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大家好！我是泰康基金量化投資部負(fù)責(zé)人魏軍。去年12月份結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議再提“雙碳”目標(biāo)：“狠抓傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育壯大，著力補(bǔ)強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈薄弱環(huán)節(jié)，在落實(shí)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)任務(wù)過程中鍛造新的產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢。推動(dòng)科技-產(chǎn)業(yè)-金融良性循環(huán)。”“提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)分工中的地位和競爭力，加快新能源、人工智能、生物制造、綠色低碳、量子計(jì)算等前沿技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用推廣。”

在“雙碳目標(biāo)”的指引下，我國將應(yīng)對全球性氣候危機(jī)的大國責(zé)任與自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展從高速向高質(zhì)轉(zhuǎn)變的訴求進(jìn)行了有效結(jié)合，化危機(jī)為機(jī)遇，在新能源革命中搶得了先機(jī)。行業(yè)層面，包括光伏、風(fēng)電及其他清潔能源在內(nèi)的新能源發(fā)電領(lǐng)域和新能源車產(chǎn)業(yè)鏈中，涌現(xiàn)了大量技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)品競爭力強(qiáng)、有著亮眼資本市場表現(xiàn)的個(gè)股。

那么，指數(shù)投資者們能使用的“碳中和”指數(shù)工具有哪些？也有投資者朋友們問我，你們的泰康碳中和ETF（560560）跟蹤的指數(shù)是中證內(nèi)地低碳經(jīng)濟(jì)主題指數(shù)（000977.CSI），市場上常簡稱為“碳中和指數(shù)”，那2022年7月份火了一波的中證上海環(huán)交所碳中和指數(shù)（931755.CSI）又是啥？二者有何區(qū)別？我們今天就來梳理下碳中和領(lǐng)域的常見指數(shù)和指數(shù)價(jià)值。

(資料圖片)

碳中和概念下，當(dāng)前市場上有產(chǎn)品跟蹤的指數(shù)僅有三只：中證內(nèi)地低碳經(jīng)濟(jì)主題指數(shù)、中證上海環(huán)交所碳中和指數(shù)和中證碳中和60指數(shù)（931772.CSI）。其中中證內(nèi)地低碳經(jīng)濟(jì)主題指數(shù)發(fā)布時(shí)間最早，有8只產(chǎn)品跟蹤，跟蹤產(chǎn)品的成立時(shí)間集中在2021年，最晚成立的產(chǎn)品也成立于2022年上半年。中證上海環(huán)交所碳中和指數(shù)2021年10月才發(fā)布，有9只產(chǎn)品跟蹤，跟蹤產(chǎn)品成立時(shí)間集中于2022年7月。中證碳中和60指數(shù)發(fā)布時(shí)間略晚于環(huán)交所碳中和指數(shù)，跟蹤產(chǎn)品僅有1只。整體來說，中證內(nèi)地低碳經(jīng)濟(jì)主題指數(shù)是“老”碳中和指數(shù)，產(chǎn)品跟蹤時(shí)間長，運(yùn)作趨于穩(wěn)定；中證上海環(huán)交所碳中和指數(shù)是“新”碳中和指數(shù)，產(chǎn)品扎堆發(fā)布，目前均屬于次新基金，因而跟蹤產(chǎn)品總規(guī)模較高。

圖：市場主要碳中和指數(shù)跟蹤產(chǎn)品情況

（底層數(shù)據(jù)來源：Wind；數(shù)據(jù)截止日期：2022年12月30日；以上僅為列示指數(shù)跟蹤產(chǎn)品的客觀介紹，不構(gòu)成任何指數(shù)分析評(píng)價(jià)或任何投資建議，不作為投資收益的保證。指數(shù)公司后續(xù)可能對指數(shù)編制方案進(jìn)行調(diào)整，指數(shù)成分股的構(gòu)成和權(quán)重可能會(huì)動(dòng)態(tài)變化）

大家可以從中證指數(shù)官網(wǎng)上找到中證內(nèi)地低碳經(jīng)濟(jì)主題指數(shù)和中證上海環(huán)交所碳中和指數(shù)的編制方案。

中證內(nèi)地低碳經(jīng)濟(jì)主題指數(shù)的編制思路具有清晰簡單的特點(diǎn)，篩選指標(biāo)為基本面財(cái)務(wù)指標(biāo)。其中除個(gè)股流動(dòng)性和規(guī)模的常規(guī)控制以外，指數(shù)編制關(guān)鍵句為“將最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度在以下業(yè)務(wù)的收入占比或利潤占比達(dá)到50%的公司作為待選樣本：清潔能源發(fā)電（太陽能、風(fēng)能、核能、水電、清潔煤等）、能源轉(zhuǎn)換及存儲(chǔ)（智能電網(wǎng)、電池等）、清潔生產(chǎn)及消費(fèi)（能源效率等）、廢物處理（水處理和垃圾處理）。”整體專注于包括新能源電力設(shè)備、新能源車、環(huán)保等“深度低碳”領(lǐng)域，風(fēng)格純粹，指數(shù)工具性強(qiáng)，可以稱為最具成長性的碳中和指數(shù)。

