全球更高的不平等將成為三年疫情的長(zhǎng)期負(fù)面影響。在全球從疫情中恢復(fù)的過程中，發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度明顯快于發(fā)展中國(guó)家。而如美國(guó)在內(nèi)的富有階層財(cái)富增長(zhǎng)速度要明顯快于低收入階層，這造成了國(guó)家內(nèi)和國(guó)家間的貧富差距不斷增大，成為又一個(gè)全球挑戰(zhàn)。

2023年是全球人類“是時(shí)候縮小這些差距了，如何團(tuán)結(jié)起來(lái)，怎樣全人類作為一個(gè)大家庭？成為全球應(yīng)該反省的重要問題，我們將會(huì)讓2023年成為所有全球人民和經(jīng)濟(jì)的“真正轉(zhuǎn)折之年”。

全球宏觀現(xiàn)狀總況：

2022年縱覽全球金融市場(chǎng)全年來(lái)的發(fā)展與動(dòng)蕩可謂云譎風(fēng)詭、變幻叢生。自美聯(lián)儲(chǔ)2022年3月開始加息周期以來(lái)，金融市場(chǎng)波動(dòng)不斷加劇，全球金融條件不斷收緊，全球大類資產(chǎn)在不斷嚴(yán)峻的高通脹沖擊下劇烈波動(dòng)。股票和房產(chǎn)等大類資金價(jià)格，全球都呈現(xiàn)一個(gè)下跌趨勢(shì)。2022面對(duì)世紀(jì)以來(lái)罕見的大類資產(chǎn)波動(dòng)，站在歷史的分水嶺，更需要重新審視宏觀范式的邏輯和演變。歷史之變，時(shí)代之變，范式之變，市場(chǎng)之變，如何判斷宏觀變局？如何在2023年透視拐點(diǎn)性變化，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，如何應(yīng)對(duì)宏觀變局？面對(duì)宏觀變局，面對(duì)市場(chǎng)劇震，如何打通宏觀、中觀到微觀的交易邏輯 ？成為每個(gè)投資者，應(yīng)該冷靜思考的問題。

(資料圖)

第一個(gè)階段是1980年代改革開放之后一直到加入WTO之前。這段時(shí)間，因?yàn)榧涌旖ㄔO(shè)的需要，為了刺激出口，為了形成更有競(jìng)爭(zhēng)力的出口優(yōu)勢(shì)，所以需要大量的采購(gòu)海外的設(shè)備，也需要匯率進(jìn)行一定的貶值。匯率機(jī)制從雙軌制到并軌，然后再經(jīng)歷過幾次一次性貶值的調(diào)整，從2人民幣兌1美元到八點(diǎn)幾兌1美元。

加入WTO之后，我們國(guó)家的出口快速的上升，然后進(jìn)出口余額一度占到了整個(gè) GDP 10%。在這個(gè)過程中，進(jìn)入了一個(gè)人民幣不斷升值的一個(gè)過程。這個(gè)升值的壓力，在2005 年使得固定匯率變成了浮動(dòng)的匯率。然后從2005年開始，一直到2013年底，這段時(shí)間是穩(wěn)定的升值的過程，從8.28一路升值到 6.2。

然后從2014年開始，因?yàn)槲覀儑?guó)家過去這十幾二十年的積累， GDP 快速的上升，而貿(mào)易順差所占GDP 的比重也在快速的下降。這個(gè)時(shí)候國(guó)家已經(jīng)進(jìn)入到一個(gè)需要刺激內(nèi)需，需要自由浮動(dòng)的匯率，來(lái)使得經(jīng)濟(jì)更好地實(shí)現(xiàn)一個(gè)自我平衡。于是 2014 年至今就是進(jìn)入了一個(gè)有管理的自由浮動(dòng)的匯率機(jī)制的情況，而人民幣也呈現(xiàn)出一個(gè)雙向的波動(dòng)的局面，和整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期是比較吻合的。根據(jù)“天干地支紀(jì)年”2023是癸卯年(兔年2023年）是黑兔年，也是水兔年。2023年的值年卦“下離上巽、風(fēng)火家人”。

十天支也對(duì)應(yīng)著五行。甲乙屬木，代表青色；丙丁屬火，代表紅色；戊己屬土，代表黃色；庚辛屬金，代表白色；壬癸屬水、代表黑色。癸卯是根據(jù)“天干地支”而排列出來(lái)的。在十天干中，有甲、乙、丙、丁、戊、己、庚、辛、壬、癸。十二地支中，有子、丑、寅、卯、辰、巳、午、未、申、酉、戌、亥。而十二生肖則對(duì)應(yīng)著十二地支，比如子對(duì)鼠，丑對(duì)牛，卯對(duì)兔，亥對(duì)豬等。

