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很多人覺得去年和前年世界范圍內發生的通貨膨脹是由于美聯儲錯誤的貨幣政策導致的，這只是一個表面上的原因。美聯儲的實際通脹目標也并不像他們說的那樣是2%，那是多少呢？想要搞清楚美聯儲希望達到的實際通脹目標的問題，我們需要分析主權債務泡沫運作的規律。

首先，我們打開1940年以來美國聯邦債務占GDP百分比的圖表，可以看出二戰之后和現在美國政府都面臨一個嚴重的問題，聯邦政府欠的債超過了當時GDP的總量。

假設經濟每年增長約 2%，債務變得大于GDP，那么政府將進入債務失控的死亡螺旋。除非你能以某種方式將你的債務增長率保持在 2% 以下，也就是說，債券收益率加上赤字增長的百分比之和要低于2%，否則GDP增速趕不上債務增速，錢會越欠越多。這不是一件容易的事，特別是在今天，大多數發達國家政府喜歡直接印錢來花，這會使得政府的債務處于巨大的困境中。

(資料圖片僅供參考)

此時，有三條出路：

1，大幅削減政府支出，同時提高稅收。 運氣好的話的稅收減去政府支出的盈余，會減小債務/GDP比例的分子端。這個辦法并不容易實現，增加稅收以及減少政府支出都會遇到巨大的政治壓力，而且非常不利于政黨贏得選舉。

2，政府破產，債不用還了。有些小國家的確是這么做的。

3，在出現某種危機的任何時候，印大量的美元，并在接下來的一二十年內逐漸將債務稀釋下來。是的，站在老美的角度來看，這個選項聽起來是最好的。

但是呢，直接這么隨便印錢又有點說不過去對吧，這可能會引發一些鷹醬沒辦法直接回答的問題。那么鷹醬就必須找個理由來實現選項3。 那么這時候，需要的是一場危機。

比如說，戰爭、傳染病大流行、自然災害等，是不是講到這里套路就很熟悉了？ 如果鷹醬足夠幸運，一場完的大危機就會降臨他家門口（比如2020年的大流行，比如22年的俄烏）。 如果不幸運的話，沒有什么危機要出現，那他必須創造一個（大家自行腦補）。畢竟有危才有機嘛。

無論哪種方式，一旦鷹醬遇到危機，就會出現：產生危機>通貨膨脹大幅飆升>通脹高于現行利率>導致債務/ GDP 比例大幅下降。以1940 年代和 50 年代作為案例：

第二次世界大戰結束后，美國政府陷入了跟今天一樣糟糕的債務困境，債務占GDP 的比重約為120% 。但鷹醬聰明的選擇了3號劇本，它在3 輪通脹飆升之后時表現異常出色，成功地將債務/GDP 比例降到了健康的~50%水平。實際操作時，搞一些通貨膨脹出來，讓通脹持續一兩年，然后故意將債券收益率保持在 CPI 以下。如此這般重復好幾次，最好中間間隔幾年，這樣騷操作不會太明顯，直到債務/GDP比例回到讓他們舒服的目標，比如 ~50%。

于是，一頓操作之后，鷹醬可怕的債務泡沫奇跡般地消失了。這個套路聽起來是不是跟現在發生的劇本如此的相似？

注意看，2020年至今，雖然美聯儲資產負債表增加了4.5萬億美元，但他的債務/GDP比例卻下降了15%，那這么多美債都稀釋到哪里去了呢？

所以大家知道美聯儲“實際”的通脹目標是多少了吧。

$道瓊斯指數(.DJI)$$標普500指數(.INX)$$納斯達克綜合指數(.IXIC)$

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關鍵詞： 通貨膨脹 債券收益率