城投是各地政府的直屬公司，名義上的主營業務是地方基建，以基建項目的名義，把錢從銀行借出來，然后虧出去。各地大量的無效基建，諸如門可羅雀的大型景觀、空空如也的道橋、種完了砍、砍完了種的城市綠化，大都出自城投之手。

城投也是地方政府的融資平臺。城投打著公益性旗號，理直氣壯地虧錢。這不符合商業邏輯和商業規則。根據商業邏輯，長期虧損的實體應該淘汰出清。生而虧錢的公司，在正常的市場環境中是不可能存在的。城投債都是商業性的，不受財政紀律的約束，也不計入政府負債。

(資料圖)

既然城投是地方政府的融資平臺，就有地方財政的信用背書。但財政是不能明著給擔保的，還是要給抵押物的，可也沒別的資產可抵押，土地就是最好的抵押物。

銀行又不傻，知道這樣“做”出來的地價多半是紙上談兵、水月鏡花，但是這也無所謂了。錢又不是自己兜里掏出來的，和地方政府較什么真呢？只要合規性沒問題，銀行樂得睜一眼、閉一眼。

所以明知城投債是肉包子打狗的必虧，銀行也得借。這就是所謂的“城投信仰”，非但得借，而且得一直借。舉新還舊，拆東墻補西墻就是城投生存之道。

2021年我國城投平臺的有息債務余額高達56萬億元。2022年，城投債規模達到了65萬億元的天文數字，等于中國人均負債5萬元。

城投的巨坑存在很多年了，靠兩層遮羞布擋著。一是房地產繁榮穩住地價；二是財政擴張。

如今房地產下行崩盤，政府財政吃緊，城投只能裸奔。城投手頭只有兩種垃圾資產，賣不出去的土地，和一堆虧錢的基礎設施。

這次遵義156億城投債二十年債務展期。靠本事借的錢，還錢這輩子都是不可能的。

根據《遵義道橋建設（集團）有限公司公司債券中期報告（2022 年）》顯示，截至2022年6月末，遵義道橋總債務余額為457.54億元。拿什么還？本級財政兜底更指望不上，遵義市的財政收入一年不到300億，也是入不敷出，泥菩薩過河自身難保。有政府信用背書有什么用啊，關鍵還是沒錢。城投債最后就是一筆糊涂賬和壞帳，但銀行再狠也不能城投公司老總列入失信人名單吧。冤有頭債有主，城投債沒有主，這就是特色。

遵義有茅臺現金奶牛，支柱產業扎實，日子總能過下去。但是，全國65萬億的城投債，咋弄？

貨幣是經濟系統的血液，都變成了二十年不化的陳年血栓，還談什么經濟活力呢？

當年坑不那么大的時候，還可以粉飾過去，各找各媽，新一輪循環開啟。銀行金融機構找央媽，城投找本級財政，本級財政找上級財政。

現在坑大如斯，真頂不住了，誰也救不了。

資本天然逐利的，就是為社會創造財富，資本逐利是最高的道德，城投是資本，卻是不以逐利為目的，那你來到世間干嘛？是來害人嗎？這種特權資本其實是利益輸送的平臺，權力尋租的平臺。如果地方政府講市場規則，就不會投那堆無效基建；如果城投講市場規則，就不會借一堆還不了的債；如果銀行講市場規則，一開始就會說“NO”。

“友好協商”出二十年展期，民企行嗎？房奴行嗎？正常的市場主體都不行，但城投行。因為自城投誕生之日起，它就是反市場的產物，有不講市場規律、不講市場規則的權力。

不講市場規律、不講市場規則，那就要付出沉重的代價。

如果這些錢流進了實業，流進民營制造業企業，能夠創造多少財富和有效工作崗位？如果這些錢流進了民營科技企業，中國的科技水平能起飛。

這場反市場的金融游戲快玩不下去了，這種特權資本是市場經濟的毒瘤。城投不值得拯救，這個巨坑趕緊給填埋焚燒消失，不能讓它們出來害人，否則就是中國經濟的陷阱，中國真的要掉入中等收入陷阱的魔咒。

關鍵詞： 地方政府 本級財政 市場規律