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醫(yī)藥行業(yè)龍頭未來利潤(rùn)增長(zhǎng)的確定性邏輯很多人看不清楚未來10年白云山利潤(rùn)再增長(zhǎng)3倍或者更多的邏輯。用第一層思維確實(shí)看不清。市場(chǎng)上95%的人都看不清。用顯微鏡看報(bào)表，看過去更是看不清。要用望遠(yuǎn)鏡看未來。最大的邏輯，就是國(guó)外醫(yī)藥行業(yè)市值過5000億的公司有30多家。中國(guó)一家都沒有。醫(yī)藥行業(yè)龍頭行業(yè)市占率提高，馬太效應(yīng)，強(qiáng)者恒強(qiáng)，這個(gè)是很多行業(yè)要走的過程。中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)和飲料行業(yè)未來20年也要走這個(gè)路。會(huì)產(chǎn)生200億利潤(rùn)，5000億市值的醫(yī)藥大公司。而且不止一家。那么這個(gè)200億利潤(rùn)的上市公司會(huì)是誰？最大的概率，就是目前的龍頭。而且是連續(xù)近十年的龍頭。未來10年20年繼續(xù)是龍頭的概率很高。2014年，白酒危機(jī)讓貴州茅臺(tái)和五糧液的年利潤(rùn)連續(xù)3年幾乎停滯增長(zhǎng)。茅臺(tái)的利潤(rùn)定格在150億，五糧液的利潤(rùn)定格在70億。作為白酒行業(yè)龍一龍二，市盈率被打到8倍。當(dāng)年我就指出，未來10年這兩個(gè)龍頭利潤(rùn)還會(huì)漲3倍。市盈率會(huì)漲五倍從8倍到40倍。結(jié)果被95%的雪球噴子狂噴。今天我指出白云山類似的增長(zhǎng)邏輯，就是未來十年利潤(rùn)漲三倍，市盈率漲五倍，也是被很多人噴。不過今天我成熟多了，再也不爭(zhēng)論，理論，解釋，扯皮。直接拉黑了事。從國(guó)外過去尤其是美國(guó)過去70年的歷史看，大行業(yè)醫(yī)藥，烈酒行業(yè)龍頭利潤(rùn)一直在增長(zhǎng)，行業(yè)龍頭市占率一直在提高。可口可樂，輝瑞，強(qiáng)生等很多大市值醫(yī)藥公司和消費(fèi)公司都是從小到大成長(zhǎng)起來的。他們都是從幾百億市值成長(zhǎng)到2萬億甚至3萬億市值。大的市場(chǎng)，大的消費(fèi)群體，美日歐14億人口，支撐起了現(xiàn)在5000億以上30多家大市值醫(yī)藥公司。中國(guó)有14億人口，未來老齡化，消費(fèi)升級(jí)，健康意識(shí)，醫(yī)藥剛需，一定會(huì)支撐起至少3家到10家5000億以上大市值的醫(yī)藥公司。在目前這些龍頭里面選，首先一定要選壟斷。就是其產(chǎn)品在某個(gè)行業(yè)已經(jīng)壟斷。然后就是賺錢模式好。毛利率高。然后就是百年品牌，需求永不過時(shí)。然后還有不需要研發(fā)，一個(gè)方子未來可以繼續(xù)用百年。類似白酒。這些都是未來賺錢模式確定性，永續(xù)經(jīng)營(yíng)模式確定性的大方向。這個(gè)就是我看好王老吉和白云山很多百年中藥品牌的邏輯。為什么不選銀行，地產(chǎn)，保險(xiǎn)，制造業(yè)，汽車，新能源，光伏，煤炭等。因?yàn)檫^去50年美國(guó)回報(bào)率最高的20家上市公司有18家都產(chǎn)生于醫(yī)藥和大消費(fèi)行業(yè)。所以我選醫(yī)藥和大消費(fèi)行業(yè)龍頭做長(zhǎng)線投資，勝率會(huì)非常高。這個(gè)是簡(jiǎn)單的概率推理。有些行業(yè)，高負(fù)債。一旦來一次大危機(jī)，公司可以直接破產(chǎn)歸零。風(fēng)險(xiǎn)顯然是有的。有些行業(yè)，周期性強(qiáng)，一旦全行業(yè)產(chǎn)品過剩，產(chǎn)品價(jià)格暴跌，就會(huì)陷入虧損。參考2007年之后10幾年中遠(yuǎn)海控。有些行業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品不斷換代，英雄輩出，比如汽車制造業(yè)。20年前的英雄豐田，現(xiàn)在的英雄是特斯拉和比亞迪。比如電器制造業(yè)，當(dāng)年的英雄，是索尼，三星，松下，現(xiàn)在是美的集團(tuán)，格力電器，海爾智家，小米集團(tuán)-W。中藥和白酒兩大行業(yè)很特殊，過去20年龍頭都比較穩(wěn)定。而且?guī)缀鯖]有新玩家進(jìn)入這個(gè)行業(yè)。所以行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局非常穩(wěn)定。這兩個(gè)行業(yè)賺錢模式好，毛利率高，需求永不過時(shí)，低負(fù)債，有長(zhǎng)壽基因。因?yàn)楹腿说纳硐嚓P(guān)，而過去人的生理結(jié)構(gòu)1萬年沒有什么變化。而且這兩個(gè)行業(yè)產(chǎn)品顧客黏性極強(qiáng)，剛需+高頻消費(fèi)+上癮。還有提價(jià)權(quán)。是價(jià)值投資的完美標(biāo)的對(duì)象。所以我們看到巴菲特當(dāng)年買可口可樂，喜事糖果，吉列剃須刀，寶潔等。國(guó)外經(jīng)驗(yàn)看，醫(yī)藥行業(yè)大市值公司，都是多產(chǎn)品線的，多品牌的，因?yàn)槌Ｒ姷牟『芏唷Ｎ磥矶嗥放贫喈a(chǎn)品線公司大概率走贏大單品的公司。過去10年已經(jīng)驗(yàn)證了。只靠大單品是不行的。所以云南白藥開發(fā)牙膏，同仁堂開發(fā)養(yǎng)生咖啡，片仔癀開發(fā)安宮牛黃丸，馬應(yīng)龍開發(fā)口紅，白云山開發(fā)刺檸吉等。要做成醫(yī)藥行業(yè)的壟斷巨頭，一定不能只靠一個(gè)藥方。這個(gè)是常識(shí)。和白酒不一樣。和蘋果手機(jī)也不一樣。和騰訊控股更不一樣。最近股價(jià)不漲，無聊，就賭球，看球賽。比如昨天中了一場(chǎng)西班牙人的平局，因?yàn)檫^去10場(chǎng)比賽西班牙人有7場(chǎng)都打平，所以我就簡(jiǎn)單下了西班牙人平局的賭注。結(jié)果果然又是平局。投資其實(shí)和賭球有類似的地方。就是對(duì)不確定性的未來進(jìn)行概率和賠率押注。只不過對(duì)具體行業(yè)和公司未來的預(yù)測(cè)難度，要遠(yuǎn)小于賭球。注，文章作為作者投資思考記錄，不作為投資推薦。投資有風(fēng)險(xiǎn)。

$白云山(00874)$ $貴州茅臺(tái)(SH600519)$ $騰訊控股(00700)$

關(guān)鍵詞： 醫(yī)藥公司 西班牙人 上市公司