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(資料圖)

首先說結論：京滬高鐵的投資價值為零。買了京滬高鐵的股民可以略過這篇文章了，看了肯定不舒服。下面讓我闡述一下理由。

我們投資京滬高鐵的邏輯肯定是看上了這一塊獨一無二的資產。這可是連同中國最大的兩個城市的高鐵線路，全中國如果高鐵盈利，那絕對是京滬高鐵第一名，京滬高鐵是國內最繁忙的鐵路，沒有之一。如果按照這個邏輯，當目前市價只有1.2市凈率的估值，看起來很有吸引力。畢竟資產稀有，價格還便宜，稍微加上一點盈利，運用剩余價值估值法測算，以目前價位購買可以賺取不錯的收益。

客觀的說，京滬高鐵的資產是沒有任何問題的，存在問題的地方就是盈利能力。所以，下面主要就盈利能力來闡述京滬高鐵沒有投資價值的原因。

第一，京滬高鐵雖然有好的資產，但卻沒有獨立的運營能力。首先，賣票收錢，動車運行，都是委托給國鐵集團；其次營收和成本端，百分之八十為關聯方，也是國鐵集團；最后，幾乎可以肯定的說，京滬高鐵對自己的資產沒有任何權力，不管是并購拆分，全部聽命于上級。而我們知道，高鐵的建設并不是以贏利為目的，更多的時候是地方政績和基建拉動經濟的需要。所以好的線路少，不賺錢的線路多，未來京滬高鐵如果發展良好，會被裝入越來越多不賺錢的資產。

第二，京滬高鐵的經營人員只有67人，大部分都是過了45歲門檻，升值無望，只想養老的人。僅2021年就有三位高管退休。管理團隊幾乎不關心公司，即使出了問題也不是自己的錯。

第三，巨量的解禁，帶來嚴重的拋壓。IPO的成本是4.88，參與IPO的平安資管已經連續三次減持，減持價格還有低于成本價的時候，可能發現這就是個坑。中國高鐵發展到現在已經無法再用投資模式推進了，必須得賺錢才能讓這個龐氏游戲轉下去。這些年我們只聽到那那又開通了高鐵，卻很少聽到某某高鐵很賺錢，服務特別好。但不得不說，正點率真是高了，以前可以給你晚點半天。雖然我覺得正點是應該做到的，而不是值得稱贊的。未來其他高鐵不賺錢，只能讓賺錢的貼補，大修新建都需要錢，只能讓京滬高鐵增發配股等方式融資。這基本上就是一個無底洞了。

買入京滬高鐵，并不是只投資了這家公司，而是投資整個高鐵。幾乎可以肯定地說，收益率絕對不會讓人滿意。

$京滬高鐵(SH601816)$ $大秦鐵路(SH601006)$ $廣深鐵路(SH601333)$

備注：上述判斷來自于招股說明書、上市公司年報。

關鍵詞： 投資價值 盈利能力