#雪球星計劃##今日打新必讀##打新必備攻略#

大家好，我是量子熊貓。

(資料圖片僅供參考)

今天兩市成交量7667.54億元，已經是連續四天下滑，北向方面倒是繼續凈流入49.36億元，環比昨天還有所放大。

背后反映的主要還是內資信心依然不足，不過外資由于加息壓力緩解A股和港股的配置性價比也有所提升。

今天新能源賽道尾盤異動，看到不少人喊賽道爺爺要回來了，熊貓也不知道在地量并且沒有利好的情況下回來的理由是什么？大概率還是板塊間繼續輪動。

美聯儲昨晚宣布加息50個基點，符合市場預期，加息拐點之后鮑威爾開始喊狠話，然后上調2023年聯邦基金利率預期中值為5.1%，符合熊貓預期，然后24年和25年的利率預期中指分別是4.1%和3.1%，這個也比之前略高。

這么勻稱的數字真的不是拍腦袋拍出來的么？

然后利率公布以后美股開始跳水，其實主要不是因為利率，而是鮑威爾的表態以及明年預期的上調，死鴨子嘴硬就嘴硬吧，明年的加息的空間真的不大了。

簡單來說繼續看好明年的港股～

接著進入今天打新內容，開始還是我們的常規聲明。

鑒于注冊制逐步開放且新股破發逐漸常態化，以及我中的新股也碰到了破發情況...所以決定推出一個打新必讀系列，專門分析判斷新股的申購價值。

這部分研究從2021年11月開始，截止目前已經分析數百只新股，整體統計下來準確率接近90%，但由于新股相比已上市企業更容易受到多方面因素影響，并且數據驗證周期仍然較短，會存在一定的風險。

因此我可以保證的是我會告訴你我是怎么分析的，并且我會按照這份計劃執行，我無法保證的是一定就不會破發。

新股考察要素說明

考察要素1：可比行業和企業。

看企業的經營范圍，判斷從屬行業，并選取相似度較大的可比公司，有現成的東西當然比較最省事。

考察要素2：發行價格和發行市盈率。

參考近期破發情況，股價越高破發風險就越大，這個因素不算很重要。

注冊制下新股發行定價和估值更趨于市場化，任何企業的價值都不可能擺脫行業基本面和企業基本面，所以市盈率是新股分析的絕對重點要素。

優秀的企業以其高于行業的成長性確實能夠獲得比行業更高的估值，所以第三步要篩選的就是成長性。

考察要素3：業績情況。

企業的以往營收和利潤是穩健增長還是逐年下滑？是否存在大幅波動，如果存在大幅波動需要重點考慮是否存在為了上市和估值調節報表的嫌疑。

考察要素4：市場情緒。

不可否認的是在新股發行中除了基本面以外，情緒面的影響權重也很大，特別是對于某些熱點賽道資金炒作意愿也更高，因此這部分分析也會綜合考量適當增加，當然一切都還是得從基本面出發。

下面進入正式內容。

2022年12月16日可申購新股分析

螢石網絡（688475）：

企業基本情況：

全稱“杭州螢石網絡股份有限公司”，主營業務為智能家居產品的設計、研發、生產和銷售，以及物聯網云平臺服務。

a，螢石物聯云平臺提供了公司業務發展的基礎能力

公司形成了完備的中臺服務能力，包括物聯接入服務、多媒體服務、 云存儲服務、AI服務、消息服務、應用服務、大數據服務和保障支撐服務等，螢石物 聯云平臺提供的各類服務情況如下：

b，面向消費者用戶的智能生活解決方案

面向消費者用戶在智能家居場景下不同的產品服務需求，本公司形成了不同的智能生活解決方案，具體情況如下：

c，面向行業客戶的開放平臺服務

發行人開放平臺服務的行業客戶群體包括設備制造商、軟件開發者、系統集成商等。

發行人既通過為設備制造商提供設備接入和運維保障等基礎服務獲得收入，又通過為軟件開發者、系統集成商等提供面向復雜應用場景開發解決方案的技術工具，包括API、SDK、SaaS組件、AI算法等獲得收入。

業務主要是智能家居硬件產品、云平臺服務，同時云平臺也可以開放給到其它設備廠商接入。

具體營收方面，主要營收大部分來源于智能家居產品，營收占比在85%左右，其次是云平臺服務。

2021年度，本公司各類智能硬件銷量近2,000萬臺，在智能家居攝像機、智能貓眼、智能門鎖等智能家居產品的細分領域均處于市場領先地位。

截至2022年6月末， 螢石物聯云平臺接入IoT設備數超過1.82億臺，螢石物聯云平臺用戶數量突破1億名，月活躍用戶近4,000萬名，“螢石云視頻”應用中的平均月付費用戶數量超過170萬名，開放平臺注冊的境內外行業客戶近24萬名。

對應申萬二級行業為小家電，可比上市企業為科沃斯（603486）、石頭科技（688169）、極米科技（688696）。

發行情況：

企業由中金公司主承銷，新發行市值32.4億元，發行后市值161.83億元，發行價格28.77元，發行市盈率40.80，PE-TTM35.40x，頂格申購需要15.5萬元市值。

