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每日消息!抄晨星基金作業的一個缺陷

2023-01-07 06:14:41 來源：雪球網小 中

在之前的文章《抄晨星基金獎的作業，能夠打多少分？》中，我有簡單介紹過如何抄晨星基金獎的作業。下面是組合構建說明：

? 在入圍基金（獲獎基金）公布的下一個交易日建倉，按照等權重建倉，中間不動態調整。

? 在下一個建倉日，進行動態再平衡，重新等權重。

(資料圖片)

? 中間沒有考慮申購和贖回費用。

? 測試時間從2014-3月公布晨星基金入圍名單開始。截止到此文寫作日期，2022年的晨星獎基金還沒有公布。

但我后面統計了一下晨星基金獎獲獎情況，其中會有一些股債平衡型基金也會納入組合。

所以在前面的基礎上，組合構建過程中只考慮權益基金，并且套用基金投顧穿透凈值的分析方法來分析一下，抄作業組合的具體業績表現。

歷史業績

從累計收益率來看，抄作業組合的整體業績走勢與常見的基金指數整體一致。

從業績評價指標來看，只有2016，2018，2021和2022年是虧損的，其中虧損幅度比較大的就是2018和2022年。從全區間來看，年化收益接近12%，最大回撤超過了40%，最大回撤主要發生在2015年。

如果從全區間的業績對比來看，組合的業績與工銀股混和主動股基基本一致，差別并不大。

從每年收益來看，除了21年有比較明顯的差異外，其余年份差別也不大。

從不同的市場情景來看，相對來說，拉開差距的是21年的結構性行情機會。

相似度比較高的指數有萬得偏股混合型基金指數，而且還跑贏了該指數。

因為投顧業務相對開展比較晚，所以只考慮抄作業組合2019年之后的歷史業績跟其他投顧/FOF業績進行對比：

從業績對比來看，抄晨星基金獎組合的整體業績表現也比較優秀，只略微跑輸了一些比較優秀的基金組合。

持倉分析

整體來看持有的集中度是比較高的，而且能夠連續入圍晨星基金獎的基金很少，基本上每年就會替換一次。

從穿透后的持倉分析來看，這種行業輪動相對比較滯后。比如21年的入圍基金，就持有比較多的消費和醫藥，但21年這兩個產業整體表現不佳。但22年之后，你就會發現風格一下子切換了，消費醫藥都低配了，增加的是制造，科技和周期產業。

類似的，從股票風格因子來看，也有一定的之后，21年還是偏盈利能力，高估值機構重倉抱團等為主，但22年風格就有明顯地切換，切換到了預期成長能力，股息率等風格。

擇時分析

從全區間來看，抄晨星基金獎這種被動抄作業的方式，整體的擇時貢獻的是負收益。

從單期擇時來看，整體擇時成功率相對比較低，尤其是2021年的，因為市場風格的切換，21年入圍的基金可能雖然歷史表現比較好，但21年的表現卻整體更差。

2021-03-05這一天的調倉，被調出的中歐明睿新常態和華安宏利整體表現就比調入的基金表現要好。

小結

我自己也沒有想到一個簡單的抄晨星基金獎作業的組合，整體歷史業績這么優秀，基本上能夠跟上工銀股混，主動股基等基金指數了。

但深度分析下來，因為晨星基金獎的評選參考的更多的是歷史業績，如果市場存在比較大的風格切換，很有可能表現會相對差一點，比如21年，入圍的就是比較多的消費，醫藥和茅指數風格的基金，但21年風格切換之后，這些入圍的基金業績表現不如被剔除的部分。這就是抄作業的風險。

至此，全文完，感謝閱讀。

如果您發現我的分析有遺漏和錯誤，歡迎補充和指正。

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