不了解鈉電池，可以看鈉電池產業鏈梳理,買在爆發前

鈉電池正極材料分為三種路線上的生產企業如下圖

(資料圖)

三種路線的技術特點對比

華陽股份股權結構圖與主營業務

其中山西省國資委100%控股山西省國有資本運營公司，因此華陽股份實控人為山西省國資委

華陽股份主營業務如下圖

其中梧桐投資為，陽泉煤業天安孵化器公司占50%（華陽股份的控股母公司（華陽新材料科技集團）的全資子公司）與華陽股份49.8%，天津梧桐樹0.2%三方共同出資成立的投資平臺，

主要投資下面三個項目

1中科海鈉（持股比約為15.6%）主做鈉電正負極

2多氟多陽福新材料有限公司（持股4.99%），主做鈉電池電解液

3北京奇峰聚能科持有限公司，主要做飛輪儲能

與中科海鈉正負極合資鈉電項目公告如下

同時華陽股100%持股自建鈉電池生產線，公告如下

2022年9月，華陽股份公告，全資孫公司山西華鈉芯能科技有限責任公司投資建設的鈉離子電芯生產線設備安裝調試已完成，公司在陽泉市高新區高端制造產業園區舉辦了全球首批量產1GWh鈉離子電芯出品儀式，集團鈉離子電池實現了從中試到量產的關鍵轉換主要生產圓柱鋼殼和方形鋁殼電池

構建鈉電池電解液項目公告

2021年9月，華陽股份與多氟多、天津梧桐樹簽署了三方《戰略合作框架協議》，擬就六氟磷酸鈉、六氟磷酸鋰以及電解液添加劑、負極材料等項目展開合作。生產基地就是山西陽泉，實施主體為，多氟多陽福新材有限公司

此致，華陽股份完成了鈉電池產業鏈從“材料—電芯—電池一體化搭建

華陽傳統煤企業轉型之路

2021 年以來公司積極布局光伏、飛 輪儲能、鈉電池三大產業，轉型新能源業務。

鈉電池：全資孫公司華鈉芯能鈉離子電芯生產線出品

光伏：公司全資孫公司山西華儲光電有限公司5GW高效光伏組件制造項目的生產能力達到了2GW生產規模，截止2022年7月31日，10條生產線中4條生產線具備生產能力

2022年8月，5GW項目獲環評通過，為量產打下基礎

飛輪儲能：在飛輪儲能方面，公司以奇峰聚能 為投資主體，建設飛輪儲能系統生產基地，目前 200 套/年飛輪儲能系統 生產基地已建設投產，產品已應用于火電調頻、軌道再生能量回收領域

3寧德時代(層狀氧化物正極和普魯士藍/白正極，兩種技術路線）

寧德時代有鈉電池相關專利26個，傳統的鋰電大廠有產能切換優勢與生產經驗與客戶資源

寧德的上游資源布局

正極：寧德路線層狀氧化物最快，投入資源也多。普魯士藍也在做。聚陰離子作為技術開發。層狀用的比較多的是貴州的振華，采用的是三元鎳鐵錳。克容量130，循環1600（摻雜一部分銅）。

負極：剛開始日本可樂麗，后來貝特瑞、佰思格、杉杉、翔豐華、璞泰來。

產業參與者：

正極：振華（寧德層狀）、邦普（寧德普魯士）、翔鷹（送樣了鵬輝欣旺達孚能，噸級出貨）、容百（進展稍微慢，公斤級）、中科海納

負極：可樂麗、佰思格、貝特瑞克容量300、杉杉克容量280，剩下的（翔豐華、璞泰來）比較慢研發中。

電解液：多氟多最快1公斤800-900目標是1公斤400。天賜和新宙邦現在不快但是后續應該會快。

隔膜：和鋰電差不多，空隙做的要稍微大一些

應用進展：

動力：23年上A00級車，上汽科萊威改款，項目已經定點，層狀+硬碳。目前克容量135、電壓平臺3V，能量密度和鋰電差不多，現在的成本和50萬噸碳酸鋰價格下的磷酸鐵鋰一樣0.8/w,明年供應鏈降價成本還比鋰電低一點。

