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#老司基硬核測(cè)評(píng)#

第6期雪球基金評(píng)審團(tuán)推出7只公募量化基金測(cè)評(píng)，其中有不少值得關(guān)注的基金。

(相關(guān)資料圖)

國(guó)金量化多因子A：配置比較分散，重倉(cāng)石油石化、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)等，行業(yè)輪動(dòng)明顯，單一行業(yè)占比一般不超過(guò)25%。（占比以半年報(bào)和年報(bào)計(jì)算）

西部利得量化成長(zhǎng)混合A：配置比較分散，重倉(cāng)電子、美容護(hù)理、電力設(shè)備等，行業(yè)輪動(dòng)明顯，單一行業(yè)占比一般不超過(guò)20%。（占比以半年報(bào)和年報(bào)計(jì)算）

景順長(zhǎng)城量化小盤(pán)：配置比較分散，重倉(cāng)電子、生物醫(yī)藥、電力設(shè)備等，有一定行業(yè)輪動(dòng)，單一行業(yè)占比一般不超過(guò)15%。（占比以半年報(bào)和年報(bào)計(jì)算）

長(zhǎng)信量化中小盤(pán)股票：配置比較分散，重倉(cāng)電力設(shè)備、基礎(chǔ)化工、電子等，有一定行業(yè)輪動(dòng)，單一行業(yè)占比一般不超過(guò)15%。（占比以半年報(bào)和年報(bào)計(jì)算）

博時(shí)量化多策略股票A：配置比較分散，重倉(cāng)銀行、食品飲料、有色金屬等，有一定行業(yè)輪動(dòng)，單一行業(yè)占比一般不超過(guò)15%。博時(shí)量化多策略股票A是6只基金里面唯一一只重倉(cāng)銀行和食品飲料的，因?yàn)檫@個(gè)基金偏大盤(pán)，類(lèi)似滬深300指數(shù)增強(qiáng)。（占比以半年報(bào)和年報(bào)計(jì)算）

再來(lái)看10大重倉(cāng)股：

對(duì)比之后，可以看出博時(shí)量化多策略股票A的10大重倉(cāng)股基本是滬深300指數(shù)成分股，市值較大，并且多數(shù)是基金重倉(cāng)股，其他5只基金以中小盤(pán)股票為主，基金重倉(cāng)股和冷門(mén)股都有，國(guó)金量化多因子A持有多只虧損股，pe、roe為負(fù)數(shù)，西部利得量化成長(zhǎng)混合A、長(zhǎng)信量化中小盤(pán)股票的pepb較高，其他的43只基金較低，招商量化精選股票A、長(zhǎng)信量化中小盤(pán)股票的roe較高，這主要持有的行業(yè)特點(diǎn)有關(guān)。（比如博時(shí)量化多策略股票A持有較多銀行股票，因此pe、roe較低），從含茅量、含電量來(lái)看，只有博時(shí)量化多策略股票A、國(guó)金量化多因子A含茅量較高，其他都為0，國(guó)金量化多因子A含電量較高，其他較低。

另外除了博時(shí)量化多策略股票A的10大重倉(cāng)股占比較高外，其他5只基金的集中度較低，10大重倉(cāng)股的參考意義不大，更重要的是基金的投資策略。

e、收益歸因。

擇時(shí)：6只基金一直保持較高倉(cāng)位，擇時(shí)貢獻(xiàn)較小。

行業(yè)配置：業(yè)績(jī)最好的3只基金，招商量化精選股票A配置比較分散，重倉(cāng)基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥生物等，西部利得量化成長(zhǎng)混合A配置比較分散，重倉(cāng)電子、美容護(hù)理、電力設(shè)備等，國(guó)金量化多因子A配置比較分散，重倉(cāng)石油石化、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)等，由于量化基金輪動(dòng)較快，行業(yè)配置具有較強(qiáng)的階段性。

個(gè)股選擇：業(yè)績(jī)最好的3只基金，招商量化精選股票A、西部利得量化成長(zhǎng)混合A、國(guó)金量化多因子A都有較強(qiáng)的個(gè)股選擇能力。

