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最近把幾大水電公司財報又扒拉看了下，還是有一點收獲的，就寫下來和大家分享下。

長江電力：預計2023年分紅和2022略有減少，大概在0.7－0.75元左右，2024年分紅到1元，對應現在21元的股價，大概分紅3.3%－4.76%左右，長江電力在預計的2年內，會釋放50%的業績增長，目前的高負債短期是問題，但長期就是業績助推劑，因為會提升經營效率。華能水電，預計2023年分紅大概在0.185-0.2之間，對應的分紅率在2.8% －3%之間，新的業績增量短期來自于光伏和電價市場化提升，中長期是拖巴西藏段建設。目前個人計算下來，華水的低估程度是比較低的，或者說目前的價格是比較充分定價的。川投能源（和國投共享雅礱江水電） 預計2023年分紅在0.4元，2024年可以去到0.5元，對應12.23元的分紅率在3.27% -4%, 核心在于－兩河口和楊房溝全面投產，大概增加30%發電能力+ 新增調峰－10% 大渡河資產注入；－中期2032－2033，大概有3GW資產建成，整個雅礱江從19.5GW增長22.5GW，大概15%增量－光伏的規劃很大，但是收益目前存在未知。目前看，4.5GW的楊房溝+兩河口投產帶來的利潤增量應該可以到30%-40%，剔除大渡河20%股權，大概川投的價值在460億，估算雅礱江現在市場價值在1000－1200億元，對應川投的價值是480億－576億。國投電力：1）資本市場口碑不好 2）目前的估值組成 52%雅礱江水電，11GW的火電，加4GW的風光，個人覺得不如整體估值國電電力（80%大渡河股權 10GW，7GW 的風光，主要以風為主，和32GW的火電），關鍵國電電力母公司國家能源集團厲害。

@無智名2018 @談肚肚 @簡大哥

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