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很多散戶是看到巴老的成功被吸引進(jìn)來價(jià)值投資，剛開始都是有很高的期望值，結(jié)果就是根本達(dá)不到賺大錢，反而還很難賺錢，甚至過了幾年，不賺不賠保本出都很困難。

散戶進(jìn)股市，其實(shí)本身?xiàng)l件也很一般，平常打工一個(gè)月賺一萬，為何覺得炒股就可以一個(gè)月賺10萬？其實(shí)這個(gè)是一種錯(cuò)覺，要怎么收獲先那么栽，長期投資能力不到一定的程度，根本就賺不到長期低風(fēng)險(xiǎn)的錢。

散戶炒股的合理境界就是認(rèn)識(shí)自己的條件合理預(yù)期，一個(gè)散戶有200萬，剛開始做投資，基本上賺不到錢，因?yàn)閯傔M(jìn)入股市根本找不到方向，只能東邊一鋤頭、西邊一耙子邊學(xué)邊做。如果在股市里面待了10年還在，而且慢慢一年能夠平穩(wěn)的賺到年化12%，那么差不多就有點(diǎn)長期投資的水平，這樣，如果有200萬本金，一年可以合理預(yù)期賺20到30萬，這樣股市的收入可以超過一般上班收入兩倍，算是開始長期投資的起步。

散戶要進(jìn)步到復(fù)利效應(yīng)，這是一個(gè)長期投資能不能上岸的門檻，因?yàn)楹芏鄡?yōu)秀的投資人前期賺錢能力強(qiáng)大，但風(fēng)險(xiǎn)還是在投資10年、20年后兌現(xiàn)，這樣算是風(fēng)光了很長的時(shí)間，但最終還是賠了大筆的本金，那就是復(fù)利效應(yīng)的負(fù)等比反饋，這個(gè)很傷投資人的長期績效，而且如果前面10年賺了錢，第11年賠了大錢，以后賺錢也不敢花，那么就變成了一般人對炒股的刻板印象，股市賺10萬比不上上班賺一萬，因?yàn)楣墒匈嵉降腻X不實(shí)在。

股市如果比方是一個(gè)大城市，沒有風(fēng)險(xiǎn)的地方只有很小的核心區(qū)域，如果投資人要達(dá)到復(fù)利效應(yīng)，要避免到核心區(qū)域外的地方去找機(jī)會(huì)投資，不是說核心區(qū)域外的地方?jīng)]有錢賺，而是賺到錢，確實(shí)也沒有很好的消除長期賺錢風(fēng)險(xiǎn)的方式。換句話說，平時(shí)買股票不理解風(fēng)險(xiǎn)，最后的結(jié)果就是風(fēng)險(xiǎn)均值回歸，賺到的錢也是要還給市場；如果投資人平時(shí)就是在風(fēng)險(xiǎn)低的核心區(qū)域賺錢，那么賺到的錢就有風(fēng)險(xiǎn)低的高質(zhì)量，也會(huì)覺得長期投資慢慢錢就賠不出去，這個(gè)很類似巴老說的看到最好的球才揮棒，這里有能力圈的考量、也有客觀風(fēng)險(xiǎn)低投資機(jī)會(huì)的考量。

散戶炒股喜歡用市場價(jià)值加上現(xiàn)金來評估賺多少錢，價(jià)值投資其實(shí)還可以用到內(nèi)在價(jià)值的總值來評估，其實(shí)市場價(jià)值加上現(xiàn)金最終還是會(huì)跟著內(nèi)在價(jià)值走，理想的投資內(nèi)容會(huì)是長期的現(xiàn)金逐漸增加、內(nèi)在價(jià)值逐漸增加，而市值反而會(huì)上下大幅波動(dòng)，因?yàn)殚L期投資是用現(xiàn)金跟內(nèi)在價(jià)值作為套利的基礎(chǔ)價(jià)值判斷標(biāo)準(zhǔn)，市值的大幅變動(dòng)可以帶來低買增加內(nèi)在價(jià)值然后高賣來增加現(xiàn)金頭寸，這樣來完成長期的資本增長、內(nèi)在價(jià)值增長。

低買本質(zhì)上是買進(jìn)更多的內(nèi)在價(jià)值，高賣的本質(zhì)是換出現(xiàn)金頭寸來為下一次低買做準(zhǔn)備，如果看價(jià)格低買是很難買進(jìn)的，因?yàn)樵劫I越虧啊！不過往下買進(jìn)的關(guān)鍵在內(nèi)在價(jià)值的評估要合理，一般好的機(jī)會(huì)都會(huì)有所謂的價(jià)格下跌保護(hù)，資產(chǎn)好、負(fù)債低、賺錢能力強(qiáng)大的企業(yè)，在內(nèi)在價(jià)值相對市場價(jià)格大幅打折的情況下才有價(jià)格下跌保護(hù)，也才適合越跌越買。搞不清楚內(nèi)在價(jià)值，在安全邊際不足的情況下越跌越買，價(jià)投理解不到位，也是有可能會(huì)賠大錢的。

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關(guān)鍵詞： 長期投資 合理預(yù)期 價(jià)值投資