對比小家電行業PE-TTM為25.45x，對比科沃斯PE-TTM為26.12x、對比石頭科技PE-TTM為20.22x、對比極米科技PE-TTM為26.76x。

業績情況：

預計2022年可實現營業收入區間為402,603.89萬元至466,172.92萬元，同比下降5.00%至同比增長10.00%；

歸屬于母公司股東的凈利潤區間為27,042.77萬元至36,958.45萬元，同比下降40.00%至18.00%；

扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤區間為23,796.97萬元至32,522.52萬元，同比下降40.00%至18.00%。

2021年營業收入423,793.57萬元，2020年營收307,858.95萬元，2019年營收236,444.03萬元，年復合增速為33.88%。

2021年扣非歸母凈利潤39,661.61萬元，2020年扣非歸母凈利潤27,175.03萬元，2019年扣非歸母凈利潤17,432.29萬元，年復合增速為50.84%。

2019-2021年營收和利潤增速都較高，但是在2022年營收和利潤雙雙下滑。

參考招股說明書解釋，2022年下滑主要因為疫情影響。

具體毛利率方面，2019年到2022年上半年毛利率為33.81%、35.03%、35.14%和35.50%，毛利率基本平穩。

跟同業對比來看，處于較低水平。

從公司基本面看，行業概念不錯，但是業績正處在下行周期，毛利率比較穩定。

從發行情況看，科創板發行，發行價格一般，發行市盈率偏高，PE-TTM偏高。

最后匯總如下，基本面有缺陷，發行偏高。

打新評級：謹慎，我的操作：放棄。

川寧生物（301301）：

企業基本情況：

全稱“伊犁川寧生物技術股份有限公司”，主營業務為醫藥中間體制造，主要從事生物發酵技術的研發和產業化。

產品主要包括硫氰酸紅霉素、頭孢類中間體（7-ACA、D7ACA和7-ADCA）、青霉素中間體（6-APA和青霉素G鉀鹽）和熊去氧膽酸粗品、輔酶Q10菌絲體等。

具體如下：

上述產品的主要用途情況如下：

業務結構比較簡單，主要就是抗生素中間體，這類藥物主要是通過發酵后再提煉生成，中間體再往前一步提煉就成了原料藥，原料藥在進一步配比就成了制劑。

具體營收方面，主要營收分布比較均勻，主要就是硫氰酸紅霉素、青霉素類和頭孢類。

對應申萬二級行業化學制藥，可比上市企業分別為國藥現代（600420）、健康元（600380）、富祥藥業（300497）。

發行情況：

企業由長江證券主承銷，新發行市值11.1億元，發行后市值111.14億元，發行價格5.0，發行市盈率99.80，PE-TTM37.26x，頂格申購需要42.0萬元市值。

對比化學制藥行業PE-TTM為51.25x，對比國藥現代PE-TTM為27.59x，對比健康元PE-TTM為15.67x，對比富祥藥業PE-TTM為-112.50x。

業績情況：

預計2022年實現營業收入的區間為365,597.26萬元至376,880.45萬元，同比增長13%至17%；

歸屬于公司股東的凈利潤的區間為38,191.5萬元至41,100.19萬元，同比增長243%至269%；

歸屬于公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為42,011.49萬元至44,920.19萬元，同比增長132%至149%。

2021年營業收入323,201.46萬元，2020年營收364,941.16萬元，2019年營收314,343.34萬元，年復合增速為1.4%。

2021年扣非歸母凈利潤18,071.06萬元，2020年扣非歸母凈利潤21,958.54萬元，2019年扣非歸母凈利潤9,226.33萬元，年復合增速為39.95%。

2019-2021年，營收基本原地踏步，利潤增速較高，然后到2022年上半年營收增長一般，利潤爆發式增長。

參考招股說明解釋主要因為去年四季度因疫情停產造成低基數，同時今年產品大幅漲價，簡單來說就是業績全靠毛利率拉動，可持續性肯定是有問題的。

具體毛利率方面，2019年到2022年上半年主營業務毛利率分別為22.19%、22.01%、22.29%和28.71%，毛利率之前比較平穩，到2022年大幅提升。

參考招股說明書解釋，主要因為因為行業需求影響。

跟同業對比來看，處于中等水平。

從公司基本面看，行業概念還行，以往業績一般，近期業績和毛利率都爆發性增長。

從發行情況看，創業板發行，發行價格很低，發行市盈率偏高，PE-TTM偏高。

最后匯總如下，基本面不穩定，發行略高，但是單價低有不少炒作空間。

打新評級：謹慎，我的操作：申購。

申購建議匯總：

螢石網絡，打新評級：謹慎，我的操作：放棄。

川寧生物，打新評級：謹慎，我的操作：申購。

申購建議說明：

積極，基本面和發行情況都較好，破發風險較小。

謹慎，基本面或發行情況存在一定問題，破發風險一般。

放棄，基本面或發行情況存在較大問題，破發風險較大。

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$螢石網絡(SH688475)$$川寧生物(SZ301301)$$小米集團-W(01810)$

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關鍵詞： 發行市盈率 營業收入 同比增長