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（1）最新回購降低了利息成本1月9日，B站發布公告，宣布以26.65億美元發行1534.4萬股存托股票，也就是ADS，籌資4.089億美元，其中3.848億美元是用于回購2026年12月到期的可轉換票據，回購金額為3.848億美元。在2022年前三季度，B站的凈虧損為8.4億美元，實際經營現金流虧損是4.5億美元。在文章下一部分也會介紹B站月活達到3.3億，接近23年4億的大目標。在最近業績會在上對22年和23年經營財務數據預計，B站虧損在未來會有比較大收窄，而公司也繼續堅持23年4億月活和24年盈虧平衡的經營目標。

在港交所和B站美股上市提交文件里可查B站回購的數據。10月回購為0.54億美元，12月回購是4.93億美元，這次發行連帶回購是3.85億美元。加上81%綜合折扣率后，實際使用金額在這3個月份為0.49億美元，3.71億美元，3.31億美元。可轉換債，也就是CB價格和股價是有一定聯動的。回購面值是9.3億美元，但實際支出成本是7.5億，也就是說2022年4Q整個市場比較大波動，B站用這個機會給自己爭取了大約2億美元成本下降。考慮到回購價格和減少轉債利息的收入，節省費用可能在2億美元左右。

這也是第四季度由于整個港股和中概市場非常低迷，帶來其中一個公司自己回購以降低自己資金成本機會。

(相關資料圖)

（1）主要一些財務數據說明收入部分第三季度B站實現收入為58億，同比增長11%，環比增長18%。月活為3.33億，同比增長25%。日活為9030萬，同比增長也為25%。平均月付費用戶達到2850萬，同比增長19%。日均使用時長為96分鐘，創歷史新高

第三季度B站廣告收入達到13.5億，同比增長16%，占公司總營收23%。在整體廣告行業受到疫情一些影響的第三季度，很多互聯網公司廣告收入為負增長，B站有一定正增長讓B站的廣告市場占有率繼續提高，比如可以對比其他視頻類互聯網上市公司三季度廣告收入增速，快手是大約增長4-5%。按照B站最新業績會上的數據：在2022年雙11，B站廣告收入增長47%，效果廣告增長超過80%，電商行業商業化收入增長100%。移動游戲業務收入為15億，同比增長6%。增值服務業務收入22億（包括直播業務收入，大會員收入和其他一些增值服務收入），同比增長16%。2022 1-3Q直播業務收入同比增長是30%。第三季度同時做Up主又做主播的人數同比增長73%，在22年1Q和2Q，直播付費用戶增長60%左右和60+%。而在2022年2Q，B站將負責UP運營部門和負責直播運營部門合成一個部門，就是要提升視頻和直播的正循環。電商及其他業務收入為7.58億，同比增長3%，這部分因為物流問題會受到疫情一些影響

20194Q到20223Q B站主要財務和運營數據表

其中這5組數據，我覺得是最關鍵的，所以單列出來是成本部分毛利潤為11億，同比增長4%經營總成本為29億，和去年一樣銷售及營銷費用成本為12億，同比減少25%，主要是在第三季度市場推廣支出減少。但這個月份B站的用戶增長也并沒有放緩，接近4億月活戰略目標。隨著B站從用戶快速擴張期轉入盈利周期，這部分投入占總收入占比會有明顯下降一般及行政費用為5.43億，同比增長14%，主要是人員增長所致研發費用為11億，同比增長43%，主要是研發人員增長，B站研發上投入是依然不手軟的

利潤及虧損部分第三季度凈虧損為17億，去年同期為27億，減少36%。在2022 1-3Q里B站的凈虧損為8.4億美元，而實際現金流虧損為負4.5億美元。經調整虧損為18億去年同期為16億

（2）高質量社區氛圍+中長視頻UGC仍然是B站核心競爭力，豎屏模式增加了B站視頻的覆蓋率2022年第二季度和第三季度，豎屏視頻日均播放量同比增長400%以上，豎屏視頻廣告互動率是橫版廣告的5倍

（3）2023年和2024年B站一些主要運營和財務數據發展趨勢分析2022年第四季度收入預計為60-62億。1 B站在最近的業績會上認為之前制定的2023年4億月活目標是一定可以做到的2 B站在2023年一個重點是虧損收窄，提高Dau對Mau的占比，增加粘性3 23年的市場費用占比會比22年會有一個更大程度的下降4 隨著B站擴張規模越來越接近目標，B站會從快速增長收入周期轉入盈利周期。之前快手也有類似階段，就是很長時間是擴張用戶，那時處于虧損狀態，但縮減擴張投入之后，虧損收窄直到最近的2-3個季度開始轉向盈利，B站財務情況非常大概率會越來越好。5 2023年，B站的直播收入和毛利率會有顯著上升。B站也會進一步把交易接入社區，把交易進一步接入廣告系統。6 另外在去年第四季度，港交所成為B站雙重主要上市地后，B站進入港股通概率越來越大7 B站在2024年達到盈虧平衡的目標沒有變化

第三部分 B站最近一些比較重要發展情況更新一下（1）B站國漫崛起，中國奇譚一戰封神，口碑和播放量雙本壘打由B站和上海美術電影制片廠聯合出品的以中國古代的奇談怪志小說為背景的中國風動畫劇，獲得非常大的好評。特別是第一集《小妖怪的夏天》。這個劇也是2022年中國經典民間故事動漫創作工程重點扶持項目。