儲能：寧德推普魯士藍，

預計寧德23年儲能出貨4-5gwh左右，儲能（不到1gwh）+車（上汽、吉利、長安、東風，4-5gwh）。

A00級車采用鈉電純用的方案，主推300KM左右的車。300km以上純鈉電切不進去，用AB電池的方案，目前達到180-200克容量，目標是取代鐵鋰，預計23下半年推廣

寧德時代鈉電小結

有26個鈉電池相關發明專利

與中科海鈉鈉電池應用方面對比，寧德的鈉電池方向可能會主功動力電池（比如AB電池方案）

寧德估值寧主要還是看鋰電營收，鈉電只是寧德的補充

上海交通大學教授馬紫峰，為鈉創新能源有限公司創始人兼首席科學家。

鈉創技術實力

鈉創新能的項目進展

鈉創新能，自研正負極與電解液，沒有上市，電池生產交由維科技術

但是鈉創新能A輪投資由淮海控股集團領投，淮海控股集團（旗下就有三輪車，正好是鈉電應用的下游）這樣鈉創新能全產業鏈打通，鈉創研究提供，正負極與電解液，由維科技術與淮海控股生產電池

集團微型車輛板塊在國內擁有徐州、重慶等制造基地，在印度、智利、秘魯、巴基斯坦、土耳其等國家建立五大海外分公司，具有淮海、宗申雙品牌國際化經營保障能力，年產銷微車系列產品200萬輛，是全球綜合實力最強、體量最大的微型車輛制造商。

此外還有易事物溝通合作，

、

因此，鈉創新能產業鏈朋友圈，就很清析了，

鈉創新能，研發正負極與電解液

維科技術，生產電池

淮海控股，生產電池與自身的小動車輛配套

易事特，開展鈉電儲能合作

中氟新材，電解液

以上一條完整的鈉電產業鏈打造成功

容百科技（層狀氧化物正極和普魯士藍/白，聚陰離子正極，三路線種技術路線）

容百科持公司介紹

公司是目前鋰電三元正極龍頭，技術實力雄厚，同時在鈉電正極量產能力，但目前營收還是來自鋰電三元正極

公司介紹

公司基本情況介紹： 江蘇傳藝科技股份有限公司創建于 2007 年 11 月，2017 年 4 月在深交所 A 股發行上市。公司主要從事各類輸入類設備的 設計、研發、制造和銷售業務以及各類印制電路板的設計、 研發、制造和銷售業務。公司在持續深耕現有消費電子零部 件主營業務的同時，2022 年 6 月通過全資子公司智緯電子投 資成立控股孫公司江蘇傳藝鈉電科技有限責任公司

鈉離子電池項目簡介： 傳藝鈉電項目建設分為

三個階段

一階段（中試線）、

I 期（2GWh 鈉離子電池）

II 期（8GWh 鈉離子電池）等三個階段

一 階段項目建設計劃投資 5000 萬元人民幣，建成后可開發出性能優異的鈉離子電池，產品主要參數滿足能量密度大于 145Wh/kg、壽命大于 4000 次、符合國標安全性。

I 期 2GWh 項目計劃投資 10 億元人民幣，建成年產 2GWh 的鈉離子電池 生產線及相應產能的正負極材料產線，

II 期項目計劃投資 40 億元人民幣，建成年產 8GWh 的鈉離子電池生產線及相應產 能的正負極材料產線，項目全部達產后可滿足低速電車及鈉 電池儲能系統。

傳藝科技目前有3項鈉電池專利

自研鈉電池正負極，電解液，鈉電池產品定位儲能與小動力產品

部分投資調研紀要如下

23年 2GW 利潤：根據傳藝科技的會議紀要，假設產品售價 0.6-0.7 元/Wh,

凈利潤為 15%-20%，1吉瓦=10億瓦,2GW=20億瓦X0.6X0.15~0.2=盈利區間大致在 1.8億—2.8 億利潤.

