#老司基硬核測評#

第6期雪球基金評審團推出7只公募量化基金測評，其中有不少值得關注的基金。

(相關資料圖)

國金量化多因子A：配置比較分散，重倉石油石化、醫藥生物、計算機等，行業輪動明顯，單一行業占比一般不超過25%。（占比以半年報和年報計算）

西部利得量化成長混合A：配置比較分散，重倉電子、美容護理、電力設備等，行業輪動明顯，單一行業占比一般不超過20%。（占比以半年報和年報計算）

景順長城量化小盤：配置比較分散，重倉電子、生物醫藥、電力設備等，有一定行業輪動，單一行業占比一般不超過15%。（占比以半年報和年報計算）

長信量化中小盤股票：配置比較分散，重倉電力設備、基礎化工、電子等，有一定行業輪動，單一行業占比一般不超過15%。（占比以半年報和年報計算）

博時量化多策略股票A：配置比較分散，重倉銀行、食品飲料、有色金屬等，有一定行業輪動，單一行業占比一般不超過15%。博時量化多策略股票A是6只基金里面唯一一只重倉銀行和食品飲料的，因為這個基金偏大盤，類似滬深300指數增強。（占比以半年報和年報計算）

再來看10大重倉股：

對比之后，可以看出博時量化多策略股票A的10大重倉股基本是滬深300指數成分股，市值較大，并且多數是基金重倉股，其他5只基金以中小盤股票為主，基金重倉股和冷門股都有，國金量化多因子A持有多只虧損股，pe、roe為負數，西部利得量化成長混合A、長信量化中小盤股票的pepb較高，其他的43只基金較低，招商量化精選股票A、長信量化中小盤股票的roe較高，這主要持有的行業特點有關。（比如博時量化多策略股票A持有較多銀行股票，因此pe、roe較低），從含茅量、含電量來看，只有博時量化多策略股票A、國金量化多因子A含茅量較高，其他都為0，國金量化多因子A含電量較高，其他較低。

另外除了博時量化多策略股票A的10大重倉股占比較高外，其他5只基金的集中度較低，10大重倉股的參考意義不大，更重要的是基金的投資策略。

e、收益歸因。

擇時：6只基金一直保持較高倉位，擇時貢獻較小。

行業配置：業績最好的3只基金，招商量化精選股票A配置比較分散，重倉基礎化工、醫藥生物等，西部利得量化成長混合A配置比較分散，重倉電子、美容護理、電力設備等，國金量化多因子A配置比較分散，重倉石油石化、醫藥生物、計算機等，由于量化基金輪動較快，行業配置具有較強的階段性。

個股選擇：業績最好的3只基金，招商量化精選股票A、西部利得量化成長混合A、國金量化多因子A都有較強的個股選擇能力。

交易能力：業績最好的3只基金，招商量化精選股票A、西部利得量化成長混合A、國金量化多因子A都有較強的交易能力。

打新貢獻：博時量化多策略股票A、景順長城量化小盤、長信量化中小盤股票貢獻度較高。

f、基金公司和管理團隊分析。

基金公司方面博時、招商、景順長城規模較大，實力較強。

管理團隊方面招商的王平、西部利得的盛豐衍、長信基金的左金保業績最好，景順長城的黎海威名氣較大，但業績沒有招商的王平、西部利得的盛豐衍、長信基金的左金保好。

g、規模與持有人分析。

規模都不大，其中西部利得量化成長混合有13.81億，其他都是10億元以下，規模較小有利打新，也有利于分散配置和輪動。

持有人分析：機構持有比例排名前三的是博時量化多策略股票A、西部利得量化成長混合、景順長城量化小盤。

小結：綜合業績、風險收益數據等來看，我比較看好招商量化精選股票A、西部利得量化成長、景順長城量化小盤等。

（2）接著我們來看絕對收益型量化基金（或者叫多空對沖型量化基金）（1只）：000414.

