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投資沒有圣杯，再好的投資體系也永遠不可能時時有效。總會有其失效或落后于市場的時候，不然你的收益比巴菲特還巴菲特了。而體系失效的時候也正是考驗你信仰的時候，有的人選擇繼續堅守體系，而有的人因壓力扛不住就選擇打不過加入市場。例如在2020年報團資產與賽道股行情下，我的整體投資收益率就明顯落后于公墓基金和機構投資者，那時候普通投資者隨便買個基金，全年收益就可輕輕松松做到50%+。但因為我知道自身體系有其失效的時刻，所以最終還是堅守了下來。而身邊的很多人都是選擇了打不過就加入市場，當然最后的結局你們也是知道了。所以學習一種投資理念或體系之前，一定要知道它的利與弊，這樣當我們遭遇逆境時期，才能泰然自若的去接受和堅持下去。

那么我的投資體系也有其有效和失效的時刻，其對應市場的三個特征是：

1、當市場大漲的時候，由于體系的保守性和市場整體估值和風險偏好的提升，大部分被市場追逐的主流股票由于價格昂貴都不是我的菜了，所以這時候一般都是落后和跑不贏市場的。沒錯低估分散不深研這種投資體系最大的缺陷就是，防守有余而進攻不足；

2、市場大跌的時候，我一般跌幅遠遠小于市場，有時候運氣不錯還能實現盈利。例如今年年初至我還今實現了43%的收益，當然也有一定的運氣成份這沒必要夸大。這個時候市場整體風險偏好是大幅降低的，跌的最慘的肯定是那些前期被市場過份追捧的熱門股。而那些低估值高股息的票由于前期不被市場關注估值一直處于歷史低位，即使市場大跌除了有高股息做下跌保護外其跌幅也大幅小于市場。而當市場止跌的時候，這類票就迅速開啟小碎步式上漲；

3、市場震蕩的時候，一般是運用我體系收益最好的時候。這一時期也是最考驗你持倉股票優劣的最佳時刻，在市場大漲的時候由于好的壞的股票都漲，所以不容易知道市場在想什么。而市場震蕩的時候能走出獨立上升行情的票，一定是投資邏輯清晰和基本面扎實的公司。還因我是分散在二十多支股票上，所以組合里總會有兌現的股票。當組合里某些股票上漲邏輯兌現后，就可以把它收割換到其他暫時沒兌現的票。這樣就形成了一個組合輪動，就更容易提高資金使用效率和增大組合整體收益率。

@雪球創作者中心 @今日話題 $恒生指數(HKHSI)$ $滬深300(SZ399300)$

關鍵詞： 風險偏好 泰然自若 上升行情