有“私募魔女”之稱的李蓓，在去年年末再次做出重要的投資動(dòng)作。

(相關(guān)資料圖)

作為近年收益最突出的宏觀策略私募機(jī)構(gòu)之一，李蓓執(zhí)掌的半夏投資規(guī)模在2022年逆勢(shì)突破百億元。

給人印象同樣深刻的是，在2022年上半年李蓓成功避險(xiǎn)股市布局商品，并在下半年市場(chǎng)最底部逆勢(shì)啟動(dòng)加倉(cāng)股票的步伐，和市場(chǎng)節(jié)奏“步步相應(yīng)”。

最新的月報(bào)顯示，李蓓在2022年年末——市場(chǎng)再度進(jìn)入徘徊狀態(tài)時(shí)——接近滿倉(cāng)股票，并將部分資金投向高風(fēng)險(xiǎn)的股指衍生品。

這背后是什么投資邏輯？

資事堂注意到：李蓓管理的宏觀對(duì)沖策略產(chǎn)品在2022年的最后兩個(gè)月顯著加大權(quán)益?zhèn)}位，股票配置比例幾乎翻倍

截至2022年末，半夏宏觀對(duì)沖產(chǎn)品的權(quán)益凈倉(cāng)位達(dá)到87.80%。

而兩個(gè)月前的10月末，李蓓的權(quán)益類凈倉(cāng)位剛過四成，當(dāng)然這樣的倉(cāng)位已近相比更早前明顯提升。

當(dāng)時(shí)A股港股經(jīng)歷了又一輪的調(diào)整，人氣不振。李蓓的加倉(cāng)動(dòng)作在其他機(jī)構(gòu)中并不多見。

值得一提的是：2022年9月-10月期間，李蓓預(yù)留了半倉(cāng)的現(xiàn)金資產(chǎn)。到了年末，這部分現(xiàn)金資產(chǎn)已經(jīng)被動(dòng)用來抄底權(quán)益資產(chǎn)。

李蓓主打的宏觀策略在中國(guó)內(nèi)地私募圈屬于“小眾策略”。不同于常見的股票多頭策略，宏觀策略常常會(huì)大幅調(diào)整各種大類資產(chǎn)的布局比例。

涉足資產(chǎn)類別多，組合進(jìn)攻性和防御性更強(qiáng)，宏觀視野突出，是這類策略管理人的重要特征。

通常來講：中證500相關(guān)衍生品包括股指期貨、期權(quán)、雪球產(chǎn)品等。另?yè)?jù)李蓓之前的產(chǎn)品運(yùn)作報(bào)告，權(quán)益類的凈多倉(cāng)通常也包含股票、期貨、特殊期權(quán)工具。

對(duì)于債券資產(chǎn)操作，李蓓向持有人透露：在前期債券市場(chǎng)恐慌性下跌的時(shí)候，半夏投資抄底了一些兩年期國(guó)債期貨，在12月貢獻(xiàn)了一定的正收益，抵消了一部分權(quán)益類的虧損。

去年三季度，李蓓率先在市場(chǎng)喊出中長(zhǎng)期牛市起點(diǎn)的論調(diào)。

對(duì)于宏觀背景，李蓓最新認(rèn)為中國(guó)居民部門的消費(fèi)的復(fù)蘇會(huì)是非常溫和的。即便地產(chǎn)銷售有所恢復(fù)，房?jī)r(jià)企穩(wěn)反彈，房地產(chǎn)企業(yè)也需要1-2年時(shí)間來修復(fù)自己的資產(chǎn)負(fù)債表后才會(huì)重新融資和擴(kuò)張。基建在去年的高基數(shù)下上升幅度有限。

而鑒于利率并沒有太多的向上壓力，可能總體是比較平穩(wěn)的，尤其上半年，應(yīng)該并沒有太多上行壓力。股票后續(xù)一段時(shí)間的上漲，應(yīng)該會(huì)是溫和的震蕩重心上移。

來源: 資事堂 作者孫建楠編輯袁暢 原標(biāo)題《李蓓接近滿倉(cāng)股票！去年末大幅加倉(cāng)，再提牛市起點(diǎn)，預(yù)期溫和復(fù)蘇將至》

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關(guān)鍵詞： 宏觀對(duì)沖 一段時(shí)間 部分資金