1、業績：多空對沖型量化基金，最重要的是獲得正收益的年度勝率，具體業績見下圖：

從2014年至今，8個年度有6個年度取得正收益，比例是4分之3.表現出色。不過2022年表現欠佳，是負收益（-4.06%）。

不過由于采用多空對沖策略，各年度的絕對漲幅較小，最高只有9.88%，近5年累計漲幅14.64%，高于滬深300全收益指數。

與業績基準比：近5年累計漲幅14.64%,高于業績基準。

近5年年化收益2.77%，表現一般。

同類排名：近5年同類排名9/14，表現中等。（截止2022.12.9，絕對收益目標基金——對沖策略絕對收益目標基金，數據來自銀河證券）

與知名固收+基金比：近5年累計漲幅14.64%,低于安信穩健增值基金的36.94%。（安信穩健增值基金近5年最大回撤為4.30%，優于000414）

2、風險收益數據：

最大回撤6.13%，波動率3.99%,低于同類均值，抗風險波動數據較好，夏普比率0.32低于同類均值，表現不佳。

3、資產配置：

股票倉位，在64.94%,債券5.88%，要注意的是配置了股指期貨，比率在9.16%利用期現套利對沖來實現絕對收益，實際倉位基本對沖。主要持有滬深300指數期貨。

4、行業配置與10大重倉股：

歷史重倉銀行、食品飲料、非銀金融等，最新重倉銀行、食品飲料、非銀金融等，10大重倉股都是滬深300指數權重股。

5、新股貢獻：2021年新股貢獻度：7.76%。

6、業績歸因：

資產配置，行業配置，個股選擇，交互收益等都有較好表現，主要收益來自制造業。

6、基金經理投資策略：本基金在風險預算的框架下構建股票組合，嚴格控制組合風險，并用股指期貨完全對沖，剝 離股票組合的系統性風險，同時在市場情緒劇烈波動的市場環境中積極參與和把握期限套利機會。 報告期內，本基金堅持穩健的投資風格，在高波動中嚴格控制風險和回撤，并持續參與新股認購 等絕對收益策略，努力取得更好的投資回報。

7、基金公司和基金經理分析：嘉實基金實力較強，管理規模: 7901.24億元，基金數量: 453只，經理人數: 94人。

基金經理：猛先生:碩士研究生,具有基金從業資格。具有基金從業資格。曾任職于安信基金管理有限責任公司,從事風險控制工作。2014年9月加入嘉實基金管理有限公司,現任職于量化投資部。2018年9月20日至今任嘉實量化阿爾法混合型證券投資基金基金經理。2018年9月20日至今任嘉實中小企業量化活力靈活配置混合型證券投資基金基金經理。2019年9月20日至2022年4月21日任嘉實中證央企創新驅動交易型開放式指數證券投資基金基金經理。2019年9月26日至2021年7月2日任嘉實中證新興科技100策略交易型開放式指數證券投資基金基金經理。2019年11月28日至2022年4月21日任嘉實中證央企創新驅動交易型開放式指數證券投資基金聯接基金基金經理。2019年12月5日至2021年7月2日任嘉實中證先進制造100策略交易型開放式指數證券投資基金基金經理。2020年4月24日-2021年7月2日擔任嘉實中證醫藥健康100策略交易型開放式指數證券投資基金基金經理。2020年5月14日任嘉實絕對收益策略定期開放混合型發起式證券投資基金基金經理。2020年5月14日任嘉實對沖套利定期混合基金經理。曾任嘉實中證新興科技100策略交易型開放式指數證券投資基金聯接基金基金經理。

累計任職時間：4年又88天，現任基金資產總規模11.85億元，名氣中等。

8、機構持有比例和規模：機構持有比例80.06%，較高。規模5.45億元，規模中等。

總結：雪球本次評測的7只量化基金，由于種類不同，需要分類比較，我個人比較看好主動量化型中招商量化精選股票A、西部利得量化成長、景順長城量化小盤等。至于多空對沖型基金，我不太看好，因為長期業績不如優秀的固收+基金。

風險提示：量化基金，不同基金的投資策略，不同基金的風險特性不同，投資者要根據自己的風險偏好和投資需求選擇表現好的量化基金，主動量化型基金倉位較高，波動較大，屬于中高風險產品，歷史表現不能預測未來，本文為個人看法，不作為投資建議，據此入市風險自擔。

（本文部分數據來自東吳證券、choice、雪球等）

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