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投資近18年，高瓴資本在張磊的帶領下逐步成長為管理規模逾千億元的資本帝國，這位曾經普通的小鎮青年，也一度被市場冠之以“中國巴菲特”的稱號。

但近年來，張磊也引來了一些非議之聲，比如其豪擲近417億元購買的格力電器15%的股權，如今已浮虧超百億。站在2023年伊始回望張磊2022年的投資“成績單”，相較于曾經的輝煌確有些不盡如人意。

(資料圖片)

不過，值得一提的是，近期張磊也仍在積極的研究布局，其今年1月9日新調研的杭蕭鋼構，調研后股價持續上漲，2022年四季度調研的華東醫藥、恩華藥業等公司，近期也相繼走出了不俗的上漲行情。

雖然2022年四季度已收官，但結合交易所發布的2022年年報預披露時間表來看，2023年2月9日，創業板公司金三江才會正式揭開2022年年報大戲的帷幕，絕大多數私募機構的2022年四季度持倉都將在今年4月份才會陸續浮出水面。

不過，據Wind資訊數據統計，頂級投資機構高瓴資本2022年四季度依舊保持了積極研究布局的態度，期間對24家公司進行了調研。且2023年開年的第二天，高瓴資本即迅速投入調研工作，奔赴現場對華中數控進行了調研。1月9日，又參與了杭蕭鋼構的調研活動（見表1）。

數控系統作為國家重點戰略物資推進“自主可控”勢在必行，根據工信部信息，國產高檔數控系統在國產機床中市占率由專項實施前的不足1%提高到31.9%，而目前支持政策持續加碼，國產替代有望加速。二級市場上，華中數控近期走勢也多次出現異動。

雖然2022年四季度以來調研公司多家近期表現優異，不排除高瓴資本已提前入局斬獲浮盈的可能。但如果盤點其2022年已公開的投資成績，則不太盡如人意。

據不完全統計，高瓴投資管理有限公司、HHLR管理有限公司-HHLR中國基金、高瓴系私募等投資平臺，2022年三季度末共出現在了9家公司的前十大股東陣營之中，除了萬華化學，其余公司被高瓴資本持股的時間均已超過了一年，但結合二級市場表現來看，8家公司全年走勢悉數回撤，隆基綠能、寧德時代的累計跌幅均超過了30%。

2020年三季度，高瓴投資管理有限公司入駐寧德時代前十大股東，以5279.5萬股的持股位居公司第八大股東，自此至2021年12月初，寧德時代股價迭創新高，2021年12月3日，盤中股價一度創出692元/股的歷史高點。而2021年二、三季度，高瓴投資管理有限公司即持續降低了對寧德時代的持倉，將部分獲利收入了囊中。

2021年四季度末，高瓴投資管理有限公司更名HHLR管理有限公司-中國價值基金(交易所)，此后在2022年一季度期間，其再度降低了對寧德時代的持倉，截至今年三季度末，連續三個季度將持股數保持在了3884.19萬股。

不過，隨著寧德時代股價持續調整（見圖4），高瓴的持倉市值也出現了同步縮水。但從2022年的表現來看，在持倉不變的情況下，高瓴資本一季度末持有寧德時代的市值為198.99億元，三季度末為155.71億元，如果四季度持倉未變，則以2022年12月30日的收盤價統計，持倉市值將進一步降至152.81億元，年內浮虧明顯。

但從持倉變動情況來看，高瓴自2021年二季度以來持續對良品鋪子進行了減持。

2019年四季度，珠海高瓴天達投資中心、HH LPPZ (HK) Holdings Limited（香港高瓴）、寧波高瓴智遠企業管理合伙企業三只高瓴系資本同時出現在良品鋪子前十大股東之列，分別位居第三位、第四位和第七位，但隨著2021年二季度珠海高瓴天達投資中心、寧波高瓴智遠企業管理合伙企業開啟減倉行動后，截至2022年三季度末，珠海高瓴天達投資中心已降至公司第十大股東，寧波高瓴智遠企業管理合伙企業雖然2022年三季度末仍持有公司20369萬股的股份，但自2022年二季度末，即已經退出了公司的前十大股東。相較之下，只有HH LPPZ (HK) Holdings Limited（香港高瓴）的持倉一直未出現變動，2021年二季度末，持股超過珠海高瓴天達投資中心，成為了公司的第三大股東（見圖5）。

但值得關注的是，2022年11月20日，良品鋪子發布公告，稱高瓴系資本計劃進一步減持公司股份。

根據公告，出于自身資金需求，珠海高瓴天達投資中心、HHLPPZ(HK)Holdings Limited(香港高瓴)、寧波高瓴智遠企業管理合伙企業為一致行動人，也即高瓴系資本，計劃自2022年12月13日~2023年5月21日通過集中競價方式，自2022年11月25日~2023年5月21日通過大宗交易或協議轉讓方式減持良品鋪子合計不超過2229萬股，合計不超過總股本的5.56%。而截至三季度末，高瓴系資本持有良品鋪子合計股份占公司總股本的比重恰好為5.56%，這也意味著，如果最新的減持計劃進展順利，高瓴系資本將不再持有良品鋪子任何股份。

除了2022年公開重倉標的表現整體欠佳，張磊之所以走下神壇，與其豪擲近417億元購買格力電器15%的股權也有很大關系。

2019年12月2日，公司控股股東格力集團與珠海明駿簽署《股份轉讓協議》，約定珠海明駿以46.17元/股的價格受讓格力集團持有的格力電器90235.96萬股股份（占格力電器總股本的15%），合計轉讓價款為416.62億元，并約定三年內不會減持。

2021年一月，珠海明駿已新進姿態晉升為格力電器的第二大股東，2021年三季度末，隨著香港中央結算有限公司的減持，珠海明駿雖持股比重未變，但自此進一步躍升為了公司第一大股東。但如果結合持股市值統計，從最初416.62億元的投入，2021年一季度末，持股市值曾一度放大至565.78億元，浮盈近150億元。

但此后，公司股價即陷入了長期調整趨勢，以2022年12月30日的收盤價統計，持股市值已降至291.64億元，即使今年年初股價有所回暖，以最新收盤價統計，持股總市值也只有310.68億元，較初期投資金額已縮水了近106億元。

且伴隨著投資失敗案例而來的是高瓴資本在2022年還啟動了內部無差別裁員，消費組的成員無一幸免，也進一步坐實了投資業績差的傳聞。

關鍵詞： 三季度末 良品鋪子 格力電器