圖為《中國奇譚》B站第一集《小妖怪的夏天》，在這個B站播放界面圖中可以看到，開播是1月1日，到寫文章的1月12日是12天已經有6462萬播放量和322萬追番人群了，集均播放量可以到2000萬。這個數據在B站大約是什么概念，就是同是2023年開播，同為300多萬追番量的《擅長捉弄的高木同學》劇場版（357萬追番量，講述兩個男女同桌之間的校園搞笑故事）是97萬播放量，按追番量排在2023年B站開播動畫里，《擅長捉弄的高木同學》可以排第四。同等追番數，但播放量可以差出去這么多，《中國奇譚》吸引了很多非核心二次元觀眾，泛觀眾和非B站用戶過來看（俗稱破圈）高質量的動畫自制會讓B站自身內容生態形成良好循環。高質量動畫吸引更多年輕觀眾過來看，會進一步鞏固B站護城河，在動畫播放上B站對比國內所有長短視頻平臺都有絕對優勢。自制動畫，特別是高質量自制一方面可以每一次播放對應的內容降低成本，另外一方面，就是給了B站可以自創，參股和合作開發一些重要IP的機會，當年手辦模型大廠萬代機器人模型業務爆發，也是從參與高達0079的第一代元祖高達模型開始起家的。

（2）B站最新的2022 AD TALK營銷伙伴大會部分數據及一些其他運營數據B站up主一站式UP內容平臺花火，入駐UP同比增長121%，獲得商單Up主增長96%。而按照B站2022年2Q的數據，月均投稿量為1320萬，同比增長56%，創新高。B站的商業模式需要持續有用戶轉化成內容提供者，就是UGC模式，也包括給內容提供者提供變現數據，不能純粹只看月活日活，雖然這兩個很重要。

（3）B站有很多內容播放量大，但過去廣告很少的領域會獲得增長B站廣告并不是全部都開始做，不同品類之間差距比較大。比如游戲是B站廣告傳統強項，一直做就非常多。但像汽車類廣告就是最近的季度開始進入一個快速增長狀態。2022年3Q的B站汽車廣告同比增長過80%。B站的廣告雖然看起來是一個總體數據，但實際各個板塊增長是不同的，很多過去很少做廣告，但在B站有比較大內容播放量的品類的廣告之后都有可能逐步進入一個不錯增長階段，比如汽車廣告。

如果用廣告收入去對比月活。B站單用戶這個數據是比較低的。快手大約2021年完整財年是70-80左右，而B站在15-20左右（而兩邊單用戶日均使用時長差距是10-20%左右）。也就是B站廣告位置并沒有使用很多，用戶快速擴張期，少一些廣告讓用戶體驗更好，擴張期投入費用花的更值。

（4）豎屏模式崛起帶來很不錯廣告機會，B站也會嘗試更多廣告形式隨著豎屏Story 模式在B站越來越多得到使用，story模式本身廣告展現是好于橫屏，Story模式很可能成為廣告收入新增長點。按照B站在2022年業績會上披露數據，在22年1Q里，Story mode占總播放比重超過20%，而在22年2Q里，B站的日均VV增長是83%，而Story mode的增長是超過400%。另外根據谷歌在2022年2Q披露數據，Youtube豎屏模式的月活為15億左右，根據第三方披露披露數據和谷歌自己在不同時期提供的Youtube的數據來看，這個時期Youtube的月活可能是在23-27億左右。大約是對應50-60%占比。B站的Story mode還是有很不錯成長潛力。不考慮B站傳統中視頻模式，Story mode這部分就是廣告增量。

B站會嘗試更多一些新廣告形式，彈幕廣告，視頻播放器內一些創新廣告，利用轉化組件包括CPS組合實現在游戲內投放等。

（5）B站游戲業務會集中在1-2個方向上，B站創始人陳睿自己直接負責游戲業務B站在業績會上，認為過去游戲業務走了一些彎路，其中一個主要彎路是鋪的太開。B站會逐步把游戲業務聚焦到1到2個方向上。B站創始人陳睿會直接自己負責游戲業務。

最后2023年很可能是B站財務報表優化最大的一年B站這次增發更加類似于一個，很多投資者會采取在股市出現非常大震蕩時，導致底部出現時，自己補倉自己目標股，在價格恢復到一定程度后再賣出，以攤薄平均買入成本的操作。隨著B站從快速規模擴張周期進入盈利周期，對資金需求會越來越小。

B站的發展模式有點像游戲里賣血流，開始需要跌BUFF扣血，但隨著BUFF疊起，越來越高屬性疊被動技能優勢起來游戲會進入轉折點，而這種轉折點對B站來說差不多就是2023年。規模優勢對于視頻社區來說，就是這樣重要的優勢，是生命線一樣的優勢。從一個企業長期戰略來說，B站如果控制規模可能很早也就盈利了（18年實際B站有季度開始盈利了）。但這樣B站很可能之后就被規模非常大的對手壓爆了。期待一下B站的2023年，感覺睿總也疊buff抗血也忍半天了

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