股息率模式，通常要求滿足一個前提條件，即連續五年分紅，最低也要四年。這是為了淘汰那些偶爾高分紅“秀”一下的公司，或者想通過一次性分紅解決某種問題的公司。

偉星股份符合這個條件嗎？站在2017年去看前幾年的分紅情況是這樣的：

一看這種歷史數據，相信不管是在2017年，還是在2023年，我們都會對公司的分紅習慣產生好感。

(資料圖片僅供參考)

下面來算股息率，因為只有股息率超過4%才符合“股息率模式”的買入條件。（算法原理另有專文介紹，請自行查閱舊文）

2017年2月17日，偉星股份收盤價是14.12元，每股分紅0.5元，股息率=0.5/14.12=3.54%，不符合規則，不買。

2017年4月20日，公布2016年年報及分紅方案，每股分紅0.5元（轉增3股），當天收盤價15.07元，仍然不符合要求。此后一直到年底都沒有機會。

2018年前幾個月仍然沒有機會，直到4月14日（周六）公布2017年年報及分紅方案：還是每股分紅0.5元（轉增3股），前一日收盤價11.51元，股息率=0.5/11.51=4.34%，符合要求了，可以買入。假設買入1萬股，投入資金115100元。

從圖上看，買入之后有一波拉升，但是好景不長，從除權之后就一路下跌，直到年底。來算算具體的盈虧數據：

首先，6月8日是個時間節點，當天實施上年年報分紅，共得紅利5000元，除權后收盤價是9.23元，由于每10股轉增3股，持有總股數變成13000股；股息率=0.5/1.3/9.23=4.17%，符合買入條件，紅利可以再投，5000元可買500股，剩余現金385元。

因此，賬戶總資產變成13500股+385元現金。

到2018年12月28日，收盤價7.02元，賬戶總值=13500*7.02+385=95155元，相比期初投入虧損17.32%。同期，大盤下跌22.23%。

可以看到，在2018年這個典型的熊市年份，偉星股份作為高息股，比大盤更為抗跌，但同時，它并沒有長江電力那么強（長江電力不跌反漲）。所以并不是說高息股在熊市中就不會虧損，只是作為一個整體而言，它的抗跌性會遠強于大盤。

2019年，大盤已經走牛，全年上漲36.07%，這是一個非常大的年度漲幅。而在此區間，偉星股份竟出人意料地繼續下跌，與之前穩定分紅帶給我們的期望完全不符。

所以，我是不是專門找好看的股票給大家回測？不是。但無論漲跌，從股票的真實軌跡中，我們可以體會到同樣的道理，看完這篇你就知道什么該堅持、什么該放棄。

這是偉星股份2019年全年走勢：

這是大盤2019年全年走勢：

完全的背道而馳！

持有偉星股份全年盈虧數據如下：

2019年5月29日實施2018年年報分紅，每股派0.35元，紅利總計4725元，當天收盤價是6.92元，股息率=0.35/6.92=5.06%，可以分紅再投入，增加股份700股，余現金266元。賬戶總資產變成14200股+266元現金。

到12月31日，收盤價6.12元，賬戶總值=14200*6.12+266=87170元，相比期初虧損24.27%。

這就有點嚴峻了。昨天回測長江電力時我說過，股市中最大的痛苦就是“踏空”的痛苦，“看你們賺錢，比自己虧錢還難受”。這樣的日子，一天兩天都讓人情緒波動，何況一年？如果這一年全倉持有偉星股份，可想而知是多么巨大的折磨。

所以，“股息率模式”六大原則中有一條分散持倉原則，要求必須分散到10只股票以上。當一只股票是你的重倉時，它的每一個微小波動，都讓你呼吸急促、心跳加速；而當它只是分散的一小部分持倉時，就“泯然眾人矣”，它從你眼睛里消失了，好像不存在似的，在賬戶的角落里默默無聞地呆著，等待著爆發的時機。

所以你看，沒什么大不了，即使遇到這種出人意料與大盤背道而馳的股票，也沒什么大不了。“股息率模式”有句口訣：“持股守息，等待過激；若無過激，持股守息”，只要分紅穩定，只要股息還在，大不了再等等。

