#2022雪球號(hào)影響力榜單# @雪球號(hào)直通車 @今日話題

(資料圖片)

今天應(yīng)雪球號(hào)邀請(qǐng)，我對(duì)常在雪球論壇活躍的10位熱門基金經(jīng)理之一，西部利得基金經(jīng)理盛豐衍做一次全方位的測(cè)評(píng)。

一、盛豐衍介紹

盛豐衍，復(fù)旦大學(xué)計(jì)算機(jī)系碩士畢業(yè)，2016年開始進(jìn)入西部利得基金公司任職，2016年12月開始出任西部利得中證500指數(shù)增強(qiáng)A的基金經(jīng)理，代表基金有西部利得國(guó)企紅利指數(shù)增強(qiáng)，2022年12月榮獲第九屆中國(guó)基金業(yè)英華獎(jiǎng)——三年期指數(shù)增強(qiáng)最佳基金經(jīng)理。

二、代表作西部利得國(guó)企紅利指數(shù)增強(qiáng)測(cè)評(píng)

今天我們采用《雪球基金第一課》的方法對(duì)西部利得國(guó)企紅利指數(shù)增強(qiáng)基金進(jìn)行一次全方面的測(cè)評(píng)。

2.1 基金簡(jiǎn)介

西部利得國(guó)企紅利指數(shù)基金A于2018年7月11日成立，截至2022年9月30日，基金合并規(guī)模7.54億元，規(guī)模適中。基金費(fèi)用與市場(chǎng)上同類型平均費(fèi)用一致，為1%。

西部利得國(guó)企紅利指數(shù)增強(qiáng)跟蹤國(guó)有企業(yè)紅利指數(shù)，采用量化的方法進(jìn)行組合管理，力求獲得超越基準(zhǔn)指數(shù)的收益。

2.2 指數(shù)策略解析

指數(shù)增強(qiáng)策略：采用以國(guó)際市場(chǎng)上廣泛認(rèn)可的多因子模型框架為基礎(chǔ),結(jié)合中國(guó)股票市場(chǎng)的特定規(guī)律篩選有效因子,對(duì)因子進(jìn)行多角度評(píng)價(jià)后構(gòu)建多因子模型,并根據(jù)市場(chǎng)流動(dòng)性、基金規(guī)模、因子衰減速度等因素進(jìn)行組合優(yōu)化,構(gòu)建股票投資組合。

構(gòu)建投資組合方法：首先根據(jù)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)指數(shù)中的股票指數(shù)進(jìn)行行業(yè)配置,以對(duì)跟蹤誤差形成約束,再利用多因子評(píng)分以及量化優(yōu)化算法確定個(gè)股權(quán)重。參考市場(chǎng)流動(dòng)性、基金規(guī)模、因子衰減速度等因素后找到最為合適的換倉(cāng)頻率,每隔一段時(shí)間對(duì)投資組合進(jìn)行重新構(gòu)建。（指數(shù)增強(qiáng)策略與構(gòu)建組合方法均來自于天天基金網(wǎng)基金檔案）

該基金采用量化選股為主，主動(dòng)策略為輔的策略，兩者比例7：3。

2.3 基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)

自成立之日起，截至2022年6月30日，該基金超越基準(zhǔn)（中證國(guó)企紅利指數(shù)*90%+商業(yè)銀行活期存款利率*10%）82.64%，且除了2021年9月，基金回撤較基準(zhǔn)更大些，其余時(shí)期均能保持穩(wěn)定的超額收益。

西部利得國(guó)企指數(shù)增強(qiáng)A成立以來，盛豐衍經(jīng)理管理該基金的任職回報(bào)為101.47%，年化收益率約為16.78%。

根據(jù)業(yè)績(jī)求解，我們發(fā)現(xiàn)2020年，基金更多的是跟隨市場(chǎng)上漲，2021年和2022年市場(chǎng)波動(dòng)劇烈的時(shí)候，量化選股開始發(fā)揮作用，超越市場(chǎng)并取得正收益。

換句話說，西部利得國(guó)企指數(shù)增強(qiáng)A基金更適合在熊市中買入，防守性更強(qiáng)，進(jìn)攻性不足。

2020年基金表現(xiàn)

