#2022雪球號(hào)影響力榜單#

【資料圖】

2022年結(jié)束了，無論是多么的艱難、煎熬，能夠堅(jiān)持下來的，都是愿意相信沒有一個(gè)冬天不會(huì)過去，沒有一個(gè)春天不會(huì)到來。

投資者總歸要靠自己的，如同生活，靠著自己認(rèn)識(shí)世間萬物，認(rèn)清本質(zhì)，是多么的不容易，認(rèn)清投資規(guī)律也是不容易。各種方法策略，哪個(gè)賺得多，哪個(gè)虧得多，沒有感同身受，是體會(huì)不深刻的。但是堅(jiān)持學(xué)習(xí)的投資者也相信，沒有一份白白吃的苦。黑夜過去，白天一定會(huì)到來。可是黑夜究竟有多漫長(zhǎng)，就不一定了。從黑夜到白天，規(guī)律不斷演變，每一年都是新的，均值回歸仍是規(guī)律，而且，各種策略都有不同階段的白天黑夜。

比如，2017年的紅利類型策略很好，2018年抗跌，2019年至2020年市場(chǎng)反彈跟不上了，2021年至2022年又抗跌。漲得多、跌得少。我們新年有著美好愿望的同時(shí)，也要注意各種策略的周期，來應(yīng)對(duì)不如意的狀況的發(fā)生。否則我們只是妄想哪個(gè)策略一勞永逸，最后市場(chǎng)粉碎了妄想，又要換策略了。

當(dāng)市場(chǎng)整體上漲，紅利類型策略必然彈性不足。防守非常好，進(jìn)攻就必然不足了。中證紅利ETF在2022年僅下跌了1%，2023年第一周就上漲了1%；標(biāo)普紅利中國機(jī)會(huì)LOF在2022年僅下跌了4%，2023年第一周也上漲了1%。長(zhǎng)期效果很好。

目前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，完全持有紅利類型策略不合適。我們至少可以做好策略應(yīng)對(duì)。

第一，對(duì)于不同的策略，均衡配置的中庸之道。2022年的總結(jié)中，Smart Beta指數(shù)組合下跌了12.11%，包括紅利、價(jià)值、成長(zhǎng)、低波、質(zhì)量、動(dòng)量等各種策略因子。如果均衡配置，定期再平衡，各種策略之間，動(dòng)態(tài)再平衡，無所偏倚。“如明鏡然。全體瑩徹,略無纖塵染著。”

新年是個(gè)什么樣其實(shí)并不重要，盈虧同源是歷史規(guī)律，重要的是你的心是否無所偏倚。如果你的心正，那么萬事皆正，事物本無好壞，全在人心，投資策略也本無好壞，全在人心。

而一味地追逐市場(chǎng)，買上年市場(chǎng)好的板塊，價(jià)值一定勝于成長(zhǎng)，成長(zhǎng)一定勝于價(jià)值，紅利一定比高成長(zhǎng)的好，高成長(zhǎng)的一定比紅利好，這些都是執(zhí)念。這也是為什么全倉一種策略很難堅(jiān)持下來的原因。尤其是全倉一只公司，把持著自己的知見就是“執(zhí)”。

中庸之道，忍耐煎熬是必要的。即使富貴快樂，也要忍耐做到延遲滿足，才有了穿越牛熊的成功。優(yōu)秀品質(zhì)能夠煉成的極少。遠(yuǎn)離市場(chǎng)噪音，便是途徑之一。

第二，對(duì)于穩(wěn)定盈利的投資者，用紅利策略長(zhǎng)期穿越牛熊是可以的。進(jìn)可攻、退可守，不正是那些固收增強(qiáng)策略的目標(biāo)嗎？紅利策略不正是混合型策略的增強(qiáng)策略嗎？如果年化收益10%至15%，又想做到低回撤，那么長(zhǎng)期用紅利策略也很好。而且今年年初的銀行、中國平安、兔寶寶等紅利類型也上漲得很好。像2022年也有高分紅的煤炭行業(yè)的上漲，組合中有上漲好的，有下跌的，總有對(duì)沖，從而穩(wěn)健上漲。

