初識長江電力--水電大牛股-即時看

2023-01-02 21:24:16 來源:雪球網

這篇文章其實也是上上周就已經構思好的,因為時間和精力的問題,一直沒有寫出來。今天外面下雨,終于可以靜下心來寫寫。有研究過長江電力的朋友們請多多指教哦。


(資料圖)

為什么會突然研究水電股呢?一是受投資群里朋友的影響,二是讀書群里一位很尊敬的朋友也一直投資長江電力。為什么這么多朋友會選擇水電股呢?好奇心驅使我來研究,接下來會有一系列的文章。今天是第一篇。

水電股深受部分投資者的喜愛,肯定有一些顯著的優點,比如:

從上面分析可以看出,決定水電股的盈利就是發電量和電價。電價由發改委決定,我們不能抱有太大預期,所以主要看公司的水電站裝機情況,這決定了發電量情況。當然來水量的情況也會影響當年的發電量多少。

我們再來看看近幾年長江電力的經營數據。

從上表看出2016年公司的營收大增,凈利潤大增。原因是當年注入了向家壩和溪洛渡水電站。公司的裝機容量大增2026萬千瓦時,發電量大增,所以營收和凈利潤大增。

目前烏東德和白鶴灘水電站還沒有注入上市公司,這是目前的主要變量。基本可以確定2023年上半年會完成。

我們來看看長江電力近5年的估值情況。

從上表中可以看出,長江電力的估值一般處于13-18倍PE之間。2016年當年資產注入,收益大增,所以算出來的估值都略有偏低。2017年后基本穩定了。即使在最難的2018年,最低估值也在13.7倍PE左右,最高在17.3倍PE。因此,我們可以確定13倍PE就是長江電力的底部了。至于最高估值,就要結合當時的市場情緒了。

目前公司最大的變量就是烏東德和白鶴灘水電站的注入,這早已經是明牌。

公司也明確說明要“少股多債”。第一步,向四位大股東增發9.23億,增發價為17.45元;第二步其他不超過35名投資者增發股數7億左右,增發價約23元,合計增發16.23億。增發后公司股本243.65億。

從公司歷年發電量,我們可以看出2017-2020年公司的裝機容量為4550萬千瓦時,年發電量為2000-2100億度左右。如果2023年完成烏白水電站的注入,那么年發電量為3100-3200億度左右。我們以3100億度電來計算,不考慮電價的增長,則營收就是3100*0.26563=823億。2016-2020年的凈利率一般在45%左右,2016年凈利率為42.45%。我們就以2016年的凈利率計算,可得凈利潤350億,折舊費200億左右,自由現金流在550億左右,分紅260億,還可以結余290-300億左右。

接下來我們可以計算每股收益。考慮到增發會增大股本,我們就將上面的243.65億近似為245億來計算,可得每股收益為1.43元,股價大致范圍為18.6-25.7元。

2023-2025年,每年折舊和財務費用的減少(3-4億),可以帶來1%增長;每年投資收益(300*0.06=18億)約帶來4-5%增長,電價緩慢增長,每年帶來1%增長,所以2023年每股收益大約在1.43,1.5,1.6元;每年分紅1.0,1.05,1.12,三年就3.4元分紅收益,2025年股價約為20.8-28.8元。(暫時不考慮風光互補項目)

帳算明白了,接下來操作就看個人了。不同人的,不同的時間成本,不同的策略,不同的收益預期,導致不同的操作。

以上就是水電股的小白初次分析長江電力,不當之處,請公眾號的大佬和朋友們多多指教。話說今天又不知不覺寫了2個多小時,時間過得太快了。

$長江電力(SH600900)$

關鍵詞: 長江電力 每股收益 可以看出

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