交易能力：業(yè)績(jī)最好的3只基金，招商量化精選股票A、西部利得量化成長(zhǎng)混合A、國(guó)金量化多因子A都有較強(qiáng)的交易能力。

打新貢獻(xiàn)：博時(shí)量化多策略股票A、景順長(zhǎng)城量化小盤(pán)、長(zhǎng)信量化中小盤(pán)股票貢獻(xiàn)度較高。

f、基金公司和管理團(tuán)隊(duì)分析。

基金公司方面博時(shí)、招商、景順長(zhǎng)城規(guī)模較大，實(shí)力較強(qiáng)。

管理團(tuán)隊(duì)方面招商的王平、西部利得的盛豐衍、長(zhǎng)信基金的左金保業(yè)績(jī)最好，景順長(zhǎng)城的黎海威名氣較大，但業(yè)績(jī)沒(méi)有招商的王平、西部利得的盛豐衍、長(zhǎng)信基金的左金保好。

g、規(guī)模與持有人分析。

規(guī)模都不大，其中西部利得量化成長(zhǎng)混合有13.81億，其他都是10億元以下，規(guī)模較小有利打新，也有利于分散配置和輪動(dòng)。

持有人分析：機(jī)構(gòu)持有比例排名前三的是博時(shí)量化多策略股票A、西部利得量化成長(zhǎng)混合、景順長(zhǎng)城量化小盤(pán)。

小結(jié)：綜合業(yè)績(jī)、風(fēng)險(xiǎn)收益數(shù)據(jù)等來(lái)看，我比較看好招商量化精選股票A、西部利得量化成長(zhǎng)、景順長(zhǎng)城量化小盤(pán)等。

（2）接著我們來(lái)看絕對(duì)收益型量化基金（或者叫多空對(duì)沖型量化基金）（1只）：000414.

1、業(yè)績(jī)：多空對(duì)沖型量化基金，最重要的是獲得正收益的年度勝率，具體業(yè)績(jī)見(jiàn)下圖：

從2014年至今，8個(gè)年度有6個(gè)年度取得正收益，比例是4分之3.表現(xiàn)出色。不過(guò)2022年表現(xiàn)欠佳，是負(fù)收益（-4.06%）。

不過(guò)由于采用多空對(duì)沖策略，各年度的絕對(duì)漲幅較小，最高只有9.88%，近5年累計(jì)漲幅14.64%，高于滬深300全收益指數(shù)。

與業(yè)績(jī)基準(zhǔn)比：近5年累計(jì)漲幅14.64%,高于業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。

近5年年化收益2.77%，表現(xiàn)一般。

同類(lèi)排名：近5年同類(lèi)排名9/14，表現(xiàn)中等。（截止2022.12.9，絕對(duì)收益目標(biāo)基金——對(duì)沖策略絕對(duì)收益目標(biāo)基金，數(shù)據(jù)來(lái)自銀河證券）

與知名固收+基金比：近5年累計(jì)漲幅14.64%,低于安信穩(wěn)健增值基金的36.94%。（安信穩(wěn)健增值基金近5年最大回撤為4.30%，優(yōu)于000414）

2、風(fēng)險(xiǎn)收益數(shù)據(jù)：

最大回撤6.13%，波動(dòng)率3.99%,低于同類(lèi)均值，抗風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)數(shù)據(jù)較好，夏普比率0.32低于同類(lèi)均值，表現(xiàn)不佳。

3、資產(chǎn)配置：

股票倉(cāng)位，在64.94%,債券5.88%，要注意的是配置了股指期貨，比率在9.16%利用期現(xiàn)套利對(duì)沖來(lái)實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益，實(shí)際倉(cāng)位基本對(duì)沖。主要持有滬深300指數(shù)期貨。

4、行業(yè)配置與10大重倉(cāng)股：

歷史重倉(cāng)銀行、食品飲料、非銀金融等，最新重倉(cāng)銀行、食品飲料、非銀金融等，10大重倉(cāng)股都是滬深300指數(shù)權(quán)重股。