買優(yōu)秀基金的組合，用一些特色方法配置紅利策略，也是一種方法。

建信陶燦管理的建信改革紅利股票基金（000592）八年半多的時(shí)間，取得了四五倍的收益，年化收益率超過了20%。

這只基金不只是紅利配置，還有與成長(zhǎng)的均衡配置。2022年的下跌也比較多，但是2023年以來上漲得也比較多。紅利與成長(zhǎng)均衡特征明顯。

建信基金陶燦管理的建信改革紅利股票分別獲得“七年期開放式股票型持續(xù)優(yōu)勝金牛基金”和“三年持續(xù)回報(bào)股票型明星基金獎(jiǎng)”。穿越牛熊周期，行業(yè)配置能產(chǎn)生超額收益。陶燦的股票投資收益率主要有三大來源，即股息率、核心指標(biāo)增長(zhǎng)率以及估值波動(dòng)率。基于以上投資理念，陶燦形成了從行業(yè)到個(gè)股的“3+3”選股策略，即分別從三個(gè)重要因素來考察行業(yè)與個(gè)股的實(shí)際競(jìng)爭(zhēng)力。

基金組合中股息率是非常重要的因素，從行業(yè)配置中挖掘商業(yè)模式、競(jìng)爭(zhēng)格局以及景氣趨勢(shì)因素好的公司，立足中長(zhǎng)期行業(yè)結(jié)構(gòu)與景氣度進(jìn)行行業(yè)配置的同時(shí)，自下而上研判個(gè)股的質(zhì)地。對(duì)具體的公司，從公司格局和思維、管理層執(zhí)行力和研發(fā)效率這三個(gè)底層要素進(jìn)行考察。

除了行業(yè)配置和個(gè)股選擇雙維度的組合框架，還有等待期的策略應(yīng)對(duì)回撤，獲取超額收益。從產(chǎn)業(yè)升級(jí)到消費(fèi)升級(jí)，都有低估值高成長(zhǎng)的上市公司。

完全配置紅利類型優(yōu)秀基金，西部企業(yè)紅利指數(shù)增強(qiáng)LOF基金（501059）做得比紅利還強(qiáng)。2018年成立以來收益翻倍。2019年以來年年正收益。

從持倉看，基金挖掘了江蘇銀行、郵儲(chǔ)銀行等上市公司，前十重倉品種都是紅利相關(guān)，而且是通過紅利類型上市公司的基本面的跟蹤，通過量化精選，通過不同的成分公司的權(quán)重的調(diào)整，取得超額收益。

慢即是快。可是又不拘泥。最近的問答中，西部利得盛豐衍也提到，國企紅利指數(shù)增強(qiáng)中有30只股票是指數(shù)成分中選的，也有20只左右的成長(zhǎng)股票，可以穿越牛熊周期平衡配置。不擔(dān)心紅利策略在熊市中的表現(xiàn)，但是擔(dān)心紅利策略在牛市中的表現(xiàn)。

可以看出，各種主動(dòng)型基金，都對(duì)紅利策略牛市中可能會(huì)使投資者失望，有所決策布局，所以要進(jìn)行平衡。

除了主動(dòng)型基金，還有被動(dòng)型基金，比如優(yōu)秀的消費(fèi)紅利指數(shù)基金，最好行業(yè)之一的消費(fèi)賽道和紅利賽道的結(jié)合，篩選出來了又便宜又質(zhì)量好的上市公司，從而取得了非常可觀的超額收益，十多年的時(shí)間，長(zhǎng)期年化收益率接近三成。

第三，投資還是需要防守的，紅利策略是壓艙石。不能完全拋棄紅利策略，用紅利策略做長(zhǎng)期配置的底倉進(jìn)行防守，再用一些策略進(jìn)攻，可以做到攻守兼?zhèn)洹?/p>

總之，不好的時(shí)候悲觀，好的時(shí)候樂觀都是不可取的。多種策略平衡配置，能夠更好地穿越煎熬的漫長(zhǎng)的黑夜，能夠更好的減少妄想，理解均值回歸，遵循事物本質(zhì)，接受事物的不完美，實(shí)現(xiàn)符合規(guī)律的想法。

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