本文僅為個人投資思路整理，歡迎貢獻觀點，糾錯。不作為買賣意見。建議不要浪費時間閱讀。

一，中藥

(資料圖片僅供參考)

大機會沒有，重點關注日化消費品和養老養生兩條思路。

日化消費的翹楚是云南白藥，沒啥預期差。我自己儲備了千金藥業和白云山。千金核心價值是女性消費與健康（千金凈雅衛生巾是核心），省內不少藥店，股息高。白云山是王老吉消費品，潛力中藥品牌不少（百年老字號這么多，這么好的資源為啥發展不起來？），養老醫療服務布局也在進行中（醫院，月子中心）。

兩者安全邊際較高，但增速受限于管理和體制問題，實際增速不宜期望過高。

備胎：江中，羚銳，葵花，濟川，仁和。屬于各有特色，估值合理，品牌度高。但都面臨增速乏力，競爭激烈，產品技術含量低壁壘低的問題。H股中國中藥有興趣的也可以看看。壽仙谷看著挺好有點貴。

提一下天士力，這家核心產品很硬，復方丹參滴丸，管理層一直鼓吹自己是中藥現代化龍頭，花那么多錢也沒見什么成效，業績連年下降，好在股價調整的比較充分，研發也不算一點成果沒有。考慮到今年化藥科倫守的云開見月明，天士力未來是否有望復制科倫的路？是否能困境反轉？概率很小但也不是沒可能。

二，醫藥商業

藥店沒預期差完全不用看（以前會看看一心堂和健之佳）純醫藥商業增速也不會太高，商業模式較差，屬于醫藥里的類金融行業（負債高，毛利低，應收多，風險大）

這里面暫且關注三只票：九州通（全國布局，民企機制靈活，投資能力強，算是國內醫藥商業民企第一龍頭，好藥師已達萬店聯盟，專攻單體藥店發展思路很好，估值恒比略貴）

柳藥集團 估值便宜，區域龍頭，中庚抱團加持，線下門店桂中藥房和制藥也有布局。

鷺燕醫藥 靜態估值低，財務數據較差，福建地方龍頭，有在全國布局，30億市值，成長性可能會有驚喜。

這個行業其實預期0%到10%增長比較符合預期，10%以上連續增長不太可能（少量龍頭藥店不算）。挺雞肋的。

三，醫療器械

疫情受益較大，尤其ivd一律不看。倒是可以從受損的票里找一找機會。這個行業牛股輩出，但估值也是真的貴，所以買不是問題，問題是你要有耐心等買點。

比較關注的幾只：消費醫療可孚（非集采，剛需提升，缺點是門欄略低，這只我用來平替魚躍，30左右及以下可能會考慮買點 ） 康復醫療翔宇（估值略貴，康復醫療增長確定性極好，我是很想買，但打算30以下買，還差幾個點） 血透（健帆生物，這是我比較想買的，這波殺下來主觀認為預期差很大） 眼科（歐普康視，還比較貴，泡沫沒以前大但增長確定性比較好，我認為這里的集采是杞人憂天，前低可能會考慮）耗材（正海生物，活性生物骨，口腔修復膜的增長確定性都很好，但小貴，40以下可能會拉大間距一點一點買）

這個行業真的特別想買到重倉，但是估值貴沒法買是個硬傷，看好的人太多只能情緒極端的時候偷著多買點。

四，醫療服務

A股的醫院貴到令人發指，所以主流的標的我一律不看，高攀不起。H股有一點環球醫療當價投長期持有了。（討厭金融業務的可以考慮華潤醫療）

我覺得icl雙雄迪安和金域可以適當關注一下，去掉新冠受益部分估值也可以接受。今年財報就可以體現應收情況和疫情后無新冠中短期的業績下降落地。如果財報利空落地，價格合適我會選擇逆向布局一點。

cxo的凱萊英我選擇觀望學習，我算不出來cdmo原料藥產能過剩到什么程度，疫情后的凱萊英是否可以保持券商那么樂觀的30億左右利潤。cxo的估值是下來了，但增速會像賣方估計的那么樂觀么？反正我弄不懂，不碰就是了。

五，生物制品

這個行業我是放棄的。

血制品估值不低，增長乏力（新批的血站也很有限），可能因為稀缺和壟斷屬性，所以一直給的估值溢價比較高。放棄，高攀不起。以前會覺得華蘭生物超跌，上海萊士可能有困境反轉可能（國資入主）

疫苗我實在看不懂估值，也許二三季度可以埋伏一下四季度的疫苗。看看到時候有沒有估值下得去手的，沒有的話直接疫苗etf短期投機。

買辦都可以享受那么高的估值，你覺得空間大，我只覺得悲哀。

六，化學制藥

有預期差的票不多，估值相對便宜的票多是三個原因：1，原料藥，cdmo類，產能過剩，中短期業績好看，長期可能是價值陷阱。2，維生素類，周期性強，你很可能買在一個業績和維生素價格的高點。3，太依賴大單品，誰也不知道集采之下大單品的業績持續性。

相比之下，我覺得H股相對不太熱門的化藥，創新藥值得看看，估值低，研發管線也算豐富。比如遠大，康哲。其實恒生醫療ETF等這波醫藥股炒過了徹底涼下來，也值得中長期低吸布局。

A股先關注3個：1，人福 精神藥物老大，熟悉我的人都知道我比較喜歡恩華,15元以下提過好幾次。那個時候我認為恩華性價比高，業績也很穩，不過這次翻倍漲完我也只能拿人福平替了。這個領域競爭格局，成長性不比血制品差，估值卻比血制品低多了。我傾向20左右或以下買一點。止痛，抗抑郁，失眠，老年癡呆都是潛在增量。

2，健康元 估值合理，預期差不大，屬于中規中矩的票。本部的呼吸管線尚有一定增長預期，麗珠就更穩了。不知道它的疫苗能不能讓我作為潛伏標的做四季度疫苗。要不然真只能做疫苗etf了。打算拿這只滾動操作，賺交易的錢。

3，科倫 輸液提供穩定現金流，集采內卷為數不多的贏家，創新藥給了大家足夠的驚喜，估值不算便宜但也不貴，打算逢回調買點。不過我覺得很難給好的買點，只能當右側做了，逢互調低吸加T。

ps：整理一下自己的醫藥投資思路，深度肯定跟賣方，專業人士比不了，但對我來說賺錢足夠用了，歡迎批評，討論，但別亂噴，謝謝。

有啥好的機會也可以講講，謝謝。

關鍵詞： 估值合理 投資思路 安全邊際