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$廣譽遠(SH600771)$

上文分析了廣譽遠三大單品之中最為重要的龜齡集，繼續看其余兩個單品定坤丹和安宮牛黃丸。

一、定坤丹

定坤丹接近于獨家產品但不完全，市場上還是有廠家能生產低端版本的定坤丹，但定坤丹產品的市場份額還是被廣譽遠牢牢占據大頭。并且定坤丹在醫院端有穩定的基本盤。

(相關資料圖)

本人看來，定坤丹目前有個主要問題就是市場定位不準確，目前廣譽遠對定坤丹的定位是調理女性經期用藥，放下身架跟烏雞白鳳丸、逍遙丸、千金片之類的產品撕逼，屬實沒必要。定坤丹的準確定位應該是歷朝歷代后宮佳麗美容養顏、滋補氣血保健品，而不只是藥，同時順便可以解決經期、產后等調理問題。

定坤丹定位不準確+營銷水平不足導致定坤丹這幾年在婦科用藥領域的份額不斷被擠壓，top1位置岌岌可危，如果不能通過改善定位來進一步打開市場空間，那么定坤丹業務未來增速不會太高。而且神農團隊未來幾年的工作重心大概率不會放在定坤丹上，而是要解決目前主要矛盾。

定坤丹還有一個不足之處是空間沒有龜齡集那么大，具體來看1.單位客戶價值不夠高，以目前價格，即使每天服用半瓶定坤丹，年消費量也只有6000左右，沒有精品。2.定坤丹在婦科用藥中已經有一定的市場教育水平，因此要盡快擺脫這個低端局，發揮出皇家基因的優勢。

綜上，預計定坤丹業務未來一段時間會比較穩定，大概率保持微增，直到定位的轉變，這塊業務放在其他公司里已經屬于是香餑餑，但在廣譽遠里反而會拖累未來一段時間的整體增速。

二、安宮牛黃丸

就產品來說，廣譽遠的安宮牛黃丸其實很牛逼。廣譽遠是安牛的祖宗，同仁堂最早也是從廣譽遠“偷師”，而且廣譽遠至今仍然掌握著獨一無二的炮制技術，產品的毒性小于其他品牌。

但奈何安宮牛黃丸的重要原材料——天然麝香是稀缺資源，實行配給制為主，大概意思是你有多少銷量就給你分配多少天然麝香，天然麝香配額用完，再去批就很費勁。

這也就意味著雙天然安宮的市場格局很難被打破，業界毒瘤同某堂牢牢占據60%甚至70%的份額，再加上同某堂具有更強的品牌效應，即使偷工減料，大部分不明真相的吃瓜群眾仍然會認為同仁堂的品質是最好的。

因此未來廣譽遠的安牛業務估計會保持在10%的市場份額，增速跟安牛市場整體增速接近，也許在15%-20%區間。

還有一個不足之處就是廣譽遠的安牛業務毛利率只有50%，遠低于龜齡集和定坤丹的80%。這一方面是原材料不斷漲價，雙天然安宮牛黃丸存在一定競爭的情況下，提價能轉嫁成本就不錯了。另一方面的廣譽遠用料良心，在和同仁堂售價接近的情況下，毛利就不會太高。

三、總結

跟龜齡集相比，定坤丹和安宮牛黃丸多多少少差點意思，但也算是相當不錯的業務。只是分析公司時可以把這兩塊業務的比重放低，龜齡集才是問題的關鍵。

$白云山(SH600332)$ $達仁堂(SH600329)$

關鍵詞： 安宮牛黃丸 市場份額 一段時間