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1、拳怕用老，我從不孤注一擲。我會把資金分成高、中、低三種彈性的持倉，下跌中根據市場和個股的情況，不斷把低彈性倉位向高彈性轉移。這樣做，在快速上升的行情中，也許收益不會做到最大化，但卻可以保證在下跌的時候，總有錢在高彈性股票上補倉。

這種模式適合追求確定性的投資者，急性子恐怕很難堅持。反者道之動，弱者道之用。天下股票賺于漲，而漲生于跌。如果倉位控制得好，熊市越大，后面的收益就越多。

2、絕大部分人持有一個企業，只是因為它曾經好過。

(資料圖)

價值投資不是一種模型，不是按照某個標準去做就是價值投資者了。看得懂企業的價值，才是價值投資。

很多標榜自己是價值投資者的人，對股票的理解，其實都停留在它的歷史表現上，對企業未來價值的理解，完全是刻舟求劍。

3、股權思維是價值投資的根本邏輯，但前提是你必須得先懂什么是股權。擁有資產的同時就擁有了負債，擁有股權的時候，你就必須要承擔相應的風險。

股權思維當然是對的，前提是你得真正懂得這家企業的未來，而不是它的過去。企業的價值從來都是存在于未來，而不是過去多少年里賺過多少錢。作為投資者，我們要算的賬，不是過去的數據，而是企業未來的經營和未來可能產生的數據。

4、變好的東西，即便是業內人士也未必能想到，因為他們對負面因素的理解，比普通投資者深得多；變差的東西，更能體現出業內人士的專業價值，因為他們對負面因素的理解，比普通投資者深得多。

投資的本義就是入股企業，以實體的思維做事，可能有些錢會賺不到，但能夠更穩定更長久地賺下去。

5、找到交易中不因外界變化而變化的東西，這就是價值。很多股票，只有算出它真正的價值，才能拿得住。當全市場都在殺估值的時候，價值是越來越多，而不是越來越少。

10年時間全部盈利，那只有全倉買貨幣基金的人才能做到。虧損的時間有多長并不重要，重要的是不要傷及根本，然后能在價格低廉的時候堅決買入那些低估好股，后面一個熊牛轉換，就能覆蓋很多年的損失了。

6、有價值的東西很多，但只有自己能看得懂的價值，才是有效價值。所有的能力圈都是有限度的，股票的估值越高，投資者的能力圈就越小。

當估值高到一定程度之后，即便是長期研究這只股票的投資者，也一樣會退出他的能力圈，盡管很多時候他們自己都沒有察覺。

估值本身的彈性很大，貴州茅臺70PE當然高了，30PE高不高呢？20PE便宜嗎？10PE就一定不會出現嗎？

PE最重要的，不是我們看到的那個值，而是這個值未來可能發生的變化。

7、我的減倉主要分4種情況：

1）基本面出現變化；

2）絕對漲幅太大，透支了未來3年以上的業績；

3）相對漲幅較多，超過了個股持倉比例的上限；

4）其他股票上，有更好的買入機會。對我來說，長期持有從來都只是結果，而不是目標。我不會為了減倉而減倉，也不會為了持有而持有。

關鍵詞： 價值投資 前提是你 很多時候