5、新股貢獻(xiàn)：2021年新股貢獻(xiàn)度：7.76%。

6、業(yè)績(jī)歸因：

資產(chǎn)配置，行業(yè)配置，個(gè)股選擇，交互收益等都有較好表現(xiàn)，主要收益來(lái)自制造業(yè)。

6、基金經(jīng)理投資策略：本基金在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算的框架下構(gòu)建股票組合，嚴(yán)格控制組合風(fēng)險(xiǎn)，并用股指期貨完全對(duì)沖，剝 離股票組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)在市場(chǎng)情緒劇烈波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境中積極參與和把握期限套利機(jī)會(huì)。 報(bào)告期內(nèi)，本基金堅(jiān)持穩(wěn)健的投資風(fēng)格，在高波動(dòng)中嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)和回撤，并持續(xù)參與新股認(rèn)購(gòu) 等絕對(duì)收益策略，努力取得更好的投資回報(bào)。

7、基金公司和基金經(jīng)理分析：嘉實(shí)基金實(shí)力較強(qiáng)，管理規(guī)模: 7901.24億元，基金數(shù)量: 453只，經(jīng)理人數(shù): 94人。

基金經(jīng)理：猛先生:碩士研究生,具有基金從業(yè)資格。具有基金從業(yè)資格。曾任職于安信基金管理有限責(zé)任公司,從事風(fēng)險(xiǎn)控制工作。2014年9月加入嘉實(shí)基金管理有限公司,現(xiàn)任職于量化投資部。2018年9月20日至今任嘉實(shí)量化阿爾法混合型證券投資基金基金經(jīng)理。2018年9月20日至今任嘉實(shí)中小企業(yè)量化活力靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理。2019年9月20日至2022年4月21日任嘉實(shí)中證央企創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金基金經(jīng)理。2019年9月26日至2021年7月2日任嘉實(shí)中證新興科技100策略交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金基金經(jīng)理。2019年11月28日至2022年4月21日任嘉實(shí)中證央企創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金聯(lián)接基金基金經(jīng)理。2019年12月5日至2021年7月2日任嘉實(shí)中證先進(jìn)制造100策略交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金基金經(jīng)理。2020年4月24日-2021年7月2日擔(dān)任嘉實(shí)中證醫(yī)藥健康100策略交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金基金經(jīng)理。2020年5月14日任嘉實(shí)絕對(duì)收益策略定期開(kāi)放混合型發(fā)起式證券投資基金基金經(jīng)理。2020年5月14日任嘉實(shí)對(duì)沖套利定期混合基金經(jīng)理。曾任嘉實(shí)中證新興科技100策略交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金聯(lián)接基金基金經(jīng)理。

累計(jì)任職時(shí)間：4年又88天，現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模11.85億元，名氣中等。

8、機(jī)構(gòu)持有比例和規(guī)模：機(jī)構(gòu)持有比例80.06%，較高。規(guī)模5.45億元，規(guī)模中等。

總結(jié)：雪球本次評(píng)測(cè)的7只量化基金，由于種類(lèi)不同，需要分類(lèi)比較，我個(gè)人比較看好主動(dòng)量化型中招商量化精選股票A、西部利得量化成長(zhǎng)、景順長(zhǎng)城量化小盤(pán)等。至于多空對(duì)沖型基金，我不太看好，因?yàn)殚L(zhǎng)期業(yè)績(jī)不如優(yōu)秀的固收+基金。

風(fēng)險(xiǎn)提示：量化基金，不同基金的投資策略，不同基金的風(fēng)險(xiǎn)特性不同，投資者要根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資需求選擇表現(xiàn)好的量化基金，主動(dòng)量化型基金倉(cāng)位較高，波動(dòng)較大，屬于中高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，歷史表現(xiàn)不能預(yù)測(cè)未來(lái)，本文為個(gè)人看法，不作為投資建議，據(jù)此入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

（本文部分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)自東吳證券、choice、雪球等）

#雪球公募達(dá)人計(jì)劃##2022雪球獎(jiǎng)#，$西部利得量化成長(zhǎng)混合A(F000006)$$長(zhǎng)信量化中小盤(pán)股票(F519975)$$招商量化精選股票(F001917)$

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