中證上海環(huán)交所碳中和指數(shù)的編制思路較復(fù)雜，篩選指標(biāo)偏量化、依賴于中證ESG評(píng)分體系、上海環(huán)交所碳中和行業(yè)減排模型等大家在日常投資中不太常見的模型。指數(shù)編制方案如下：

（1） 對于樣本空間內(nèi)符合可投資性篩選條件的證券，在各中證一級(jí)行業(yè)內(nèi)剔除中證 ESG 得分位于后 10%的證券；

（2） 從剩余證券中，選取深度低碳和高碳減排兩大領(lǐng)域的上市公司證券作為待選樣本；

? 深度低碳領(lǐng)域：清潔能源與儲(chǔ)能、綠色交通、減碳和固碳技術(shù)等；

? 高碳減排領(lǐng)域：火電、鋼鐵、建材、有色金屬、化工、建筑等；

（3） 基于碳中和行業(yè)減排模型，計(jì)算深度低碳領(lǐng)域碳中和貢獻(xiàn)度 W1和高碳減排領(lǐng)域碳中和貢獻(xiàn)度 W2（不同年份兩大領(lǐng)域碳中和貢獻(xiàn)度得分見《中證上海環(huán)交所碳中和指數(shù)編制方案》附表）；

落實(shí)到指數(shù)實(shí)際構(gòu)成上，我們可以對三只碳中和領(lǐng)域指數(shù)的最新成分股構(gòu)成做個(gè)分類。“深度低碳”領(lǐng)域的細(xì)分為新能源車產(chǎn)業(yè)鏈、光伏風(fēng)電等新能源電力設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈和環(huán)保的固廢處理等常見低碳概念，至于火電、有色、鋼鐵、化工、建材等單辟為“高碳減排”。按照指數(shù)每只成分股的主營業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)最大領(lǐng)域，為每只成分股“貼標(biāo)簽”后做匯總處理。可以看到，中證內(nèi)地低碳經(jīng)濟(jì)主題指數(shù)可以簡單理解為重倉新能源電力設(shè)備和新能源車的純粹的“深度低碳”指數(shù)，成分股中只有高成長性、經(jīng)過市場檢驗(yàn)的新能源賽道細(xì)分領(lǐng)域龍頭。

從指數(shù)權(quán)重分布上看，中證內(nèi)地低碳經(jīng)濟(jì)主題指數(shù)相較市場上常見的“新能寬基指數(shù)”（包括中證新能源指數(shù)、國證新能源指數(shù)、中證內(nèi)地新能源主題指數(shù)）整體顯著超配了光伏、風(fēng)電為主的新能源電力設(shè)備龍頭股，調(diào)低了新能源車產(chǎn)業(yè)鏈的比重，適合更看好清潔能源的指數(shù)投資者參與，差異化價(jià)值顯著。

圖：市場主要碳中和指數(shù)細(xì)分方向權(quán)重

（底層數(shù)據(jù)來源：Wind；數(shù)據(jù)截止日期：2022年12月30日；以上僅為列示指數(shù)指數(shù)構(gòu)成的客觀介紹，不構(gòu)成任何指數(shù)分析評(píng)價(jià)或任何投資建議，不作為投資收益的保證。指數(shù)公司后續(xù)可能對指數(shù)編制方案進(jìn)行調(diào)整，指數(shù)成分股的構(gòu)成和權(quán)重可能會(huì)動(dòng)態(tài)變化）

圖：市場主要碳中和指數(shù)歷史走勢

（底層數(shù)據(jù)來源：Wind；數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)區(qū)間：20211109-20221230；以上僅為列示指數(shù)歷史走勢的客觀介紹，不構(gòu)成任何指數(shù)分析評(píng)價(jià)或任何投資建議，不作為投資收益的保證。指數(shù)公司后續(xù)可能對指數(shù)編制方案進(jìn)行調(diào)整，指數(shù)成分股的構(gòu)成和權(quán)重可能會(huì)動(dòng)態(tài)變化）

