#老司基硬核測(cè)評(píng)#

量化策略運(yùn)用得當(dāng)，能夠有效規(guī)避人性的弱點(diǎn)，克服恐懼與貪婪，回歸投資的本質(zhì)。今天我們通過(guò)測(cè)評(píng)一只量化多因子基金，來(lái)認(rèn)識(shí)量化多因子策略的神奇之處。

(資料圖片)

$國(guó)金量化多因子(F006195)$ 成立4年多，已經(jīng)歷過(guò)一輪牛熊，規(guī)模5億多，不大不小正合適，既沒(méi)有清盤風(fēng)險(xiǎn)又便于做出超額收益。

一、業(yè)績(jī)

該基金成立以來(lái)年化收益17%+，大幅跑贏滬深300，特別是今年這種逆境中取得了近17%的收益難能可貴。

二、持倉(cāng)

這是一只偏股基金，股票資產(chǎn)84%，該基金重倉(cāng)股平均市值只有50億元，典型的小盤股風(fēng)格，重倉(cāng)行業(yè)分別為可選消費(fèi)、材料、信息技術(shù)、工業(yè)、能源，偏價(jià)值風(fēng)格，也兼顧成長(zhǎng)。

三、投資策略分析

（一）投資目標(biāo)

本基金通過(guò)多因子量化模型方法精選股票進(jìn)行投資，在充分控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，力爭(zhēng)獲取超越比較基準(zhǔn)的投資回報(bào)。

（二）投資策略

1、資產(chǎn)配置策略

本基金采用自主開(kāi)發(fā)的量化風(fēng)險(xiǎn)模型對(duì)市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行判斷，作為股票、債券、現(xiàn)金等金融的相對(duì)變化，動(dòng)態(tài)地調(diào)整各金融工具的投資比例，以達(dá)到控制下行風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)。

2、量化選股模型

(1)多因子選股策略

1)模型構(gòu)建：本基金股票部分的構(gòu)建采用 Alpha 多因子選股模型。根據(jù)對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)運(yùn)行特征的長(zhǎng)期研究利用長(zhǎng)期估值(Valuation)、成長(zhǎng)(Growh)、質(zhì)量(Quality)、市場(chǎng)(Market)、和一致預(yù)期(Forecast)等幾大類對(duì)股票超額收益具有較強(qiáng)解釋度的因子，構(gòu)建Alpha多因子模型，從全市場(chǎng)可投資股票中優(yōu)選股票組合進(jìn)行投資。

2)因子調(diào)整：量化投資經(jīng)理和研究人員根據(jù)市場(chǎng)狀況的變化，定期或不定期改善模型的適用性。

3)定性優(yōu)化定性分析：主要利用基本面研究特殊條件的股票，即在Alpha多因子選股模型篩選出的股票，從而進(jìn)行定性優(yōu)化選擇。本基金在股票投資過(guò)程中，強(qiáng)調(diào)投資紀(jì)律，降低隨意性投資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)超越業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的回報(bào)。

(2)統(tǒng)計(jì)套利策路：本基金通過(guò)對(duì)股票大量數(shù)據(jù)的回湖研究,用量化統(tǒng)計(jì)分析工具找出市場(chǎng)內(nèi)部個(gè)股之間的穩(wěn)定性關(guān)系，將套利建立在對(duì)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析的基礎(chǔ)之上，估計(jì)相關(guān)變量的概率分布進(jìn)行套利操作。

(3)事件驅(qū)動(dòng)套利策路： 本基金通過(guò)挖據(jù)和深入分析可能間影響所帶來(lái)的超額投資回報(bào)。

(4)投資組合優(yōu)化 ：根據(jù)量化風(fēng)險(xiǎn)模型對(duì)投資組合進(jìn)行優(yōu)化，調(diào)整個(gè)股權(quán)重，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下追求收益最大化。

3、債券等固定收益類資產(chǎn)投資策路

固定收益類資產(chǎn)投資主要用于提高非股票險(xiǎn)追求合理的回報(bào)。

(1)在債券投資方面，管理人將以宏觀形勢(shì)及利率分析為基礎(chǔ)，依據(jù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃量化核心基準(zhǔn)參照指標(biāo)和輔助參考指標(biāo)結(jié)合貨幣政策、財(cái)政政策的實(shí)施情況,以及國(guó)際金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率水平及變化情況，預(yù)測(cè)未來(lái)基準(zhǔn)利率水平變化趨勢(shì)與幅度,進(jìn)行定量評(píng)價(jià)。