順便提一下，在2018年到目前的這段時間里，偉星股份有多次季報扣非凈利潤增速小于-10%，在“股息率模式”基礎知識里我介紹過，這是一種危險的信號，可能影響分紅的穩定性。但在高級版里還有其他判斷方法。經過綜合判斷，其扣非凈利潤增速的變化不會對分紅穩定性產生質的影響，所以本文不再考慮這個因素。

這一年，大盤又上漲了27.21%，偉星股份會如何表現呢？

如圖，這一年稍微好一點，沒有虧了，但仍不及預期。

先來看分紅增加股份的情況。

注意：這兩年雖然沒賺到錢，但是股份增加了許多，這些股份是未來的財富。西格爾教授說：“股息是熊市的保護傘、牛市的加速器”。我們有一個更通俗的版本叫“熊市賺股，牛市賺錢”，所以，在相對悲觀的氛圍中，不能忽略的好消息是股份的增長。

2020年4月29日，公布上年年報及分紅方案，10派4元。5月29日實施分紅，紅利總計5680元，當天收盤價5.18元，股息率=0.4/5.18=7.72%，可以再投入，加上之前的現金可買1100股，余現金248元。賬戶總資產變成15300股+248元現金。

年底，股價收于6.82元，賬戶總值=15300*6.82+248=104594元，仍虧損9.13%。此時，大盤相比期初上漲34.62%。

悲觀者已經以淚洗面。

寫到這里，老杜又想起，在之前的不少文章后面都有網友留言，語帶揶揄地問：“某某股票股息率那么高，怎么不漲啊？你想要他的股息，他想要你的本金，呵呵”—— 仿佛這就推翻了“股息率模式”似的。

作為一個“資深”的高息股投資者，怎么會不知道“股息率高不一定就會上漲”的道理？像偉星股份這樣的股票我們見得多了，而且是一天一天煎熬和感受出來的。不同的是，我們有信仰，我們“知道”結局。

記住，我們從來沒有說過“股息率高就一定會上漲”的話；但我們相信“一攬子穩定分紅的高息股一定能穩健盈利”。“股息率組合”（雪球編號ZH1027925）六年來已反復證明這一點。

讓我們把偉星股份的故事看完：

這一年，大盤沖高回落，最終收跌5.20%，如圖：

但偉星股份終于揚眉吐氣了，漲了近90%！

好飯不怕晚，但可惜不是你，陪我到最后——那些在悲觀中拋售的朋友傻眼了。

來算一算具體的盈虧情況：

2021年4月2日，公布上年年報和分紅方案，還是10派4元，當天股價6.75元，股息率=0.4/6.75=5.93%，放心持股。

5月26日實施分紅，紅利共計6120元，當天收盤價7.10元，股息率=0.4/7.10=5.63%，可以再投入。紅利加上期現金余額可買800股，余現金688元。賬戶總資產變成16100股+688元現金。

根據股息率模式“四進三出”的規則，當股息率降到3%以下時，可以減倉或清倉。那么，對于偉星股份來說，股息率3%對應的股價是多少呢？

計算一下：0.4/0.03=13.33元。

2021年12月10日盤中，達到此價格，可以用條件單或限價委托賣出，收回現金=16100*13.33+688=215301元。

一戰翻身，一戰成名，一戰抹去所有屈辱。

對比期初投入的115100元，總漲幅已達87.06%，同期大盤漲幅30.58%。壓倒性的優勢。這是怎么贏回來的？

昨天的文章中，我們曾反復強調“控制回撤”，因為它是長江電力最終勝過大盤的法寶；而今天的經驗是，“下跌中積攢股份，是高息股投資的秘密武器”。

看到這里，可能有的朋友嘴角又露出詭異的微笑：“怎么說都是你有理！不跌的股票你說控制回撤，下跌的股票你說增加股份。呵呵”

但對于高息股的確是這樣。因為穩定高分紅的股票，價格是有底線的，在這種情況下，可以用分紅再投資增加股份，而且我們每一次再投資前都是計算過股息率的，還是按照“四進三出”的規則來。這就跟以下兩種情況大不相同：

