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11月以來(lái)，防疫優(yōu)化調(diào)整舉措不斷出臺(tái)，消費(fèi)復(fù)蘇是大勢(shì)所趨。未來(lái)消費(fèi)復(fù)蘇路徑如何，哪些領(lǐng)域和標(biāo)的可能更為受益？

宏觀經(jīng)濟(jì)：消費(fèi)短期或有波折，復(fù)蘇是大勢(shì)所趨。看遠(yuǎn)一點(diǎn)，收入、消費(fèi)傾向、超額儲(chǔ)蓄三重因素疊加，釋放消費(fèi)反彈的“勢(shì)能”：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)改善帶動(dòng)居民收入從偏弱狀態(tài)向潛在增長(zhǎng)水平回歸；不確定性下降疊加消費(fèi)場(chǎng)景修復(fù)，促進(jìn)居民消費(fèi)傾向回升；此前3年消費(fèi)彈性下降積累的超額儲(chǔ)蓄，或釋放轉(zhuǎn)化為消費(fèi)。此外，促消費(fèi)、穩(wěn)地產(chǎn)政策，對(duì)居民消費(fèi)也有提振。未來(lái)消費(fèi)復(fù)蘇過(guò)程中，商品和服務(wù)消費(fèi)或?qū)⑼礁纳疲饲笆芤咔閴褐频木€下聚集型、接觸型服務(wù)消費(fèi)修復(fù)彈性更大。商品消費(fèi)中，耐用品、可選品消費(fèi)的恢復(fù)彈性可能更強(qiáng)，文娛、后地產(chǎn)、醫(yī)療相關(guān)商品亦有望改善。

(資料圖)

交通運(yùn)輸：

短期航空出行需求仍然處于較低水平，隨著疫情防控措施不斷優(yōu)化，積壓的出行需求有望較快恢復(fù)，航空業(yè)有望形成供需差，體現(xiàn)較高的業(yè)績(jī)彈性。中長(zhǎng)期看，航空業(yè)供需和格局均較疫情前有所改善。國(guó)際出行需求也有望迎來(lái)恢復(fù)，利好機(jī)場(chǎng)業(yè)績(jī)修復(fù)。航空板塊，推薦南方航空(H股優(yōu)于A股)、春秋航空、吉祥航空、中航信(H股)；機(jī)場(chǎng)板塊，推薦白云機(jī)場(chǎng)、北京首都機(jī)場(chǎng)(H股)和上海機(jī)場(chǎng)。

旅游酒店及餐飲：

中長(zhǎng)期空間可觀；路徑曲折向好。短期而言，冬季系病毒傳染高發(fā)季，且消費(fèi)者出行和消費(fèi)意愿或需時(shí)間調(diào)整，旅游酒店及餐飲消費(fèi)數(shù)據(jù)的恢復(fù)仍存一定壓力，恢復(fù)路徑或曲折向好。中長(zhǎng)期而言，消費(fèi)升級(jí)和對(duì)美好生活的向往仍是大勢(shì)所趨，行業(yè)有望重拾增速。競(jìng)爭(zhēng)格局上，多數(shù)龍頭在疫情期間實(shí)現(xiàn)了一定程度的逆勢(shì)擴(kuò)店、提升了市場(chǎng)份額，并在壓力測(cè)試下開源節(jié)流、磨練內(nèi)功、為日后復(fù)蘇蓄力。根據(jù)對(duì)部分社服公司常態(tài)化下業(yè)績(jī)和目標(biāo)市值的測(cè)算，基本面修復(fù)仍能支撐較為可觀的股價(jià)彈性空間。

食品飲料：

在消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)程中，短期表現(xiàn)或與長(zhǎng)期略有不同：短期居家屬性或依然維持，看好c端(非現(xiàn)飲)滲透率提升；中長(zhǎng)期場(chǎng)景修復(fù)可帶來(lái)更多業(yè)績(jī)彈性。短期看，由于春節(jié)可能與病歷峰值有重疊，白酒動(dòng)銷或在春節(jié)觸底，但若春節(jié)返鄉(xiāng)正常化，則行業(yè)可能好于悲觀預(yù)期；大眾品方面，居家囤貨習(xí)慣或維持，非現(xiàn)飲消費(fèi)場(chǎng)景階段性仍較繁榮，利好c端滲透率提升的預(yù)制菜，以及非現(xiàn)飲展現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升勢(shì)頭的啤酒。長(zhǎng)期看，白酒依然延續(xù)結(jié)構(gòu)性繁榮，頭部酒企延續(xù)價(jià)位引領(lǐng)和擴(kuò)容；大眾品中，業(yè)績(jī)彈性恢復(fù)順序和力度與場(chǎng)景修復(fù)程度正相關(guān)，業(yè)績(jī)修復(fù)順序和力度能為門店類(如鹵制品)-餐飲相關(guān)(如現(xiàn)飲渠道占比較高的啤酒，以及餐飲供應(yīng)鏈中的速凍預(yù)制菜和b端占比高的海天和定制復(fù)調(diào))-乳飲料的弱復(fù)蘇，同時(shí)居民健康意識(shí)提升也會(huì)帶來(lái)乳制品和保健品的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

截止時(shí)間：2022年12月23日；

（1）獲贊前十名瓜分28元獎(jiǎng)金；

（2）精選三個(gè)優(yōu)質(zhì)評(píng)論發(fā)放8.88獎(jiǎng)金；

示例：我看好食品飲料，主要是前期超跌+消費(fèi)修復(fù)預(yù)期+雙節(jié)行情。

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關(guān)鍵詞： 食品飲料 大勢(shì)所趨 法律文件