(2)可轉(zhuǎn)債投資策略 ：本基金根據(jù)對(duì)可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條款和對(duì)應(yīng)基礎(chǔ)證券的估值與價(jià)格變化的研究 采用買入低轉(zhuǎn)換港價(jià)率的債券并持有的投資策略，密切關(guān)注可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)與股票市場(chǎng)之間的互動(dòng)關(guān)系，(2)可轉(zhuǎn)債投資策略 ：本基金根據(jù)對(duì)可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條款和對(duì)應(yīng)基礎(chǔ)證券的估值與價(jià)格變化的研究 采用買入低轉(zhuǎn)換港價(jià)率的債券并持有的投資策略，密切關(guān)注可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)與股票市場(chǎng)之間的互動(dòng)關(guān)系，選擇恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)進(jìn)行套利，獲得超額收益。

(3)資產(chǎn)支持證券投資策略 資產(chǎn)支持證券投資關(guān)鍵在于對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量及未來(lái)現(xiàn)金流的分析，本基金將在國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品具體政策框架下，采用基本面分析和數(shù)量化模型相結(jié)合，對(duì)個(gè)券進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析和價(jià)值評(píng)估后進(jìn)行投資。

本基金將嚴(yán)格控制資產(chǎn)支持證券的總體投資規(guī)模并進(jìn)行分散投資，以降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

4、股指期貨投資策略

本基金將主要采用流動(dòng)性好、交易活躍的期貨合約，以套期保值為主要目的，通過(guò)對(duì)證券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)進(jìn)行定量化研究結(jié)合股指期貨定價(jià)模型尋求其合理的估值水平，在法律法規(guī)允許的范圍內(nèi)進(jìn)行相應(yīng)投資操作。

5、股票期權(quán)投資策略

本基金將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則，以套期保值為主要目的，主要選擇流動(dòng)性好、交易活躍的股票期權(quán)合約進(jìn)行交易，以降低股票倉(cāng)位調(diào)整的交易成本，提高投資效率，從而更好地實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)。基金管理人將根據(jù)審慎原則，建立期貨期權(quán)投資決策部門或小組，授權(quán)特定的管理人員負(fù)責(zé)期權(quán)的投資審批事項(xiàng),以防范股票期權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)。

6、國(guó)債期貨投資策略

國(guó)債期貨作為利率衍生品的一種，有助于管理債券組合的久期、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)水平。管理人將按照相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則，以套期保值為主要目的，結(jié)合對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策趨勢(shì)的判斷、對(duì)債券市場(chǎng)進(jìn)行定性和定量分析。構(gòu)建量化分析體系，對(duì)國(guó)債期貨和現(xiàn)貨的基差、國(guó)債期貨的流動(dòng)性、波動(dòng)水平、套期保值的有效性等指標(biāo)進(jìn)行跟蹤監(jiān)控，在最大限度保證基金資產(chǎn)安全的基礎(chǔ)上，力求實(shí)現(xiàn)超額回報(bào)。

7、權(quán)證投資策略

本基金在進(jìn)行權(quán)證投資時(shí)，將通過(guò)對(duì)權(quán)證標(biāo)的證券基本面的研究，并結(jié)合權(quán)證定價(jià)模型尋求其合理估值水平，并充分考慮權(quán)證資產(chǎn)的收益性、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性特征，主要考慮運(yùn)用的策略主要包括價(jià)值挖掘策略、獲利保護(hù)策略、杠桿策略、雙向權(quán)證策路、價(jià)差策略、買入保護(hù)性的認(rèn)沽權(quán)證策略、賣空保護(hù)性的認(rèn)購(gòu)權(quán)證策略等。

通過(guò)以上策略的有效運(yùn)用，取得了長(zhǎng)期顯著的超額收益。

好了，今天的測(cè)評(píng)就到這里，僅供參考！

$國(guó)金量化多因子(F006195)$ $上證指數(shù)(SH000001)$ @今日話題

關(guān)鍵詞： 投資策略 套期保值 國(guó)債期貨