如果真能做到10GW，凈利潤不變情況下，100X0.6X0.15~0.2=5.4~7.2億的利潤

傳藝科技鈉電池相關項目進展

目前已漲很多了

23年 2GW 利潤：根據傳藝科技的會議紀要，假設產品售價 0.6-0.7 元/Wh,

凈利潤為 15%-20%，1吉瓦=10億瓦,2GW=20億瓦X0.6X0.15~0.2=盈利區間大致在 1.8億—2.8 億利潤.

如果真能做到10GW，凈利潤不變情況下，100X0.6X0.15~0.2=5.4~7.2億的利潤

振華新材（層狀氧化物正極）

公司介紹

振華新材鈉離子電池正極進展在機構調研披露如下

答：很多。

答：鈉離子電池的開發是一個集合正極、負極、電解液、隔膜、平臺開發的綜合 系統，因此具體量產時間不好說。

答：鈉離子由于離子半徑較大，占位和堿度控制存在難度，公司理解加工難度超 過高鎳。

答：公司鈉電選擇的是層狀氧化物路線，與現有設備可以兼容，目前還在投入期。

答：儲能、兩輪車、三輪車、A0 級電動車等領域。

答：已噸級送樣。

與容百科持相似，同為三元正極龍頭，擁有相關經驗與技術積累

鈉電正極有噸級送樣

鵬輝能源（深圳創業板，股票代碼300438）成立于2001年，注冊資本4.2億元人民幣，是一家20余年來專注于鋰電池生產制造與研發的高新技術企業，現正全力聚焦儲能領域，以高標準嚴要求做好產品，致力于成就客戶，成為儲能電池的首選品牌！

鵬輝能源始終堅持技術領先，不斷加大研發投入：

集團研究院下設八大研發中心

800+專業研發人員

國家級研發平臺

10+電化學領域頂尖學府/機構合作

300+專利

鵬輝鈉電進展

鵬輝能源小結

鈉電已上汽測試，目前鈉電上游材料還不成熟，希望明年可以大批量生產

美聯新材

深圳華鈉新材已申請數十項自主研發核心專利，部分專利已獲得國家知識產權局授權，公司擁有強大的技術研發團隊，同時具備材料平臺級的研發實力，與中科院長春應化所、華南理工大學成立了聯合開發實驗室。公司目前正處于準備進行產品500噸級別的中試階段，我們相信明年是鈉離子電池產業化的開局之年

美聯新材與七彩化學合資鈉電正極進展如下，以下是機構調研問答紀要

Q公司在鈉離子電池正極材料三個技術路線中均有布局，請問公 司認為三個技術路線何時可以實現產業化？預計公司 2023年普魯士藍 （白）項目的產能和銷量是多少？預計可實現多少利潤？

A公司認為層狀氧化物正極材料技術路線最快將于 2023 年一季度率 先實現產業化。

普魯士藍正極材料技術路線會稍晚一些，但普魯士藍 正極材料具有容量高、成本最低和倍率性能好等優勢，未來市場容量 巨大。

目前市場對聚陰離子正極材料技術路線的研究較少，短時間內 暫無法預測產業化時間。未來不同正極路線的鈉離子電池和鋰電池將 會并存，且各有各的優勢應用場景。 公司普魯士藍（白）項目一期擬建設 1 萬噸生產裝置，預計于 2023年底建成投產。2023 年力爭實現產銷量 3,000 噸。 公司生產普魯士藍（白）所需的源頭材料氰化鈉屬于自給自足，極 具成本優勢，有利于提高普魯士藍的毛利率，一期項目建成投產后預 計將為公司帶來較為可觀的利潤。