2021年業(yè)績(jī)表現(xiàn)

2022年業(yè)績(jī)表現(xiàn)

2.4 基金業(yè)績(jī)歸因

根據(jù)基金類型與基金報(bào)告期換手率可知，基金偏向于在上半年完成選股調(diào)倉(cāng)，下半年完成收獲。比如2021年上半年，采礦業(yè)由去年的不到10%增加至第二大產(chǎn)業(yè)18%，2021年采礦業(yè)采礦業(yè)收益爆表，給基金帶來較豐厚的收益。

跟蹤歷史年報(bào)記錄，該基金打新占比極低，其主要依賴多因子選股策略和AI優(yōu)化計(jì)算個(gè)股權(quán)重，通過構(gòu)建股票組合，基金經(jīng)理再根據(jù)對(duì)未來的判斷，進(jìn)行行業(yè)上和方向上的調(diào)整，這是業(yè)績(jī)的主要?dú)w因。

盛豐衍在自己的雪球號(hào)上指出：

復(fù)盤下國(guó)企紅利基金，會(huì)發(fā)現(xiàn)15%左右配置在成長(zhǎng)板塊，40%配置在周期板塊，這屬于進(jìn)攻方向；還有40%配置在穩(wěn)定板塊，這屬于防守。

正因?yàn)榕渲昧擞屑s40%的周期股，這部分資產(chǎn)導(dǎo)致了在2021年9月份出現(xiàn)最大回撤19.28%，這也是這個(gè)基金成立以來最大的歷史回撤。

其中防守穩(wěn)定板塊指金融業(yè)和一些公共事業(yè)板塊，周期板塊為采礦業(yè)，建筑，房地產(chǎn)板塊，成長(zhǎng)板塊主要集中于制造業(yè)。

為了彌補(bǔ)周期股的研究缺失，西部利得國(guó)企紅利基金在2021年9月增聘陳元驊先生為基金經(jīng)理，與盛豐衍共同管理。陳元驊擅長(zhǎng)低估值紅利策略，和盛豐衍的高成長(zhǎng)策略互補(bǔ)。

三、西部利得基金量化特點(diǎn)

西部利得的量化策略專注于選股，主要有以下三個(gè)特點(diǎn)：

80%以上的因子是基本面因子，主要包括三大類：高成長(zhǎng)，低估值和高質(zhì)量。

我們對(duì)于不同域的股票，分別用不同的方法論進(jìn)行投資。

域有兩層意思，一是市值，核心資產(chǎn)和非核心資產(chǎn)關(guān)注的點(diǎn)不一樣；二是行業(yè)，新能源和鋼鐵的投資方式顯然也不一樣。

除了量化以外，主觀也是決策依據(jù)之一，兩者比例7:3。

引入一定的主觀判斷，有助于在市場(chǎng)風(fēng)格突變的時(shí)候做出判斷，彌補(bǔ)量化的不足。

最后的話：首先，西部利得基金經(jīng)理盛豐衍是一位較稀缺的擁有一定擇時(shí)能力的寶藏基金經(jīng)理，說是擇時(shí)其實(shí)不如說是擇“行業(yè)”，把握了基金行業(yè)配置，就是把握住了量化基金的前進(jìn)方向，盛豐衍在這點(diǎn)上做得不錯(cuò)。其次，從盛豐衍管理的西部利得量化成長(zhǎng)混合A的優(yōu)異表現(xiàn)的推斷出他比較擅長(zhǎng)成長(zhǎng)風(fēng)格的配置，對(duì)于周期類的行業(yè)并不能準(zhǔn)確把握賣點(diǎn)，給國(guó)企紅利指數(shù)增強(qiáng)A增設(shè)陳元驊經(jīng)理，就是考慮到這一點(diǎn)。最后，盛豐衍經(jīng)理是一位謙遜有禮的人，利用媒體平臺(tái)分享自己的投資理念、對(duì)后市的看法以及回答投資者的問題，是個(gè)可值得信任的基金經(jīng)理。

@藍(lán)色楓玲@春天的梧桐樹@小黑黑lucky@六億居士

關(guān)鍵詞： 基金經(jīng)理 紅利指數(shù)