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身邊的朋友知道我認為四五塊的陌陌有罕見的投資價值，為啥我會這么認為？因為在我看來，這是標準的芒格所說的一尺高的欄。這個極其明顯的低估由以下三個部分組成：

1.在經濟如此差的情況下依然具備每年賺3億美金的盈利能力。

2.0.65倍pb+2億美金的回購+14%的股息率，0.66倍的pb配合上回購，意味這公司每回購1塊錢就意味幫全體股東賺5毛錢，意味這公司啥也不用干，只要動動手指公司賬上的現金投出去1塊就立馬回來1塊5。當公司6月拋出2億美金的回購計劃的時候，我幾乎可以肯定這筆投資想不賺錢都難，假設公司股價不漲，在2億美金回購能夠在四五塊的價格內完成并且考慮期間公司沒有分紅且公司還是每年賺3億，那么2年后公司的情況是咋樣的？公司市值8億，公司凈資產19億（15-2+6）。公司會變成一個pb不到0.5，且市盈率不到只有不到3倍的公司。

(資料圖片)

3.公司回報股東的意愿。公司過往的經營記錄已經能夠證明唐總是一個誠實守信、不會侵犯小股東利益的老板。這一點對這樣的投資非常關鍵，當你各種了解對這點有把握之后，這個一尺高的欄就構成了。

當然也很多人對投資這家公司的提出過不少疑慮，總結下來我看到的主要是這2條，我也借此機會談談我對這2個疑慮的看法：

1.陌陌已經不增長或者不看好陌陌業務。

我不知道從哪天開始，好像有一股妖風刮起來：不增長=不可投資，但我覺得這二者并無絕對的關系，我們投資追求的是投資回報，我們這1塊錢投入進去，每年能幫我賺回多少錢來，這與這公司的業務是否增長并無絕對必然的關系。一個增長很快的公司，你如果以過高的價格買入你的投資回報很有可能很平庸，而一個不增長的公司，你如果以一個很合適的價格買入，而公司又積極回報股東的話，這筆投資有可能回報驚人。另外還有一種說法是陌陌的業務不看好，未必可持續，對于這點，說實話我也沒把握，要判斷這個不容易，但是在這樣的價格買入，其實這個東東，也沒這么重要，只要公司管理層靠譜，將來生意做不下去不做了，你也不會虧錢啊。有一部分人我想噴一下，他們動不動覺得陌陌的業務沒有未來，但他們覺得那些一個季度燒掉幾十億的電動車公司有未來。我想說：陌陌的今天可能就是很多公司永遠無法達到的未來，我沒有想要diss哪家公司的意思，但我想說的是，只要你用基本的商業常識，你應該能夠意識到，現在火的那些所謂的賽道，伴隨這競爭激烈程度的提升，有些公司可能從生到死沒有辦法為投資人賺回一分錢，但是這些公司的證券，曾經卻在以一種不可思議的價格在交易，這里面的投資風險有多大，這只需要簡單的商業常識，就可以判斷出來。還有就是對于一個公司的業務是否有未來，我們有時候是很難判斷的，有沒有存在這樣的可能：一年前大家認為非常火的電動車公司，有一些在三四年后消失了，但是momo的生意還在做著？

2.中概股買低估不奏效

關于中概股，過往確實反面的案例有點多，導致一部分人覺得中概股買低估一定是錯的。但我認為這一點認識是不夠全面的，這一點與前面提到的第三點非常相關，就是大股東是否靠譜，公司是否有回報股東的意愿。之前不少案例不奏效，有制度上的原因，也有那些公司大股東侵害小股東利益的原因。但投資最忌諱的事兒就是以偏概全，你不能說可能很多公司老板不厚道，就下結論說100%的公司老板都不厚道。

最后再談一談這個一尺高的欄為什么沒人來跨？

投資這個行當里頭，我覺得最偉大的一句話是：買股票就是買公司。跨這個一尺高的欄同志少的原因是，大部分人還是在炒股票，不是買公司。

$摯文集團(MOMO)$

關鍵詞： 回報股東 股東利益