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作于2022年12月14日

【資料圖】

【做價值投資，要先從拒絕誘惑開始】先說兩個案例。一是以嶺藥業。近幾年因為新冠疫情而受到市場追捧，依我自己的能力圈，我對這家企業還算是比較熟悉的，也知道其連花清瘟因疫情而大賣。如果是在自己投資的早期階段，我早就會買入了，甚至會賣掉別的股票而買入，但是自己近三年來一直沒有行動，僅僅是作為“觀賞股”來對待。二是宋城演藝。這是一家自己關注多年的公司，也是我認為的一家不錯的公司。因為疫情影響，公司近兩年經營虧損，但是隨著疫情防控的逐步放開，我相信宋城的經營業績會慢慢恢復，其股價“水漲船高”未來也就是大概率事件了。但是自己現在會買入嗎？回答是不會，我仍然會是抱著自己的“茅臺+”組合不動搖的。

自己為什么如此木訥、愚鈍，明明看見了市場機會而不去抓取呢？

因為自己知道，若想做好價值投資，首先要從拒絕誘惑開始，因為市場上在一定時期內總是不缺乏誘人的機會的，比如，煤炭股周期來了買煤炭股，新能源來了買入新能源股，疫情防控政策調整了買入疫情防控放開受益股，等等，如果自己將自己的投資總是放在追逐這種種熱點機會上，那么慢慢得也就離價值投資、長期投資相去甚遠了。據我的觀察，這樣頻繁追求各種熱點機會的投資者最終的收益未必會好多少，甚至長期下來還會落得虧損的結局。

為什么會落得這樣的結局呢？

一是市場的這種熱點機會多是轉換很快的，在這種情況下，我們一般也不敢重倉，而不重倉持有對最終的收益也就貢獻不大；二是即便這種熱點機會轉換不快，我們重倉了也不敢保證每次都把握得那么好，一次馬失前蹄就可能將原來的收益抹平（而止損又與價值投資的理念相去甚遠，因為價值投資是止錯，而不是止損）。更為主要的是，人是習慣性的動物，不斷地去抓這種熱點機會，自己嘗到甜頭之后就會讓自己頭腦中形成這種激勵機制，進而會強化自己這種做法，自然也就缺少了價值投資所必須具有的專注、耐心、延遲滿足等等投資品性，更不要說具有極致的股權思維了。

所以，我固執地認為，若想做好價值投資，你必須要學會拒絕市場上的這種種誘惑，甚至可以說，這是做好價投的必修課。

【足球與投資】做投資的人就是這樣，無論做什么，總是有意或無意地與投資聯系起來。比如，最近看卡塔爾世界杯，我一邊觀看，一邊思考，感覺其最大的魅力就是不可預測性。一支隊伍或勝或敗，有實力因素，也有運氣因素，還有意外因素（如傷?。踔吝€有裁判因素等，正是由于其不可預測，反而更讓全世界的球迷如癡如狂，欲罷不能。投資也是如此，它與足球的最大共同點也是不可預測性?！矣X得，我們所處的這個世界就是這樣運行的，未來總是充滿著種種不確定性、不可預測性。

但是具有不可預測性，是不是就不能投資了呢？

不是，就像世界杯足球比賽一樣，雖然我們不好準確判斷出哪支隊伍最終奪冠，但是真正懂行的球迷，還會根據歷史的表現、現有球員的技術水平等因素，大體判斷出幾支超級明星隊伍的。這其實就給我們投資一個重要的啟示，即在投資中我們只要認真挑選這樣一個“超級明星組合”，并且耐心地堅守下去，長期的結果雖然未必會獲得冠軍，但最終的結果也往往不會太差。

當然，我們的投資組合之中，要排除掉中國男足這樣的臭隊！

【大智慧與小聰明】在我投資的早期，我是做過很多功課研究所謂技術的，所以，對于一些技術性的名詞至今仍然記憶猶新（當然，對于這套理論，我早就束之高閣，棄之不信了），所以，當技術人士談論時，我大致也能夠看得懂。比如，茅臺1333元反轉向上的過程中，已經留下了兩個缺口，價位分別為1515、1604，于是，我見有技術派人士振振有詞地在等著回補這兩個缺口，姑且不論未來是否確切，就是確切的話，想來也真是耍的小聰明。投資需要的是大智慧，而不是耍小聰明，比如本人不才，但在1800、1700、1600、1500、1400這五個價位區域，自己就又進行了揮桿或換股操作，因為拉長時間看，自己認為重要的不是在買入價位上的幾個小點點，最重要的差距是量，即在合理的區間自己究竟買入了多大的量。

【思想關閉機制】段永平說：“道的東西確實難教，必須要靠自己悟。心中無道的人你怎么說也是沒用的。大多數人都是不容易open的，很難接受跟自己以前認識不同的東西。我有時候感覺很奇怪的是，如果是個已經很成功的人，不太接受新東西我也能理解，因為人家已經有了足夠成功的經歷和理解了。現實中我看到的情況剛好相反，那些不open的人常常就是那些不太成功的人。舉個例子，炒了30年股票（也許10年，20年）都不賺錢的人，當我說老巴時，人家居然會說…布拉布拉的（2019年）”。

段永平的這段話，與芒格所說的我們人類有一種可怕的思想關閉機制差不多是同一個意思，對此，我也常常感嘆，因為有些東西哪怕你將他的腦袋敲開個縫，也很難將思想灌進去！

我自己有一個習慣，就是過一段時間喜歡回看一下自己以前札記下面的跟帖評論，因為是事后看，更容易看出自己當時的觀點和跟帖評論的誰是誰非。比如，10月份股市極度低迷之時，我先后寫下《再次揮桿茅臺》、《論分紅的重要性》、《算一算十年后的茅臺貴不貴》、《格力換股茅臺》、《估值套利思維、股權思維、資金量大小及其他》、《收藏品和非賣品、投資和情懷及其他》、《繼續換股買茅臺》、《價值投資的再思考》、《個人投資者的目標是“攢股”》、《投資的高級階段、茅臺的黃金坑及其他》等十多篇“閑來札記”（我自己似乎有個習慣，越是股市低迷，文思越泉涌，相反，股市上漲，反而感覺迷迷糊糊的，文思枯竭）。現在對上述系列札記的跟帖評論再回看一下就很意思（我估計時間越長越值得玩味），從一些“布拉布拉”的評論中，我就發現一些人的思想關閉機制是“關”得多么牢固！因此，自己時時警醒自己一定要時時保持開放、包容的心態，千萬別讓這種思想關閉機制困住自己，盡管做到這一點也很難。

關鍵詞： 價值投資 就是這樣 超級明星