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【資料圖】

我在股市有27年的投資經(jīng)歷，最大的、最深刻體會是——千萬不要買高市盈率的股票。

有一年A股行情火熱，央視采訪一位美國專家，問他對A股的看法。專家只說了一句話，大意是當(dāng)前市場整體70倍的市盈率是不可持續(xù)的。我當(dāng)時印象非常深刻，結(jié)果不久股市就大跌，宣告牛市結(jié)束。

很多人在牛市時面對高市盈的股票，以“這次和以往不一樣，當(dāng)下的行業(yè)極有發(fā)展前景”為理由，堅決持有高市盈率的股票。在熊市時而對低市盈率的股票拒絕買入，以“這次和以往不一樣，當(dāng)下的市場會繼續(xù)大跌”為理由，堅決不進(jìn)場買入。

實際上，每一次都是一樣！每次狂熱追漲高市盈率的股票的結(jié)果都是過后不久行情大跌，每次冷靜買入低市盈率的股票的結(jié)果都是早晚等到股市的大漲。我在股市二十七年，每次行情都是這個規(guī)律：市場遍地是低市盈率股票時就是底部，市場滿眼都是高市盈率股票時就是行情頭部。從來沒有失效過！

因為，市盈率代表著人們對這家公司有較高的投資預(yù)期，一旦達(dá)不到這種預(yù)期，股票就會大跌。而實際上大多數(shù)的高市盈率的股票在未來都達(dá)不到市場的預(yù)期業(yè)績，至少非常困難。因此，持有市盈率的股票進(jìn)行長期投資的成功率并不高。

一家公司每年以50%的業(yè)績增速持續(xù)發(fā)展的可能性大還是每年以15%的業(yè)績增速持續(xù)發(fā)展的可能性大？顯然是后者。所以，對一家業(yè)績高速增長的公司，我都要懷疑它的業(yè)績能否持續(xù)保持這個速度，如果不能保持這樣的高速增長，那么我以50倍、100倍的市盈率來投資它們，那么我付出的成本就太高了。

在不能確定公司未來是否能持續(xù)高速業(yè)績增長的時候，我一般都是寧愿往壞了想，我寧愿認(rèn)為公司未來業(yè)績增速會下降。所以，我一般是以業(yè)績在未來中速甚至低速發(fā)展為前提支付投資成本，即我只買40倍以下甚至30倍以下市盈率的股票。

關(guān)鍵詞： 高市盈率 我在股市 低市盈率