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本周豬肉價格進一步下探，行業成本大約在17-18元/kg，而現在價格已經到15元左右，絕大部分養豬人已經開始進入虧錢節奏了。而且本次下跌正好在年前的旺季，出現旺季大跌。大概率是需求因為羊羊羊被壓制了，但是伴隨人們康復，目前在逐步恢復。二是供給太集中了，養豬市場一致預期年前消費不錯，而導致年中壓欄，出現高價緊缺，而年初集中釋放，導致集中放量。

2023年豬肉產量對應的能繁母豬產能在4200-4400萬頭左右，供給還是比較充分的，當然需求目前也在恢復，如果近兩個月能繁母豬去化不多，依然維持高位（11月NYB數據4388萬頭能繁），那么從2023年Q2開始供給開始放量。而且值得注意的是，行業母豬的效率已經提升，二元母豬存欄占比從2021年6月的58%，提升到2022年11月的88%，行業整體PSY提升。因此能繁母豬雖然沒有出現2021年6月的4564萬頭最高值，但是可能豬肉產能水平也許不會低多少。對應2022年3-4月的低價是12元/kg左右。

目前最重要的未知數是需求變化到底有多大。如果需求足夠爆發，那么對于高供給是可以消化部分影響的，可能導致行業周期變化更緩和，周期高潮后移。

如果需求不能有效提升，那么2023年的豬價可能依然會相對低迷，從而導致行業內養豬人對豬價判斷的博弈嚴重，壓欄、二次育肥等群體性行為導致豬價波動較大，行業部分養殖企業連續出現三年虧損，從而導致現金流風險，再出現母豬產能去化。

如果行業因為調控和產能去化較弱而出現弱波動態，要看價格平均點位在成本之上還是之下。成本之上，有利于低成本企業，可能實現常年盈利，也許會改變估值情況。如果在成本之下，那么依然會引起產能去化，周期時間被延長一些。

總體看， 預期2023年豬價不樂觀，豬周期應該在2024年出現高潮期。還是需要緊跟需求端的影響。

$牧原股份(SZ002714)$$天康生物(SZ002100)$$新五豐(SH600975)$

關鍵詞： 能繁母豬 沒有出現 天康生物