Q請問普魯士藍（白）的源頭材料氰化鈉是否具有行業壁壘？其 他電池廠商是否會提前布局該產業？或采取外購氰化鈉方式生產普魯 士藍？

A氰化鈉屬于受嚴格管控的劇毒產品，該行業的準入資質要求高， 生產許可證稀缺，新進入者很難獲得新建產能的批文。據悉，目前尚 未有電池廠商進入該領域。 公司生產普魯士藍（白）所需的源頭材料氰化鈉屬于自給自足， 極具成本優勢。氰化鈉屬于劇毒產品，無論是生產、銷售還是運輸都 受到嚴格管控。在氰化鈉的運輸過程中，需要公安部門開具通行證明 方可運輸，運輸成本很高。如長距離運輸，將大幅增加生產普魯士藍 （白）的成本。本次公司普魯士藍（白）項目的實施地點在遼寧省鞍 山市，其與公司子公司營創三征和參股公司營新科技的所在地營口市 相鄰，運輸便捷、成本低，獨具競爭優勢。

請問使用普魯士藍（白）正極材料的鈉離子電池能保證安全性 嗎？

普魯士藍（白）正極材料作為鈉離子電池的主要技術路線之一， 將率先應用于戶外大型清潔能源綠電等儲能場景，不同于在高速運動 場景下使用的動力電池，通常大規模儲能都是靜態固定式的，發生熱 失控的概率極低。再者，有機系碳酸酯作為電解液的普魯士藍鈉離子 電池只有在燃燒達到 320℃左右的特定高溫狀態下才會釋放含氰根的 氣體，加之電池系統層面的高度安全設計，該類電池的安全性一定能 得到保證。

請問普魯士藍（白）的源頭材料氰化鈉是否具有行業壁壘？

其 他電池廠商是否會提前布局該產業？ 氰化鈉屬于受嚴格管控的劇毒產品，該行業的準入資質要求高， 生產許可證稀缺，新進入者很難獲得新建產能的批文。據悉，目前尚 未有電池廠商進入該領域

公司在鈉離子電池正極材料三個技術路線中均有布局，請問公 司認為三個技術路線何時可以實現產業化？預計公司 2023年普魯士藍 （白）項目的產能和銷量是多少？預計可實現多少利潤？

公司認為層狀氧化物正極材料技術路線最快將于 2023 年一季度率 先實現產業化。普魯士藍正極材料技術路線會稍晚一些，但普魯士藍 正極材料具有容量高、成本最低和倍率性能好等優勢，未來市場容量 巨大。目前市場對聚陰離子正極材料技術路線的研究較少，短時間內 暫無法預測產業化時間。未來不同正極路線的鈉離子電池和鋰電池將 會并存，且各有各的優勢應用場景。 公司普魯士藍（白）項目一期擬建設 1 萬噸生產裝置，預計于 2023年底建成投產。2023 年力爭實現產銷量 3,000 噸。 公司生產普魯士藍（白）所需的源頭材料氰化鈉屬于自給自足，極 具成本優勢，有利于提高普魯士藍的毛利率，一期項目建成投產后預 計將為公司帶來較為可觀的利潤。

美聯新材小結

美聯新材有原材料氰化物的優勢，七彩化學有技術與經驗兩者合作生產普魯士藍鈉電正極完美，公司普魯士藍（白）項目一期擬建設 1 萬噸生產裝置，預計于 2023年底建成投產。2023 年力爭實現產銷量 3,000 噸

鈉電池三種路線要用的上游資源總結

層狀氧化物正極主要使用的上游礦石資源為，錳，相關錳資源上市公司

紅星發展

湘潭電化

聚陰離子正極主要使用的上游礦石資源為，釩，相關釩資源上市公司

釩鈦股份

河鋼股份

普魯士藍/白正極主要使用到上游原材料為氰化物，主要生產企業

美聯新材

曙光化工

紫光化工

河北誠信集團

關鍵詞： 普魯士藍 技術路線 建成投產