《禮記郊特牲》中說(shuō)“地載萬(wàn)物，天垂象，取材于地，取法于天，是以尊天而親地也，故教民美報(bào)焉”。《地母經(jīng)》是一部根據(jù)太歲干支依六十甲子的順序排列,預(yù)知每一年農(nóng)作物、殖業(yè)趨勢(shì)收成與氣候、民生狀況、人禍天災(zāi)的古籍。詩(shī)曰太歲癸卯年，高低半憂喜。春夏雨雹多，秋來(lái)缺雨水。燕趙好桑麻，吳地禾稻美。人民多疾病，六畜瘴煙起。桑葉枝上空，天蠶無(wú)可食。蠶婦走忙忙，提籃泣淚悲。雖得多綿絲，盡費(fèi)人心力。卜曰癸卯兔頭豐，高低禾麥濃。耕夫皆勤種，貯積在三冬。桑葉雖然貴，絲綿更有工。

總結(jié)2023年年運(yùn)特點(diǎn)如下：癸卯年來(lái)雨不通，夏秋甘澤不相逢，高田人愁難過活，低處禾苗好用工，小弟大兄無(wú)人問，告天早早救民生，莫言歲熟民作嘆，大雪只在臘月中。2023年值年卦是風(fēng)火家人卦，主卦是離卦，客卦是巽卦。解讀：說(shuō)“古曰家人者，猶今曰人家也”，家人卦是《易經(jīng)》六十四卦中的第三十七卦，巽離相疊，下卦為離，上卦為巽。離為火，巽為風(fēng)，發(fā)生于內(nèi)，形成于外。火使熱氣上升，成為風(fēng)。一切事物皆應(yīng)以內(nèi)在為本，然后延伸到外。風(fēng)火家人卦屬于下下卦。“八卦成列，象在其中矣”；“立象以盡意，設(shè)卦以盡情偽”，每一年的年運(yùn)卦象影響，值年卦流年吉兇，這是全球每個(gè)人的所處的大形勢(shì)，康波趨勢(shì) 大勢(shì)不可違流年代表字是【立】，立有獨(dú).立、建立、確立之意。這一年最忌浮躁貪心，唯有把握分寸，張弛有度，方能人們才建立自己的一席之地。

貨幣有國(guó)際貨幣與非國(guó)際貨幣之分，其升值與貶值對(duì)全球各國(guó)家經(jīng)濟(jì)的影響也分別不同。每個(gè)國(guó)家的貨幣的升值與貶值對(duì)國(guó)際與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)影響重大。會(huì)影響國(guó)際資本流動(dòng)、經(jīng)濟(jì)增速、貨幣政策、貿(mào)易收支、外匯儲(chǔ)備、商品及資產(chǎn)價(jià)格，以及旅游與留學(xué)等等多方面。下面主要以人民幣與美元的關(guān)系來(lái)說(shuō)明這個(gè)問題。（下圖是人民幣對(duì)美元走勢(shì)圖，我們可以清晰看出，人民幣對(duì)美元在2022年全年上看是呈現(xiàn)貶值趨勢(shì)的。

2022年1-11月呈現(xiàn)貶值趨勢(shì)，12月近期人民幣匯率整體小幅走強(qiáng)，整體呈現(xiàn)在6.9-7.34區(qū)間內(nèi)維持雙向波動(dòng)的態(tài)勢(shì)，外資對(duì)人民幣資產(chǎn)信心走弱、北向資金凈流出、中美利差倒掛、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期變化、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)情況仍是影響本月人民幣匯率走勢(shì)的主要因素。預(yù)計(jì)2022年12月，美聯(lián)儲(chǔ)大概率加息50或75個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)全球避險(xiǎn)需求仍將支持美元近期維持高位震蕩走強(qiáng)，這一定程度壓低人民幣，但隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐，將減輕美元指數(shù)對(duì)人民幣匯率的壓制。預(yù)計(jì)今年最后一個(gè)月，12月人民幣匯率在7.00-7.30區(qū)間雙向波動(dòng)。

