這是我對《伯克希爾股東大會文字實錄》閱讀感受的第18篇，寫這一系列的背景是：

【資料圖】

“如果說投資有“秘籍”，除了歷年巴菲特致股東的信，其實，還有一份材料，恐怕被99%的人都忽略了，它就是：

巴菲特和芒格，在伯克希爾股東大會上，對提問者的問答。

原因是一目了然的：那些提問者跟你我一樣，才不會來虛的，問的都是一些很具體的問題，比如你怎么看XX公司、股價高估的時候要不要賣，等等。

雖然你我沒有機會直接向他們提問，但這些我們“做夢都想知道正確答案”的問題，股神的看法，就在這份文件中。

于是，我通過一些途徑，弄到了最近二十幾年的問答實錄，電子版在我的XX號（villike的財務自由筆記）后臺回復實錄，會推送給你們。

如饑似渴地看完以后，我把這上百萬字的內容，以實操的角度，結構化地整理了一遍，凝練成了你即將看到的這些文章。”

上一篇文章，我們提到，投資很重要的一點，就是不要犯致命錯誤。

至于哪些事情是要堅決避免的，巴菲特在2016年的股東大會上，舉了一個例子：

“投資不需要高智商，但是要做好投資，你必須能夠控制住自己的情緒，很多聰明人都做傻事，有些人很有錢了，還上杠桿，最后全虧光了，為了追求對自己無足輕重的東西，甘愿拿對自己非同小可的東西冒險。”

其實說實話，上杠桿的，大部分都是聰明人，一般情況下，對自己智力沒自信的人，不太可能去冒這個險。

而通常情況是：

聰明人由于聰明，往往又很有錢，接著就是，有錢的聰明人加了杠桿。

這么來幾次以后，最后，往往剩下一個“沒錢的聰明人”。

還是那句話，雖然一個天文數字乘以0，結果還是0，這是個常識，但平常人難有平常心，總是會忽略常識啊。

巴菲特不光這樣告誡我們，他真的是把“不做傻事”看作非常重要的標準，在選擇自己的繼承人時，他曾經說過這個標準：

“我們需要的是一個從不做傻事的人——基本上不做傻事，偶爾做一些相當不錯的事，這是可以做到的。”

“基本不做傻事，偶爾做一些相當不錯的事”，這也應該是我們給自己的投資標準。

能達到這個標準的話，我覺得，我們都能把投資做得相當不錯。

上面這一段摘錄，來自2007年股東大會，而在同一年，巴菲特又從另一個角度，強調了對候選人品性上的期待：

“我在尋找接替我的投資經理時，我們非常關心找到這樣一個人——他不僅了解已經發生的所有風險，同時也能預見到還沒有經歷過的事情，有很多人很聰明，但他們只是不去思考他們之前沒有見過的麻煩。”

注意，這一段看似普通，其實中間有一個非常微妙的部分：

思考之前沒有見過的麻煩。

我舉個例子，2015年的暴跌發生前，很多人沒考慮過：

假如配資沒有了，股市會發生什么？我的帳戶會發生什么？

再比如，2021-2022年，滬深300在下跌一年后，繼續大幅加速下跌一年，這會給我的帳戶帶來什么影響？

比上面兩段說的“影響”更重要的是：

遇到這些極端情況，你的體系，能良好應對嗎？

沒有人能猜到明天會發生什么、市場會怎么走，但你的體系是否能適應罕見的事件——最低限度是從極端事件中生存下來，這是能否做好投資的一大關鍵。

而且，這種事情平時感受不到，一旦出現這種事情，才能看出投資人的功力差異，這就是巴菲特強調的“思考之前沒有見過的麻煩”。

“規避麻煩”這個話題之外，2009年，一位股東和芒格之間的對話，讓我受到了震撼：

股東：你和查理所做的、所宣揚的許多事情，和人們習慣的是相反的。例如，你不改變被收購公司的管理層，你不鼓勵退休，你沒有給董事們大量報酬，也沒有給他們股票期權，你似乎沒有雇傭很多MBA，你沒有投資高科技，你沒有提供收益指引，你不住在紐約附近。我想知道，所有這些事情的根本原因是什么？這里似乎有一個我所缺失的核心哲學？

芒格：這是實用主義，我們用自己的方式做事，是因為它適合我們，部分原因是這樣做符合我們的品性，部分原因是我們通過經驗發現，這種方式的效果更好，我們就是在不斷重復什么是有效的。

我先提醒各位，這一段對我震撼很大，請用心再看一遍。

先說一點背景信息，伯克希爾的股東大會中，問答環節可能80%以上都是巴菲特回答的。

至于芒格，他除了偶爾說一句“我沒什么補充的”之外，很少對提問做出系統的回答。

因此，巴菲特曾調皮地戲稱“就算我在身邊放個查理頭像的硬紙板，也沒人能發現這是個假的”，他后來好像有一次真的這么做了，真的是可愛啊，哈哈。

這位股東的提問，是一段很好的總結：

以前，我只是覺得巴菲特和芒格與眾不同，但沒有這么全的總結過，也沒有有意識地想過以下問題：

“這里似乎有一個我所缺失的核心哲學？”

我第一次看到這個問題的時候，我的腦子像被電擊了一下。

那一刻，我才意識到，可能真的有些東西被我忽略了，那個最核心的東西、那個背后的東西，它到底是什么？

芒格的回復，看起來平平無奇，但在我看來，這一段，簡直就是“獨立人格”的定義：

他們思考和做事的時候，并不向世俗做法低頭，他們有大量的思考、有獨立的判斷，如果他們認為自己的方式是正確的，那就沒有什么會阻止他們這樣做。

換句話說，他們就是在重復做他們認為正確、也行之有效的動作。

這個事情說起來容易啊，但你要有自己獨立的判斷，還要有“對抗整個世界”的魄力，有幾人能做到？

巴菲特和芒格，這兩位在“堅持真理”方面，真的是不急不躁，讓人覺得心情舒暢、水到渠成。

我們看看2008年的股東大會，在在整個世界都因為金融危機而都焦躁不安的時候，他們是怎么說自己的公司的：

“伯克希爾曾經是一家小企業，查理和我從來沒有嘗試過做一些大師級的動作——把她變成四倍大的東西，但在商業世界里，人們有時會這樣做。

我們覺得，如果我們一直做我們理解的事情，堅持做下去，并在做的過程中獲得樂趣，那么在某些時候，她會變得很大，這沒什么神奇的成分，這需要時間。”

伯克希爾能做這么大，一條底線是“查理和我沒有嘗試過做一些大師級的動作，（比如）把她變成四倍大的東西”。

那他們做的是什么？

他們投自己能看懂的公司，堅持這樣做，而且享受這個過程。

在時間的滋養下，伯克希爾長成了世界級的偉大企業，這就是堅守底線和堅持做正確的事的力量。

關于“重復做對的事情”，巴菲特講過很多，我們先來看2016年的這段話：

“我們喜歡深入研究公司，不管最后買不買，我就是覺得研究各種類型的公司都有意思，我們研究微觀經濟（公司），接受宏觀經濟。”

我一直認為，能做好投資的人，一定是一個對商業世界感到好奇的人。

為什么有些公司就是很賺錢、為什么有些公司能基業長青、為什么有些公司就是能給股東帶來好的回報？

對于這些問題，我相信不少人的反應會是：

關我什么事兒？

持有這種態度的人，其實自己是做不好投資的，但恐怕也恰恰是這群人，轉頭就會問另一個問題：

最近有什么股票推薦嗎？

在學習投資這方面，我們看看巴菲特是怎么做的，他在2019年說過這個話題。

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