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#交運走強、囤藥大熱，復蘇后掘金去哪兒？#

近期，隨著美國核心通脹數據回落，經濟增速初現衰退跡象，12月份美聯儲開始放緩加息步伐，美元指數走低，海外資金開始重新回流新興市場，作為離岸市場的港股受益明顯，開始出現持續大漲。

2022年10月31日至12月23日期間，恒生指數最大漲幅達到36.5%，成長性更好的恒生香港上市生物科技指數也出現較大上漲，跟蹤該指數的生物科技ETF港股（159615）最大漲幅接近50%，達到46.37%。

(資料圖)

今天就來聊聊這個指數的投資價值。

首先看下指數的構成。指數是從香港交易所主板上市的證券中，選擇屬于藥品、生物技術和醫療保健設備等三個子行業之一，同時要求近3個月日均成交額至少為500萬港幣，并從最近12個月的月均市值從大到小排列，累計市值覆蓋前95%的證券。成分股不低于30只，指數每季度更新一次。

該指數的基日為2013年12月31日，基點為1000點，價格指數為.HSHKBIO。

目前該基金的前10大重倉股股如下：

從細分行業上看，主要是可分為化學制藥、創新藥、醫藥商業和醫療器械等。

其中化學制藥主要是以前的仿制藥龍頭企業石藥集團、中國生物制藥等，目前逐步轉向創新藥研發和制造，這類企業已經具備一定的技術優勢和市場競爭力，整體估值偏低。

創新藥主要是創新藥產業鏈龍頭企業，例如藥明生物、信達生物等，這類企業具備較強的研發實力，服務于創新藥企業或者本身從事創新藥研發，業績彈性較大。

醫藥商業主要是阿里健康、國藥控股和京東健康等互聯網或下線醫藥商業企業，可以借助線上和線下渠道，實現醫藥銷售，分享醫藥流通環節的紅利。與A股醫藥行業具備差異的是，阿里健康和京東健康等這類互聯網醫藥商業，未在A股上市，但是可以通過該指數投資分享其成長。

其次看下指數的贏利增長情況。由于港股的上市門檻較為寬松，很多醫藥生物企業上市，自身尚未盈利或者上不能穩定盈利，只是后續的增長潛力較大。從過去的數據看，2021年和2022年前三季度，恒生香港上市生物科技成分股的凈利潤同比增速分別為19.7%和9.87%，略高于A股生物醫藥指數的12.49%和9.34%。

截至2022年底，恒生香港上市生物科技指數的市盈率為124.52倍，處于73.9%的偏高分位數。但根據券商預計數據，隨著成分股業績釋放，2023年和2024年，該市盈率將分別下降至43.49倍和28.09倍，快速下降到合理偏低區域。

再次看下合適的投資策略。從成分股構成看，恒生香港上市生物科技指數屬于成長性較好的指數，但是也面臨盈利不穩定情況，歷史波動也比較大。

歷史上，2020年-2022年，恒生香港上市生物科技指數的年度漲跌分別為51.55%、-27.79%和-18.7%，與A股生物醫藥指數72.8%、-11.42%和-28.56%漲跌方向同步，但是年度漲跌幅度在一定差異。更適合與A股生物醫藥指數搭配投資，適度平滑行業波動差異，或者作為投資港股的進攻型產品配置。

由于該類指數的成份股均是港股，美國的貨幣政策會對市場產生較大影響，在美國加息后期或防水階段投資，確定性更強。

以上觀點，僅供參考。

$交運ETF(SZ159662)$、$生物科技ETF港股(SZ159615)$

@今日話題@ETF星推官@雪球基金@生物科技

關鍵詞： 投資價值 龍頭企業 最大漲幅