身邊的朋友知道我認(rèn)為四五塊的陌陌有罕見的投資價值，為啥我會這么認(rèn)為？因為在我看來，這是標(biāo)準(zhǔn)的芒格所說的一尺高的欄。這個極其明顯的低估由以下三個部分組成：

1.在經(jīng)濟(jì)如此差的情況下依然具備每年賺3億美金的盈利能力。

2.0.65倍pb+2億美金的回購+14%的股息率，0.66倍的pb配合上回購，意味這公司每回購1塊錢就意味幫全體股東賺5毛錢，意味這公司啥也不用干，只要動動手指公司賬上的現(xiàn)金投出去1塊就立馬回來1塊5。當(dāng)公司6月拋出2億美金的回購計劃的時候，我?guī)缀蹩梢钥隙ㄟ@筆投資想不賺錢都難，假設(shè)公司股價不漲，在2億美金回購能夠在四五塊的價格內(nèi)完成并且考慮期間公司沒有分紅且公司還是每年賺3億，那么2年后公司的情況是咋樣的？公司市值8億，公司凈資產(chǎn)19億（15-2+6）。公司會變成一個pb不到0.5，且市盈率不到只有不到3倍的公司。

(資料圖片)

3.公司回報股東的意愿。公司過往的經(jīng)營記錄已經(jīng)能夠證明唐總是一個誠實守信、不會侵犯小股東利益的老板。這一點對這樣的投資非常關(guān)鍵，當(dāng)你各種了解對這點有把握之后，這個一尺高的欄就構(gòu)成了。

當(dāng)然也很多人對投資這家公司的提出過不少疑慮，總結(jié)下來我看到的主要是這2條，我也借此機會談?wù)勎覍@2個疑慮的看法：

1.陌陌已經(jīng)不增長或者不看好陌陌業(yè)務(wù)。

我不知道從哪天開始，好像有一股妖風(fēng)刮起來：不增長=不可投資，但我覺得這二者并無絕對的關(guān)系，我們投資追求的是投資回報，我們這1塊錢投入進(jìn)去，每年能幫我賺回多少錢來，這與這公司的業(yè)務(wù)是否增長并無絕對必然的關(guān)系。一個增長很快的公司，你如果以過高的價格買入你的投資回報很有可能很平庸，而一個不增長的公司，你如果以一個很合適的價格買入，而公司又積極回報股東的話，這筆投資有可能回報驚人。另外還有一種說法是陌陌的業(yè)務(wù)不看好，未必可持續(xù)，對于這點，說實話我也沒把握，要判斷這個不容易，但是在這樣的價格買入，其實這個東東，也沒這么重要，只要公司管理層靠譜，將來生意做不下去不做了，你也不會虧錢啊。有一部分人我想噴一下，他們動不動覺得陌陌的業(yè)務(wù)沒有未來，但他們覺得那些一個季度燒掉幾十億的電動車公司有未來。我想說：陌陌的今天可能就是很多公司永遠(yuǎn)無法達(dá)到的未來，我沒有想要diss哪家公司的意思，但我想說的是，只要你用基本的商業(yè)常識，你應(yīng)該能夠意識到，現(xiàn)在火的那些所謂的賽道，伴隨這競爭激烈程度的提升，有些公司可能從生到死沒有辦法為投資人賺回一分錢，但是這些公司的證券，曾經(jīng)卻在以一種不可思議的價格在交易，這里面的投資風(fēng)險有多大，這只需要簡單的商業(yè)常識，就可以判斷出來。還有就是對于一個公司的業(yè)務(wù)是否有未來，我們有時候是很難判斷的，有沒有存在這樣的可能：一年前大家認(rèn)為非常火的電動車公司，有一些在三四年后消失了，但是momo的生意還在做著？

2.中概股買低估不奏效

關(guān)于中概股，過往確實反面的案例有點多，導(dǎo)致一部分人覺得中概股買低估一定是錯的。但我認(rèn)為這一點認(rèn)識是不夠全面的，這一點與前面提到的第三點非常相關(guān)，就是大股東是否靠譜，公司是否有回報股東的意愿。之前不少案例不奏效，有制度上的原因，也有那些公司大股東侵害小股東利益的原因。但投資最忌諱的事兒就是以偏概全，你不能說可能很多公司老板不厚道，就下結(jié)論說100%的公司老板都不厚道。

最后再談一談這個一尺高的欄為什么沒人來跨？

投資這個行當(dāng)里頭，我覺得最偉大的一句話是：買股票就是買公司。跨這個一尺高的欄同志少的原因是，大部分人還是在炒股票，不是買公司。

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關(guān)鍵詞： 回報股東 股東利益