第一種情況是，在下跌過程中大比例買入。比如跌1元增加一倍，跌2元增加兩倍。大家小時候想必都跟三五好友玩過這種“賭錢”游戲，輸了就加倍押注，只要游戲一直玩下去，總有一天會贏。但長大后已經知道，其實我們拿不出那么多錢、也沒有那么多時間來玩。我們玩不起！

第二種情況是，無論什么股票，都采用下跌補倉的辦法。我們說穩定分紅的高息股可以紅利再投資，并不代表對任何股票這都是一種好方法。比如下面這只股票：

大家知道它是誰吧？我就不點名了。

回到偉星股份。單看價格的話，12月10日賣出價13.33元，期初買入價11.51元，僅上漲15.81%。其余大部分漲幅來自增加的6100股。這個增加的數量非常大，初始只持有10000股，增幅達到61%！

如果2019年、2020年你在大盤狂漲中受夠了屈辱，但最終堅持了下來，此刻是什么感覺？

事后說話云淡風輕，“古今多少事，都付笑談中”，但真正經歷這一過程的人，其中滋味難以描述。

當然，如果你真正做到了“分散持倉”，則可能早已把它忘在箱底了，什么辛酸滋味都不曾體會過。

好，回過頭來，我們看到賣出之后，股價還在創新高，2021年最高價14.50元（2022年還會更高）。這時我們感到遺憾嗎？不必遺憾。遵守規則，才讓我們等到了勝利的一刻；同樣遵守規則，才會把這一部分利潤放走。

繼續關注偉星股份，看看2022年，還有沒有買回來的機會。

2022年，大盤是典型的熊市，大跌21.63%，這剛剛過去的一幕，我們記憶猶新。然而對于偉星股份來說，這又是出人意料的一年，如圖：

上圖中橢圓圈出的價格是2022年3月4日，這是我們在13.33元賣出后，股價創出的新高。之后，開始回落。

4月16日，公布上年年報和分紅方案：10轉3股派5元，當天周六，前一日收盤價是11.94元，所以股息率=0.5/11.94=4.19%，符合規則，可以買入。用原資金買入，得18000股，余現金381元。

5月27日除權，分得紅利18000*0.5=9000元，當天股價10.27元，股息率變為0.5/1.3/10.27=3.75%，按規則不宜買入，保留現金；另外，由于10轉3股，手中股份變成18000*1.3=23400股。賬戶總資產=23400股+9381元現金。

根據“四進三出”規則，若無新的分紅方案，下次賣出價格為0.5/1.3/0.03=12.82元。

9月15日盤中達到此價格，可用條件單或限價委托清倉，收回現金=23400*12.82+9381=309369元。此時，相比期初投入資金115100元，漲幅高達168.78%，而同期大盤漲幅只有4.03%（從3871.14點到4027.12點）。

這時候，你還會為2019年、2020年的煎熬感到不值嗎？

還有一個“神操作”，我給個圖你才能明白：

注意：這個圖已經改回了前復權價，這是為了觀察歷史價格的連續變化。圖中那個橢圓大家看到了吧？那是最近幾年的最高點。但是我若告訴你，那就是2022年9月15日，就是我們按照“股息率模式”清倉那一天，你會不會有點驚訝？！

對，就是這么神奇。而且，這不是個例。看過老杜前兩年“持股八年系列回測”的朋友，應該多次見過這種“巧合”。（該系列文章見“祖魯學苑”底部菜單“股息專輯”，或者雪球“高股息之家”匯總帖）

所以，你還會覺得老杜設計的“四進三出”是拍腦袋想出來的嗎？

平平無奇，蘊藏驚喜。這就是股息率模式。有時候，不僅是平淡，還有屈辱，還有煎熬，但最終，它不會讓你失望。請記住偉星股份這個經典案例。

另外說明一點：在“持股八年系列回測”中，也有寫偉星股份。當時是用“基礎版”回測的，而現在“股息率模式”已進階到2.0版，這一點，一起學習的朋友都心中有數。有興趣的讀者可以對比一下二者的區別。

以上僅為老杜個人觀點，不作為對任何人的投資建議。

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關鍵詞： 偉星股份 長江電力 出人意料