取最晚的碳中和60指數(shù)發(fā)布時(shí)間作為統(tǒng)計(jì)區(qū)間起點(diǎn)，可以看到2021年11月至今，“新碳中和”（環(huán)交所碳中和）系列跑贏了“老碳中和”（內(nèi)地低碳）。那是否就說明“新碳中和”更好呢？答案或許并不絕對。

可以看到，“新碳中和”相較于“老碳中和”有超額的區(qū)間主要是2021年年底到2022年一季度和2022年的11月份以后。其中2021年年底到2022年4月26日左右是市場普跌期，2022年11月份以后則是新能源賽道成分股的下跌期。在“深度低碳”表現(xiàn)不好的市場環(huán)境下，環(huán)交所碳中和指數(shù)通過布局“高碳減排”，實(shí)現(xiàn)了風(fēng)格和行業(yè)上的風(fēng)險(xiǎn)分散，因此在指數(shù)下跌期實(shí)現(xiàn)了更小的回撤。

但禍福相依，在指數(shù)上漲期由于環(huán)交所碳中和指數(shù)β雜糅進(jìn)多個(gè)行業(yè)和風(fēng)格，彈性或不充足，如2022年4月26日之后到7月初的上漲期，內(nèi)地低碳指數(shù)從更低的起點(diǎn)出發(fā)，上漲期結(jié)束后終點(diǎn)與環(huán)交所碳中和指數(shù)一致，說明在這個(gè)上漲區(qū)間內(nèi)，內(nèi)地低碳指數(shù)有著更顯著的彈性。

展望未來，是具有極致成長風(fēng)格、指數(shù)β清晰簡單、專注新能源電力設(shè)備和新能源車產(chǎn)業(yè)鏈的內(nèi)地低碳經(jīng)濟(jì)主題指數(shù)能夠展現(xiàn)更充足的彈性？還是同時(shí)布局“深度低碳”和“高碳減排”、指數(shù)風(fēng)格成長周期兼具的環(huán)交所碳中和指數(shù)能夠有更好的表現(xiàn)？“新老”碳中和指數(shù)誰更適合你？這就需要各位指數(shù)投資者根據(jù)自身的需求進(jìn)行判斷了。

歡迎大家關(guān)注跟蹤中證內(nèi)地低碳經(jīng)濟(jì)主題指數(shù)（000977.CSI）的泰康碳中和ETF（560560）！

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乘風(fēng)破浪會(huì)有時(shí)，“指”掛云帆濟(jì)滄海。生命因不同而精彩，投資因獨(dú)立而出眾。關(guān)注指數(shù)投資，找到屬于自己的長期β。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本材料僅作宣傳所用，不作為任何法律文件。文中觀點(diǎn)僅供參考，不代表任何投資建議，投資者不應(yīng)以該等信息取代其獨(dú)立判斷或僅根據(jù)該等信息做出決策。投資有風(fēng)險(xiǎn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。投資泰康碳中和ETF可能遇到的特有風(fēng)險(xiǎn)包括：（1）標(biāo)的指數(shù)回報(bào)與股票市場平均回報(bào)偏離的風(fēng)險(xiǎn)；（2）標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；（3）基金投資組合回報(bào)與標(biāo)的指數(shù)回報(bào)偏離以及跟蹤誤差控制未達(dá)約定目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)；（4）標(biāo)的指數(shù)變更的風(fēng)險(xiǎn)；（5）指數(shù)編制機(jī)構(gòu)停止服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)；（6）成份券停牌的風(fēng)險(xiǎn)；（7）基金份額二級(jí)市場交易價(jià)格折溢價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)；（8）IOPV計(jì)算錯(cuò)誤的風(fēng)險(xiǎn)；（9）申購贖回清單差錯(cuò)風(fēng)險(xiǎn)；（10）退市風(fēng)險(xiǎn)；（11）退補(bǔ)現(xiàn)金替代方式的風(fēng)險(xiǎn)；（12）投資者申購失敗的風(fēng)險(xiǎn)；（13）投資者贖回失敗的風(fēng)險(xiǎn)；（14）基金份額贖回對價(jià)的變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)；（15）基金在二級(jí)市場的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；（16）第三方機(jī)構(gòu)服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)；（17）因終止上市導(dǎo)致終止基金合同并進(jìn)行基金財(cái)產(chǎn)清算的風(fēng)險(xiǎn)等。基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投資者購買基金時(shí)應(yīng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件（詳閱官網(wǎng)網(wǎng)頁網(wǎng)頁鏈接或客服熱線400-18-95522），在投資金融產(chǎn)品或金融服務(wù)過程中應(yīng)當(dāng)注意核對自己的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的金融產(chǎn)品或金融服務(wù)，并獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞： 中和指數(shù) 內(nèi)地低碳 新能源車