2022年全年中因?yàn)槊涝c歐元等國(guó)際貨幣央行加息收緊貨幣政策而貶值，多少非美貨幣價(jià)格呈現(xiàn)全年下跌，借貸成本上升，不利于國(guó)際貨幣的輸出，歐盟、英國(guó)與日本等過去長(zhǎng)期保持負(fù)利率、零利率與超低利率的國(guó)家，2022年都遇到嚴(yán)重的挑戰(zhàn)本國(guó)貨幣持續(xù)大幅貶值。實(shí)際上是為了促進(jìn)本幣貶值，借以輸出貨幣，搶占國(guó)際份額，以獲得鑄幣稅與其他金融利益。所以國(guó)際上才會(huì)出現(xiàn)了“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象與“輸入型通脹”現(xiàn)象。也是2022年沒有結(jié)束2021開始的全球通脹，依然維持大通脹的根本原因。

根據(jù)疫情周期三年歷史數(shù)據(jù)，與前車之鑒我們可以清楚地看到國(guó)際貨幣的貶值與升值常常會(huì)影響其他全球國(guó)家的通脹與通縮現(xiàn)象，怎樣通過美元潮汐干擾他國(guó)經(jīng)濟(jì)，影響他國(guó)物價(jià)與資產(chǎn)價(jià)格。所以國(guó)際貨幣的升貶值可以作為金融或匯率攻擊手段，控制他國(guó)物價(jià)與資產(chǎn)價(jià)格，打擊他國(guó)經(jīng)濟(jì)或掠取全球的財(cái)富。從近五年的經(jīng)濟(jì)康波周期中回顧匯率在2018-2022年的變化：

從2022年全年的原油和黃金價(jià)格的表現(xiàn)看，基本反映全球目前處于通脹較高的周期，價(jià)格呈現(xiàn)高位區(qū)域震蕩。說(shuō)明2023年通脹并不會(huì)快速回落，依然處于一個(gè)相對(duì)較高水平，但應(yīng)該會(huì)有所回落，處于相對(duì)沒那么惡性通脹的區(qū)間中。

1983年至今2022年WTI原油與COMEX黃金（月度價(jià)格均值）長(zhǎng)期相關(guān)度高達(dá)81.5%；二者250日滾動(dòng)相關(guān)性則在-84.8%~92.0%之間波動(dòng)。換言之，從長(zhǎng)期趨勢(shì)看黃金與原油高度正相關(guān)，反映了二者的同趨勢(shì)特征；但就短期而言，黃金與原油價(jià)格時(shí)而正相關(guān)、時(shí)而負(fù)相關(guān)，并不穩(wěn)定。此外，黃金與原油牛熊市高低點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)間并不一致。人們需要辯證的去看待康波周期。

在目前全球美元計(jì)價(jià)貨幣體系下，黃金走勢(shì)主要受美國(guó)實(shí)際利率驅(qū)動(dòng)。實(shí)際利率=名義利率-通脹，美國(guó)名義利率（可近似視為美債收益率），因此通脹對(duì)實(shí)際利率的影響高于美國(guó)實(shí)際 GDP 增長(zhǎng)等其他因素。原油價(jià)格在歷史上波動(dòng)極大，是全球通脹的主要推動(dòng)力。而黃金走勢(shì)主要受美國(guó)實(shí)際利率驅(qū)動(dòng)。并且實(shí)際利率轉(zhuǎn)負(fù)是黃金形成走強(qiáng)的前提，原因是從趨勢(shì)上看只有當(dāng)美國(guó)實(shí)際利率跌至負(fù)數(shù)區(qū)間時(shí)，黃金才會(huì)顯著跑贏生息資產(chǎn)，因此原油的價(jià)格會(huì)影響黃金價(jià)格的長(zhǎng)期走勢(shì)。黃金的理解，它是避險(xiǎn)資產(chǎn)，比如它是抗通脹資產(chǎn)，比如它跟美元是反比關(guān)等等。但是決定黃金價(jià)格的走勢(shì)，就是實(shí)際利率。黃金與股票其他資產(chǎn)不同，黃金不產(chǎn)生任何現(xiàn)金流。因此，與美元的比較才能體現(xiàn)黃金的價(jià)值。所以，美元的實(shí)際利率就是黃金的基本面。美元的實(shí)際利率可以由TIPS通脹保值國(guó)債的收益率十分相似。用TIPS收益率可以解釋高達(dá)95%以上的黃金價(jià)格變化趨勢(shì)。

關(guān)鍵詞： 實(shí)際利率 風(fēng)火家人 貨幣政策