想獲得長期投資收益，通過行業(yè)發(fā)展、企業(yè)發(fā)展賺錢，則現(xiàn)在是投資中醫(yī)藥行業(yè)的絕佳時期，可以認為中醫(yī)藥行業(yè)正處在“黃金發(fā)展期”的底部；

若對中藥行業(yè)眾多個股沒有更深入的研究和了解，或者想在分散投資風險的同時又能獲得更高的流動性，那么投資跟蹤中藥指數(shù)的中藥ETF（159647），是不錯的選擇。

（全文完）

（注：1、本文內(nèi)容只代表本人觀點，只能做參考之用，并不構(gòu)成投資建議，不能作為買賣、認購證券或其它金融工具的推薦或保證。2、歡迎留言批評指正、共同探討。3、資料及數(shù)據(jù)來源：Wind金融終端；雪球平臺；華安證券、上海證券相關(guān)研究報告；相關(guān)證券標的定期報告）

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